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　　导读:

　　中国人寿吹响集结号 400亿保险资金想撤离股市(本页)

　　二级市场减仓1/3 中国人寿安稳落袋308亿(本页)

　　中人寿再增股市抛压？

　　中国人寿:不排除再融资 今年拟减少股票投资比例

　　中国太保跌破发行价 “套住”数百家机构

　　中国太保破发反衬市场仍处弱势

　　中石油让位“全球最大上市公司”

　　中石油股价狂跌失宝座 埃克森美孚再当全球第一

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　　中国人寿吹响集结号 400亿保险资金想撤离股市

　　也许是凑巧，中国最大的寿险企业———中国人寿(601628，2628.HK)首席投资执行官刘乐飞昨天早上“准备减仓”的言论甫一出口，本就岌岌可危的盘面在午后加速跳水，40分钟时间 上证指数跌去了54个点。

　　“市场的恐慌是有道理的。”一分析人士表示，对照保险资金在2007年初投资股票的比例，可能会有400亿元险资在3500点关口吹响“撤退”的集结号。

　　刘乐飞昨天在中国人寿的业绩说明会上称，在通胀高企和利率上行的背景下，为了降低市场对中国人寿资产收益的影响，公司今年将加大债权及战略性股权投资，加大对基础设施领域的投资力度；同时鉴于国内外股市处于震荡之中，将降低股票及相关资产在投资组合中所占比重，转而增加股权类资产。而对于海外投资，中国人寿将采取非常谨慎的策略。

　　虽然仅有中国人寿一家“直白”地表达了“抛股票”的战略方案，但事实上其余两家保险巨头在业绩说明时均或明或暗地给出了类似的讯号。

　　“面对股票市场的上上下下，太保采取风险审慎的投资态度，在低位时倾向于机动策略。”在中国太保  （601601 股吧,行情,资讯,主力买卖）的业绩说明会上，其投资总监杨文斌就曾表示，“今年甚至四五年之内，中国太保在投资上的最大亮点就是固定收益类投资、基础设施项目投资。”

　　“目前公司并不会大规模从股市抽离资金，但为了稳健运作，根据市况调整入市比例是一定会的。”新华资产管理公司权益投资部相关人士透露，这种调整除了对所持股票种类的调整外，还包括降低入市比例。

　　至于撤出市场的钱会投到哪里，该人士表示会争取投资基础建设，“还有我们很看好中国未来的PE市场，而且已经在做了。”

　　基金业一位不愿透露姓名的人士亦透露，保险公司从农历新年后就在陆续调整仓位，“据我所知，与入市比例最高峰相比，险资的撤资幅度已经达到了5％，并且还在持续。”

　　“债券是保险公司一直长期配置的，且收益率不会直线上涨，估计保险公司的资产重配不会向债券倾斜太多。”谈及保险公司可能的投资策略变化思路，东方证券分析师王小罡认为，今年保险资金的投资方向肯定会是多元化的，主要会加重三方面的投资比例———基础建设、风险投资以及商业地产。

　　“不要小看房地产投资。”一分析师指出，投资房地产可以为保险公司带来长期稳定的现金流收入，更能满足保单的久期匹配，符合寿险业务的资产负债匹配原则，弥补我国债券市场不够发达的缺憾，有助于公司持续改善投资收益率。

　　“但可以肯定的是，保险公司近两年难以出现像2007年那样翻倍的成长性，会在正负20％的增长区间内浮动。”

　　一分析人士昨日向早报记者作了个大胆假设：根据2007年年报显示的险企入市情况，一旦保险公司降低持仓量至2007年一季度的情况，那么将有400亿元保险资金可能出逃。

　　WIND资讯统计显示，在2007年年报中，保险公司投资股市的比例为14.26％，而2007年一季度仅为8.3％。截至2007年报告期末，保险公司持股的总市值为934.46亿元。算下来可能撤退的资金约计400亿元。

　　再看保险公司的重仓品种，2007年年报显示的第一重仓板块为金融、保险，持股比例为14.23％；其次分别是批发零售6.83％；供水供电6.25％；机械设备和石化。

　　其中，中国人寿第一重仓股为 中信证券  （600030 股吧,行情,资讯,主力买卖），持有其流通股比例达到20.56％；其后是 贵研铂业  （600459 股吧,行情,资讯,主力买卖）8％、 上海家化  （600315 股吧,行情,资讯,主力买卖）7.7％、 江铃汽车  （000550 股吧,行情,资讯,主力买卖）7.12％、 冠城大通  （600067 股吧,行情,资讯,主力买卖）6.14％。

　　根据复权后的盈利状况来看，中国人寿在冠城大通上获益最大，收益比例达到43%；江铃汽车上赚得29.4％；中信证券赚得24.6％；上海家化和贵研铂业最少，分别为6.8％和9％。

　　上述分析人士表示，这并不意味着人寿会从赚饱的股票上下手，“首先要看所持公司盘面的大小，盘面小撤退相对容易，不急于一时。对于像江铃汽车目前市盈率仅有十几倍的股票，近期反弹的可能性还是比较大的。” (本文来源：东方早报 作者：忻尚伦)

