□本报记者 贺辉红

　　昨日大盘呈现宽幅震荡走势，虽然多数蓝筹股出现上涨乏力的迹象，但市场做多动能仍较强劲，前期多数超跌个股保持反弹势头，令昨日盘面再次呈现“八二”格局。分析人士认为，虽然经过近期的持续大跌，部分个股已经出现了投资价值，但即将公布的3月份宏观经济数据仍可能高企，通胀压力依然较大，而市场信心的恢复需要时间，预计4月股市将在持续波动中试探反弹高度。

　　反弹高度可以想像

　　近期股市在内生因素的支撑下持续反弹，那么反弹的空间还有多大？有分析认为，在估值紊乱的背景下，用资金流来测度大盘的反弹高度也许是一种理性选择。因此，目前市场资金能够承受一个多大的流通盘就成了值得关注的问题。

　　分析人士指出，在大盘信心极度高涨的情况下，市场资金能承受的流通市值区间为8.8万-9.8万亿元。去年10月16日，市场的流通市值为8.8万亿元，到今年1月14日，在“大小非”解禁和新股发行之后，流通市值达到9.8万亿元。之后指数一路下行，9.8万亿元的流通市值成为近期的峰值。以8.8万亿元流通市值作为反弹下限，目前的流通市值为7.55万亿元，本月大小非解禁约为1500亿元，加上新股发行约150亿元，那么市场可能还有14%的反弹空间。

　　反弹高度看信心

　　上述分析具有一定的参考价值，但极限反弹空间是建立在市场信心全面恢复的基础之上，而港股和通胀仍然是影响当前市场信心的两大变数。

　　从港股来看，近期H股的走势对A股产生了较大的影响。部分持续反弹的权重蓝筹股昨日表现乏力，180金融加权平均下跌0.59%，含H股板块加权平均下跌0.27%，中石油和工商银行两大权重股双双收低。权重股的乏力明显是受到H股转弱的影响。受美股前夜高开低走影响，H股昨日开始转跌，H股指数从本轮最低点反弹至昨日最高点，反弹幅度高达28.9%，而A/H平均溢价最低时也曾达到51%左右。随着H股反弹的持续，其静态估值再度接近17倍高位，恒生指数成分的平均市盈率也达到14倍左右。短期来看，港股的反弹空间已经不大。而内地股市的全流通趋势并不会发生变化，在全流通背景下，内地股市的估值体系将向港股靠拢，因此刚刚企稳的内地蓝筹也可能随H股联动。

　　再从通胀来看，随着通胀压力的加大，实体经济存在与虚拟经济抢夺流动性的趋势。若流动性随通胀而降低，则能维持的流通盘水平将会下降。目前来看，食用油和牛奶价格已经放开，粮价也有上涨的趋势，通胀预期有升温迹象。