自上证指数脱离6124点历史高点以来，短短五个月内的累计跌幅超过40%，中国A股市场步入了持续下跌的轨道。本轮跌势持续时间之长，下跌幅度之大，以及全面普跌的局面，是2005年股权分置改革两年多来所未曾见到的。市场人士担忧，大、小非的集中减持，IPO和再融资项目不断，正在彻底改变A股市场的运行态势，“后股改”时代或提前到来，牛市或熊市将面临真考验。

　　市场人士表示，仅回顾3月份A股市场的走势，几乎每一天都是“噩梦”。沪深股市连连下挫，巨大的跌幅极大地打击了投资者的信心。资金面供求关系的失衡，无疑是导致大盘大跌的一个主要原因。

　　据统计数据显示，2007年全年，大、小非出售的非流通股份仅占解禁总数的10%；但是，今年年初至今，这一比例已经上升到了20%，且有愈演愈烈之势。更重要的是，这个数字不包括那些无须公告即可抛售的小非减持。尽管根据股改承诺大、小非减持的最大洪峰将出现在2009年，但事实上，市场各方力量博弈已经提前开始。据了解，今年各类股改限售股解禁上市，压力最大的三个月是2月、3月和8月；4月、5月、6月的解禁股压力相对较小一些。

　　除此之外，中国平安、浦发银行掀起的巨额“再融资”大幕，大型国企、红筹股公司的IPO，以及深圳创业板的开市，这些都将对A股市场的资金面供应提出巨大的考验。

　　更令业内人士担忧的是，在股票供应压力不断扩大的同时，美国次贷危机所带来的宏观经济基本面不确定性，以及投资者情绪因此出现的“恐慌避险”情绪，都会限制市场资金面的流动性。

　　国金证券的监控数据显示，A股市场2007年资金净流入1.5倍，到现在已变成资金净流出1.5倍。对于中国这样的新兴市场，由于上市公司股东缺乏自我约束机制，这就需要监管层从宏观角度加以引导，控制资金供求关系。在股改逐步进入实质性的减持阶段，需要有有力的“配套”政策，才能保证市场的稳定与繁荣。

　　一些专家建议，面对资金面的捉襟见肘，当务之急是采取措施，迅速改变市场供求关系。在“供”的方面，仅靠新基金的发行恐是杯水车薪，更重要的是要采取切实可行的措施刺激需求，重树市场的信心，让投资者乐于买基金，乐于入市；在“求”的方面，能否放缓新股发行的节奏，特别是要明确限制那些“狮子大开口”式的再融资，让市场得到喘息的空间。

　　市场人士指出，在本轮大跌中，即使长期看好A股的前景基金经理人，也难以起到稳定市场大局的作用。因为在股价连续重挫之后，基金就将遭遇大规模赎回潮压力，这反而会加剧市场的跌势。

　　据称，在上证指数跌破4000点心理关口之后，部分规模较小的基金已经出现了“赎回潮”，一些小型基金分额甚至快低于5000万份，面临清盘的危险。事实上，多家基金公司的相关人士都证实，基金确实处于净赎回状态。更令人担忧的是，如果大盘短期内的难以有效企稳，一旦股指出现反弹，基金反而还会遭遇更勐烈的赎回潮。

　　据德盛基金研究中心分析师表示，根据德盛基金研究中心问卷调查显示，风险承受能力较高投资者的风险偏好为25%，承受能力较低的投资者则为15%，也就是说承受能力较高的投资者最多能承受的亏损为25%。如果从6100点算起到现在，股市的跌幅已经远远超过了所有人的最大承受能力。所以如果短期内股市出现连续反弹，前期被套的很多基民会进行减仓或者调仓操作，将使本已严重的赎回形势雪上加霜。