　　二级市场减仓1/3 中国人寿安稳落袋308亿

　　2007年，中国人寿(601628.SH,2628.HK)总投资收益率11.07%，纵向比较，较2006年提高了3.02%，但横向与另一保险巨头中国平安(601398.SH，2318.HK)比较则有所差距，后者2007年的总投资收益率达14.1%。

　　“这与中国人寿在投资上采取的保守策略有关，去年第四季度，其意识到大盘可能走弱，减少了仓位。”一位长期关注中国人寿的分析师26日说。

　　不过，祸兮福所依，这种保守策略或许已使中国人寿躲避去年10月开始的大跌，从而避免带来的业绩大幅波动。

　　保守减仓脉络

　　按持有目的分类及从比重看，截至2007年末，中国人寿可供出售金融资产一举超过银行存款，以49.11%的比重位居第一，银行存款比重从2006年末的33.64%下降到23.49%，略微超过持有到期投资类资产(23.02%)。虽然交易性金融资产的比重从2006年末的5.44%下降到2.95%，但其却贡献了投资收益的近40%。

　　资产负债表显示，截至2007年末中国人寿交易性金融资产总额为251.10亿元，较2006年的373.69亿元减少了122.59亿元，减少32.8%，而该类资产全年实现投资收益308.73亿元，较上年的54.75亿元增加253.98亿元，增幅达463.98%。

　　从个股看，截至2007年6月末，中国人寿持有交易性金融资产的股票包括民生银行(600016.SH)、 工商银行(601398.SH)、中信证券(600030.SH)、中国银行(601988.SH)、招商银行(600036.SH)、宝钢股份(600019.SH)、上海机场(600009.SH)、大秦铁路(601006.SH)，这些股票的初始投资总额为11.76亿元。

　　中国人寿在年报中披露，为降低市场波动，其在2007年下半年调整了投资策略，降低了交易性金融资产的比重。

　　其中，减持银行股尤为突出。以招商银行为例，2007年中报显示，中国人寿持有1100万股，以12月28日收盘价39.63元计，账面价值达4.3593亿元。以此计算，招行可排在中国人寿十大重仓股第8位，不过，年报显示其已从“前十”中消失。

　　工商银行同样如此。中国人寿在2007年上半年还持有其2400万股，若以12月28日收盘价计达1.9512亿元，可超过年报所列第十大重仓股华侨城A(000069.SZ)的7101万元。但因为下半年的大幅减仓，其也被剔除出“前十”。

　　但中国人寿对个别股票依然重仓持有。

　　比如，其于2007年下半年投资10.45亿元大举买入3483.4万股中国太保(601601.SH)，占期末证券比重的17.13%，仅次于民生银行(26.47%)，报告期末的帐面收益为11.29亿元。

　　与中国平安偏好消费类股不同，中国人寿多选择投资能源类股票。年报显示，其前10大重仓股还包括中国中铁(601390.SH)、云南铜业(000878.SZ)、 建投能源(000600.SZ)、南山铝业(600219.SH)等，分别持9285万股、1300万股、3900万股和850万股。

　　谁被中国人寿套住？

　　值得玩味的是，中国平安频繁出现在中国人寿的流通股东名单，从自己的竞争对手身上大把赚钱壮大自己的投资收益。

　　2006年中期，中国人寿前十大无限售条件股东包括平安人寿下的四个帐户，及中海实业公司、中船重工财务有限责任公司。

　　到了2007年中期，平安人寿旗下的三个组合对中国人寿有不同程度的增仓，其中平安人寿—万能—个险万能表现最为突出，持2376.1811万股，增幅约110%，平安人寿—传统—普通寿险加仓约450万股，平安人寿—分红—个险分红增仓约200万股。

　　此外，工行—诺安股票基金、工行—博时策略增长、景福证券基金在此时首次跻身中国人寿前10大无限售流通股东名单，分别持股2651万股、1600万股、1542万股。

　　2007年6月29日，中国人寿收于41.11元，较3月1日的收盘价34元有约19%的涨幅，考虑到不同时间点的建仓成本不同，新进机构的收益并不明显。不过，到了2007年下半年，中国人寿的股价开始与大盘一起疯狂，10月31日收于最高价75.98元，较6月29日涨85%。

　　在这波行情中，股权易手频繁。

　　2007年年报显示，光大银行—保德信量化核心证券、中国银行— 大成蓝筹(净值 讨论)稳健基金、工行— 汇添富均衡增长基金、工行—博时三产业基金、工行—景顺长城精选分别以2657.9216万股、2076.7177万股、1737.8091万股、1036.1986万股、1000万股则成为中国人寿2007年年报中的前十大流通股东。

　　值得注意的是，平安人寿的几大基金，除平安—分红—个险分红轻微减持204万股外，其他都已全身而退，落袋为安。

　　3月26日，在业绩刺激下，中国人寿一度摸高30.4元，不过最终跌2.07%，收于28.44元，较去年最高点已跌去62%。谁被中国人寿套住？ (本文来源：21世纪经济报道 )