4月3日，上证指数以3323点、跌24点开盘，此后振荡上扬，最终大涨98.36点。两市的蓝筹代表——赚钱机器中国石油早盘最低下探16.82元，几乎触及登陆A股来的最低点。中国石化则一度大跌3%。

　　尽管蓝筹走势艰辛，但在三大ST股票却走势诡异。这其中尤以ST科健为最，走势强劲，至4月3日，已是7个涨停。究其原因，浙江民企同方联合控股集团有限公司将重组ST科健是其诡异走势的背后推手。ST沧化和ST酒鬼的情况也非常相似。

　　对于ST科健的走势，一私募人士认为，重组后的ST科健将更名、摘帽，以及后续计划，这些都有想像空间。天相投资地产分析师周炯则认为，ST科健绝对股价不高，但是从P/E的角度看，已经有点高了。

　　重组概念

　　3月26日，从去年7月24日开始停牌的ST科健华丽回归，开盘就被巨量封在涨停板上，是日换手率0.01%。随后两日，情况同样如此。

　　3月31日，ST科健复牌后第一次发布了股价异常波动公告。4月2日，ST科健再次称，“本公司资产及债务转让方案及向特定对象非公开发行股票购买同方集团100%股权的相关事宜已公告，此外无应披露而未披露的事宜。“

　　根据重组协议，ST科健的债务中，约10亿元被转移到科健集团，约10亿元被转移到同方集团为重组而设立的同利公司，2.4亿元被置换到智雄电子，剩余的5.2亿元则以折扣偿债的方式偿还。此外，ST科健的资产也被置换到科健集团。由此，ST科健成为一个净壳。

　　此后，ST科健将向同方集团控制人朱志平、同利公司等定向增发不超过5.22亿股，以购买同方集团100%的股权。

　　同方集团的资产主要是下属5个子公司的股权，包括西安同方地产开发公司、天津世茂置业、嘉兴同方地产公司、诸暨同方置业、沈阳国泰置业。“ST科健将转变为以全国房地产投资为主的综合性企业。“

　　已连拉3个涨停的ST沧化同样有重组概念。

　　3月28日，ST沧化1.27亿股股权正式过户给金牛能源，后者正式成为ST沧化控股股东。新东家金牛能源将担纲拯救ST沧化的任务。

　　此前，ST沧化已是伤痕累累。负债总额达54亿元，而根据破产管理人测算出的ST沧化价值不过9.8亿元。

　　ST沧化经营重整方案包括，老厂区6万吨PVC生产线搬迁改造项目；23万吨装置恢复生产；23万吨装置的技改；40万吨装置的建设；PVC项目的后续发展规划；以及长远规划。金牛能源、债权银行、投资者等希望ST沧化在此计划下重生。

　　66倍市盈率

　　在弱市中连拉7个涨停后，投资者开始关注ST科健，其还将有几个涨停？其股价是否合理？是否已开始积聚风险？

　　本次方案实施完成后，ST科健控股股东根据现有项目相关开发情况和物业租赁收入情况测算并承诺上市公司税后净利润2008年、2009年、2010年、2011年分别不低于6600万元，8632万元、35192万元、39840万元，如果业绩达不到上述金额，则差额部分由控股股东以现金向上市公司补足。

　　4月3日，ST科健收于6.57元，以ST科健重组后6.8亿股的总股本、预测的盈利为基础计算，其2008年到2011年的静态市盈率分别为66倍、50倍、12.57倍、11.7倍。

　　以2008年的静态市盈率而言，ST科健已远高于大多数地产A股的估值。截至4月2日，深市A股的平均市盈率为33.9倍，地产行业比较有代表性的万科A为33.4倍，招商地产为29.2倍，中粮地产为44.3倍，泛海建设为25.7倍。

　　作为衡量一个地产企业最重要指标——土地储备，ST科健也无亮色。

　　同方集团称拥有土地储备近2000亩，涉及开发的城市包括西安、天津、沈阳、宁波、杭州、嘉兴、诸暨等，可供出售的房地产面积约100万平方米，供出租商业房地产面积10万平方米。

　　重组方案显示，位于西安的项目土地约5315平方米，天津项目占地面积36873.30平方米，嘉兴项目占地49163.5平方米，诸暨项目总面积共75908.80平方米，沈阳项目约32000平方米，合计约20万平方米，约300亩。

　　这与其他A股地产公司相比略显沉寂。比如，莱茵置业在2008年1月通过挂牌方式在泰州取得了面积为132865平方米的土地使用权，以受让上海勤飞置业有限公司100%股权的方式取得上海南汇区面积为72698平方米的土地使用权。两项合计约20.5万平方米。

　　制约开发商的另一因素是资金。

　　从2007年下半年开始，国家紧缩了信贷，这成众多中小地产商“命门“。同方集团2007年前11月的财务信息显示，总资产为21.4亿元，负债约15亿元。不过，该财务信息没有公布同方集团的现金流情况。

　　同方集团土地储备究竟如何？如何应对开发商面临的资金难题？应ST科健董秘李卫民的要求，记者特发函给ST科健，不过到记者发稿为止，并未收到回复。

　　ST沧化同样面临众多不确定性。

　　根据公布的经营重整方案，6万吨厂区搬迁就需要约3亿元，23万吨装置恢复生产需要约2亿元，40万吨装置建设有两个方案，取最低的投资额为10亿元，PVC项目的后续发展需要10亿到12亿元，长远规划需要3亿到5亿元。

　　在ST沧化几近失去融资能力的情况下，这对金牛能源是一个挑战。

　　金牛能源本身的财务情况并不“宽裕“。其2007年的财务报告显示，其货币资金为6.48亿元，短期借款为0.9亿元，应付短期融资票据3.5亿元，应付账款5.8亿元，流动负债约为23亿元，流动比率为0.96。

　　金牛能源将如何组织资金完成拯救ST沧化的任务？4月3日，记者致电金牛能源证券事务代表，不过其不愿意就此发表看法。