市场在恐慌中杀出真底

　　当3800点、3700点和3600点连续三大整数关口被跌破后，市场气氛越发恐慌，割肉盘纷涌，上周四随着中国石油、中国平安、浦发银行和兴业银行等权重股在复牌后的瞬间集体重挫后，直接导致股指创下3516点的调整新低，但随后在抄底资金纷纷涌入下，久违了的单针探底走势再度上演，由此也拉开了反弹的序幕。

　　对于权重指标股们瞬间所制造的“黎明前的黑暗”，从随后的市场走势来看的确是有预谋的。第一，部分权重指标股特别是金融和地产板块，不但已提前于指数完成筑底并反弹，而且即使当上周三存款准备金上调的消息公布后也未对其造成实质性影响；第二，以安泰科技和江苏阳光为代表的新能源板块、以龙头股份和复旦复华为代表的创投板块，以及部分强势股如保定天鹅和滨海能源等，早在上周三就纷纷以涨停宣告强势反弹的开始，这也说明3700点之下市场做多的人气已经明显积聚；第三，一向素有指数风向标之称的可以在交易所买卖的50ETF基金，从上周一至上周三量能突然放大，合计共成交24.98亿元，从经验来看一般涌入上证50ETF的肯定是中长线的机构资金，因为与其买入不确定性更高的个股，不如买入指数型基金可以完全规避“踏空”指数的风险；第四，2008年第一只入市的股票型新基金建信优势动力基金从上周四进入正式建仓阶段，这表明春节前后发行的15只新股票型基金和部分分拆基金未来将陆续进入建仓期，这将彻底改变前期机构资金持续流出的状态；第五，虽然受美国次贷危机影响，A股过去的高估值将无法延续，但持续的大跌已使市场从一个极端走向另一个极端，因此从理性的角度来看，3500点-3700点按2008年两市动态25倍-27倍市盈率已有参与价值，而部分蓝筹股因市盈率低于18倍则具备明显的投资价值。

　　另外，证监会将严审上市公司再融资方案、美的大股东所持股份主动延期解禁以及中国平安董事长称融资无时间表并对投资者表示抱歉等信号也都表明，2008年以来的本轮调整有望在3516点告一段落。毕竟统计显示，自1月最高5522点至今的最大跌幅已高达36.33%，可调整的时间却还不足3个月，这不但远比1996年后中国股市的任何一次调整跌幅都来得大，而且时间也更短。即使纵观最近30年的世界股市历史也比较少见，印象中美国道琼斯指数在1987年曾在3个月内也创出过40%左右的跌幅。由此可见，即使短期基本面仍未有明显的起色，技术上也面临超跌后的反弹，当然中期趋势取决于信贷控制的时间和力度以及再融资和大小非解禁等管理层的态度。操作上，建议逐步配置增长预期明朗的行业，如银行、钢铁、煤炭和医药等。(东吴证券/江帆)

　　阶段底确认后弹升至4000点可期

　　上周大盘在急跌之后出现企稳反弹行情，上证指数3516点有可能成为阶段技术性低点。虽然影响近期持续单边调整的不确定因素正在一一明朗，但是在严重失衡的资金面供求未有改善之前，行情转机还有待时日。短线看，阶段性底部区域似乎逐渐探明，但仍需要反复的回抽确认才能逐步转强。因此，本周大盘在震荡反复之后，技术性反弹到4000点附近依然可期。

　　从当前市场多空因素分析，诸多不确定因素是导致近期行情一直处于单边下挫的主要原因。首先从外围因素来看，伴随3月下旬至4月初，欧美大部分金融机构陆续公布年报和一季报，这样因次级债造成的负面盈利得以明确，影响股市的利空因素有望暂时告一段落。其次，上周央行再度上调存款准备金率，平息了市场再度加息的担忧，使得短期宏观调控政策得以明朗。剔除春节和雪灾因素，3月下旬随后的时间，国内CPI数据有望逐步回落，贸易顺差也将会出现上升态势，这样有望消除投资者担忧经济放缓的恐惧心理。再是针对再融资，管理层于上周五也明确了严审再融资的办法，这也有利于增强投资者后市的入市信心。值得注意的是，周末管理层又批准了三家股票型基金，截止目前连续发行的新基金开始了入市建仓的举动。但是陆续批复超过千亿规模的新基金相对于2、3两个月7600余亿的小非和限售股解禁而言依然是杯水车薪，并且还有因基金分红带来的赎回压力。由此来看，短期不利因素的缓和并不代表未来一段时间内资金面压力的缓解，但短期内的技术反弹还是可以期待的。

　　技术上看，本轮牛市自998点上涨以来，到6124点见顶回落，按照黄金分割技术理论，半分位的位置应该在3560点附近，将会有较强的技术支撑能力。但是上周四刺破了该位置，并一度下探至3516点，技术角度上孕育着强烈的反弹要求。而3月初沪指打破了4000点以上平衡之后再下一个台阶，通常而言，股指寻求新的平衡之前，受投资者信心不稳的影响暴涨暴跌概率比较大。由此来看，短线大盘技术反弹的空间于4000点附近还是可以预期的。

　　整体而言，经历了这场超预期的调整，投资者更加认识到2008年行情震荡剧烈的幅度。这种震荡市，即使未来行情阶段性走强，也不会出现2007年发生的普涨行情，当然也不会像过去熊市那样，缺乏可供投资的股票品种，因为大量的新基金发行不断有建仓的举措，意味着市场存在着结构性投资机会。因此，在目前操作上，短线反弹或中期上涨行情没有被确定前，不要盲目对个股抄底，静观其变，其中创投、钢铁以及融资融券题材等板块中的强势品种仍值得关注。(陈晓阳)

　　最坏的时期已经过去 大盘有望展开结构性中级反弹