美联储(Fed)频叫“暂停”来给市场支招，人们越来越担心它可能已用尽自己的暂停权了。

　　《华尔街日报》指出，为了避免严重的衰退、解除金融体系的危机，Fed采取了一系列史无前例的举措。它降低了利率(这是Fed的传统手段)，还发放了大量贷款，不光贷给银行，还贷给证券公司。它同意为贝尔斯登公司价值290亿美元的证券投资承担风险，以便为摩根大通公司收购贝尔斯登的交易铺平道路，还从自己的储备中拿出了数千亿美元国债，以交换难以估价的住房抵押贷款担保证券。

　　现在人们担心的是：Fed会不会做过了头，将太多的高风险证券计入了自己的资产负债表，以致信贷市场和经济一旦持续恶化，Fed很可能会无计可施？那种情况似乎还很远。但摩根大通经济学家麦克尔·费拉里说，考虑到Fed迄今为止已经采取的行动，人们想到这点也不足为奇。

　　在截止3月19日的那一周，Fed平均持有6770亿美元的国债，低于去年夏天7910亿美元的峰值。为了向金融机构提供信贷支持，Fed已经出售了部分国债，而它作为放贷抵押品接收过来的却是抵押贷款担保债券和其他卖不出去的证券。如果Fed不出售国债，它向金融机构发放贷款就等于增加了经济体系中的信贷总量，从而导致联邦基金利率会低于2.25%的目标水平。

　　Fed计划最多向债券交易商拍卖2000亿美元的国债，并接受多种抵押贷款担保债券作抵押品。首批价值750亿美元的国债于周四拍卖。其他国家的央行也在绞尽脑汁地想办法应对信贷危机。周三，英国央行行长默文·金暗示说，英国央行可能扩大贷款抵押品的范围。他说：“金融危机已经进入一个新的艰难阶段。放眼全球，人们对金融市场的信心都很脆弱。”

　　曾为Fed高层职员、现供职于美国企业研究所的文森特·莱因哈特说，Fed还可以采取一个措施，即让财政部发行新债，并允许投资者用以购买国债的资金继续存放在Fed。这会让Fed在无需降低联邦基金利率的情况下拥有更为充足的资金。这样的话，就需要财政部在为政府当前所需进行融资外发行更多债券。有了这些资金，Fed就能在公开市场上买进更多国债，然后用这些国债作为担保品进行更多旨在提高流动性的操作。

　　雷曼兄弟公司的经济学家德鲁·马图斯说，只有在Fed想将联邦基金利率保持在2.25%的情况下，才有必要采取上述高难度操作。他说，只要放弃给联邦基金利率设定具体目标，Fed扩展其筹资能力就不再会受到限制。

　　一些Fed官员不愿意继续大幅降低联邦基金利率，从而增加经济中的信贷供应总量，他们担心这会引发剧烈通胀。

　　市场人士预计Fed会进一步减息，而上周三的报告称，上个月耐用品的定货量出现下跌，这更增加了市场认为减息幅度会很大的预期。期货市场预计Fed会在4月份的会议上将联邦基金利率至少下调至2%，而有三分之一的可能性是降到1.75%。

　　再来几次减息的话，联邦基金利率就会达到接近于零的水平，从而再度引发人们对Fed将无多少减息余地的担忧。前几年联邦基金利率低至1%的时候，这个问题就曾引起广泛的讨论。

　　2002年，时任Fed委员的伯南克消除了人们的这种担忧情绪。他在一次演讲中说，如果利率降为零，美国政府还有种技术叫印刷机，可以不费吹灰之力地生产美元，要多少有多少。他说，Fed可以用那些钱买国债，从而拉低长期利率并刺激经济增长。但有一点不同的是：当时Fed担心的是通缩。而现在，日渐严重的通胀是更让人担心的问题。

　　实际上，联邦基金利率的下限还是会高于零。货币市场基金是美国金融体系的重要一环。如果利率太低，货币市场基金就赚不到钱。到那时，投资者可能就会将资金撤出货币市场，改为存入银行。