摩根士丹利亚洲主席史蒂芬·罗奇日前警告称，中国在防通胀问题上应避免走美国的老路，切勿只盯住“核心通胀率”指标。

　　史蒂芬·罗奇在《华尔街日报》撰文指出，上世纪70年代，美联储将食品和能源这些“特殊因素”从CPI中除去，进而提出“核心通货膨胀率”的概念，让“核心通货膨胀率”成为美国货币政策的指导，“结果导致短期实际利率成为负利率，进一步刺激了美国通胀率的上升”。

　　在中国当前面临高通胀风险之际，罗奇警告称，如果中国忽视了美国在通胀问题上最惨痛的政策教训，“后果将难以想象”。他指出，现在中国国内也有许多经济学家开始迷恋“核心通货膨胀率”，如同美联储一样。

　　对于30年前由“核心通胀率”导致的严重后果，罗奇现在回想起来依然心有余悸。当年，自然灾害令美国农作物价格飙升，油价也因1973年OPEC组织禁运石油往美国而居高不下，当时的美联储主席伯恩斯，不但没有考虑到实际利率的概念，而且也没有认识到通货膨胀预期会对以后的价格上涨起到至关重要的作用。结果，美国出现双位数字的超高通胀，最后迫使美联储把基准利率提高至19%，才遏止住恶性通胀。罗奇称，“现代经济学实践中经历的一个黑暗时期，正是诞生‘核心通货膨胀率’这一概念的那一段时间”。

　　在罗奇看来，现在中国的情形与当时美国面临的经济环境惊人地相似：大豆、小麦等大宗商品价格上涨、石油价格不断攀升，而许多中国经济界人士却坚持认为“核心通货膨胀率”非常低，中国不应对最近的高通货膨胀率反应过度，甚至有学者敦促政府放弃实施进一步的宏观紧缩政策。

　　对此，罗奇警告称，中国一年期存款利率目前只有4.1%，远低于总体通货膨胀率(2月CPI增速达8.7%)，这不禁让人想起上世纪70年代的美国，“时间常常会令我们好了伤疤忘了疼，中国央行越早采取决定性的措施情况会越好，希望中国能避免重蹈美国覆辙”。

　　如今，中国各地的各种生活用品全线提价，用水涨价措施已经列入发改委今年涨价的目录，而食用油涨价的申请也已经获得批准。此外，大米和奶制品的价格也早已上调，通胀已经越来越严重。有专家认为，如果官方没有推出有效的措施，通胀将一发不可收拾。

　　对此，中国国务院4月1日发布的“2008年工作要点”将防止价格上涨放在显着位置。国务院明确提出，为了防止价格出现轮番上涨，政府部门在一定时机将参与调价。此外，把握好政府调价的时机和力度，防止出现轮番涨价，遏制生产资料尤其是农资价格过快上涨。

　　《要点》提出，要增加有效供给，抑制不合理需求，保证市场供应和价格的基本稳定。具体包括严格控制粮食、化肥、煤炭等出口。坚决制止玉米深加工能力盲目扩张。改进和完善储备调节和进出口调节方式，适当增加国内紧缺重要消费品进口。

　　专家预估，受政府调控政策的影响，中国3月消费者物价指数(CPI)同比涨幅可能回落至8.1%，4月份有望进一步回落。不过，由于中国央行对通胀风险保持高度警惕，近期再次加息的可能性依然不能排除。