调整主跌期基本结束

　　□民族证券 徐一钉

　　2、3月份限售股解禁高峰期过后，新基金发行的全面提速，IPO、增发等各类融资放缓，将有助于缓解A股资金面的压力。而持续下跌后A股对场外资金吸引力也在增强，部分前期离场的资金也有望重新流入市场。目前来看，A股市场资金供求暂时趋于平衡，我们认为，本轮调整的主要下跌阶段已经基本结束，A股市场有望进入震荡盘整阶段，但并不排除指数继续下探的可能。

　　刚刚过去的两个交易周，A股市场跌速有所加快，但沪深两市的成交量却没有明显萎缩。这可能表明，即使从6124点下跌以来，累计最大跌幅高达42.58%，但A股市场筹码的锁定性依然不强。换一个角度看，我们发现，本次下跌与之前的几次大幅调整最大的不同是，在持续的调整中不断有新的资金流入，但多数资金都被消耗在各类解禁股的套现上。目前中、长线筹码已经出现了松动，这将会制约A股市场的技术性反弹高度。在上周市场的反弹行情中，参与的资金多数为短线游资，一旦上档出现压力，或是有一定的获利空间，短线资金兑现离场的可能性很大，而部分仓位较重的投资者也可能在这次反弹中寻找减仓的机会。此外，A/H股的联动效应也不容忽视，截至3月20日，A股对H股溢价率为83.43%，如果H股不能与A股同步进行反弹，也会拖累A股的反弹。

　　大盘近期的反弹主要是由市场存量资金所推动，而目前的增量资金并不充裕，我们认为，权重股带领大盘震荡走强的时间可能不会太久，中小市值股依然是资金的主要参与对象。创业板征求意见稿的发布对创投概念股有一定的刺激作用，新能源、节能减排、医药以及高送配股在反弹行情中也可能会有所表现，但资金面的相对不足将使得反弹很可能呈现板块轮动的特点。

　　中期走强仍需时日

　　□中原证券 张刚

　　上周沪深两市股指连续破位下挫，上证综指周四早盘一度下探到3516点的位置，已将去年5·30之后的一轮涨幅基本抹平。周四、周五虽然有所企稳，但反弹的力度依然有限，说明在目前的位置观望情绪依然较为浓重。

　　经过多日的连续下跌之后，上周外围股市终于在美联储降息刺激下止跌反弹，暂时缓解A股市场的“外患”压力。经过连续的非理性杀跌后，上周三两市大盘出现报复性反弹，周四奥运、创投、农业等部分前期热点发力上涨，说明在3500点区域，已经有部分主力资金敢于大胆运作。

　　从技术上来看，大盘从998点开始上涨，到6124点见顶回落，如果需要调整一半，那么理论上的位置应该在3560点附近。大盘自5500点开始破位下跌以来，调整幅度已超过30%，短线跌幅跌速都很大，在触及3560点中位之际，有望展开震荡整理。经过连续下跌之后，目前沪深300指数08年动态市盈率为20倍左右，较去年最高峰时35倍已明显降低，安全边际大大提升。

　　我们认为，本周市场有望继续反弹，但在4000-4200点区域可能遭遇一定的阻力。上周A股市场的成交量较前周小幅放大，场外资金进场的迹象也比较明显，从热点来看，奥运、农业、创投、人民币升值题材以及消费、医药与钢铁等近期超跌明显的板块本周有望继续反弹，但反弹能否持续仍然需要中国石油以及金融、地产等大盘股有效止跌配合。连续大幅下跌的小盘股在上周后期反弹力度较大，而提前止跌的大盘股反弹的意愿并不强烈，这可能表明短期内反弹的空间可能并不很大。

　　虽然上周市场反弹明显，但还不能就此认定大盘已经探底成功即将持续走强，影响市场运行的各种不明朗因素依然存在。尽管短期部分因素有所好转，但仍需要时间来消化。我们预计，大盘经过超跌反弹之后，仍将在3500—4000点区域震荡整理，在这些不明朗预期出现实质转好之后，市场将有望迎来08年的中级反弹行情。因此，在操作上我们建议投资者控制好仓位，可关注大幅下跌之后具有估值优势的绩优蓝筹股，也可以适当把握被市场错杀的部分绩优小盘股超跌反弹的投资机会。

　　市场在恐慌中杀出真底 反弹至4000点可期