由于政策的暧昧，股市传言甚嚣尘上。政府要不要救市，应不应该救市，救市是否违背市场经济的基本准则，形成了尖锐对立的两派观点。

　　在中国这个新兴加转轨的资本市场，所谓“救市”实际上是对于制度完善的呼吁，事实上，我们完全可以把“救市”二字换成“拯救市场”。无论从放开市场还是从放松管制角度来看，无论是从市场逻辑还是法律的合规性来看，政府应该且必须救市。

　　为什么政府必须出手挽救市场？原因是行政之手在资本市场中无远弗届，从新股发行机制，基金上市拆分，整个一级市场都有政府之手的密切调控。如果无视政府在一级市场的直接介入，和在二级市场的间接介入，无视政府对于微观市场行为的全面管制，而蒙起头来，一味让政府不要倾听投资者的呼声，不要救市，是无论如何都说不通的。

　　如果政府严控一级市场，就意味着政府认可新股发行溢价区间，这就意味着市场无法自动出清价格，只有靠行政之手对二级市场的资金进行调节，才不会发生二级市场的投资者成为一级市场的买单者的悲剧。这样的悲剧我们屡见不鲜，房地产市场曾经发生过这样的闹剧：一级土地市场控制在政府手中，二级市场则以市场化的名义放开，其结果是二级市场的购房者成为房地产暴利的买单者，并且使整体金融捆绑在房地产的战车上无法动弹，难道我们还要让资本市场重演房地产市场的悲剧吗？

　　如今政府开始对房地产市场进行调控，方法是划分不同的消费区位，对于高房价仍然用市场溢价法进行定价，同时推出大量保障型住房，这样可以达到两个目的，既能控制房价的涨幅，也符合保障与市场的要义。可见，一级市场的控制必然延伸到二级市场，如果垄断一级市场而放任二级市场，无疑是在盘剥二级市场的投资者。

　　应该强调的是，行政之手仍然在深入微观市场操作层面，政府的行政管制剥夺了企业的“资本自主权”，按刘煜辉先生的说法，这也意味着行政管制剥夺投资者的投资自主权。所谓“资本自主权”。企业无法根据资本市场上资金供给状况、股票价格走势、利率走势、投资者需求偏好状况以及企业自身战略发展的需要和企业内部资本结构最优化的需要，自主选择并决定发行或回购股票和债券的数量、价格、利率、时间及其资本用途的权利。

　　最典型的莫过于对资金流入的控制，在人民币升值时设立海外投资基金，在股指高企时控制基金入市，对于资本市场的回购融资进行行政管制——真正的市场派要践行自己的理论，应该呼吁政府逐步放开微观市场的操作，而不是对交易市场明显违背市场要义的管制不闻不问，反而一再让政府不要救市，不要救市。这样的呼吁到底不是替市场背书，而是为了掩护自己的僵化的市场观，客观上甚至起到了为政府的管制说话为垄断利益阶层服务的目的。

　　美国政府确实没有直接调控股指，因为金融与资本市场的成熟，美联储与美国证监会不必直接插手股市，而以大量释放资金流动性，以打压他国货币的方法，对准目标利率，来挽救这一场信用危机，其作用除了挽救金融市场之外，对于债券资本市场也可以起到回暖的作用。这同样是救市，只不过因为市场的不同，救市的方法各有不同罢了。就像中国用上调存款准备金率，而美国用贴现率一样。

　　后股改时代，中国资本市场发生了根本性的转变，主要矛盾有二。一是供给大于需求，资金流出大于流入的问题，从大小非减持，新股发行、H股回归，拟议中的红筹股回归与推出创业板，存量的资金是有限的，民众不可能把8万亿的银行存款全部投入股市，但上市资源却源源不断，看不到尽头。去年资金净流入略大于流出，今年头两个月，净流出是净流入的1.5倍，却没有引起相应的重视，导致市场呈现崩溃态势。资金继续回流银行，难道金融改革的目的是继续让银行承担80%以上的融资功能吗？资本市场需不需要发展，是摆在决策层面前的首要难题。

　　二是大资金有了更好的投资渠道，比如做风险投资，比如自行创业上市，而创业板的推出为风险投资提供了比以往广阔得多的赢利渠道，以笔者所了解的情况，很多投资者都抱有此种想法，与其在二级市场任人宰割，艰难地获得10%的收益，还不如直接转投创业市场与一级市场，轻松赢取五倍以上的收益。

　　面对主要矛盾的变化，有关方面如果依然不思良策，抱着以往的一套不放，中国资本市场没有发展的前景。这绝不是大多数希望中国资本市场与中国经济成长的人所愿意看到的。在中国资本市场，监管层的责任是，既要建立“三公”市场，杜绝内幕交易，也是完善市场制度，对于一二级市场施以同样的原则。

　　救市的真正含义是，继续完善资本市场制度，对所有的投资者一视同仁，把他们从被套的山岗上解救下来；而不救市的真正含义是，对市场不必负责，与广大普通投资者的利益作对，继续维持行政之手对一级市场与微观交易市场的深层次渗透。

　　在目前这一转轨阶段，政府应该也必须救市，这是民生政府、市场政府的题中应有之义。

　　注：周末出差，参加财经传媒人联盟，见了一些朋友，一些市场人士。无论是海归还是本土，大家共同的呼吁是政府应该出手拯救市场，给市场稳定转型的环境。政府不可能没有听到这么强烈的呼声，让我们拭目以待。 看到这张图片，心意难平。这是真正的中小投资者，在股市吃盒饭，他们把养老钱投在股市里，希望分享经济增长红利。但有人在抢走了他们的钱之后，继续嘲笑他们。太不厚道。 另外，有人怀疑我投资失败才会如此，能说什么呢，我去年就撤出了本金，不存在什么失不失利，之所以连续发文，是无法忍受那些道貌岸然的抢钱者，许小年先生以前所服务的中金公司在中石化发行、宝钢增发中所起的作用并不光彩。市场化，一块遮羞布。