多家公司投资收益拖累业绩
www.cnfol.com 2008年04月10日 06:42 谢少萍 陈昊旻 新快报
机构预警2008年投资收益负增长
A股市场的剧烈振荡正在影响上市公司的投资收益。继雅戈尔 （600177 股吧,行情,资讯,主力买卖）等公司之后，丽珠集团 （000513 股吧,行情,资讯,主力买卖）也因投资收益缩水使净利润大幅下降。业内人士担忧，目前部分上市公司交叉持股和投资收益占净利润总额比重过大的盈利模式将使上市公司面临越来越大的运营风险。
振荡市
多家公司投资收益缩水
丽珠集团昨日发布业绩快报称，一季度营业收入为5.24亿元，同比上涨34.19%，主营业务利润为6717万元，同比上涨6.27%；证券市场股价波动影响使得丽珠集团一季度公允价值出现亏损，为-5383.38万元，从而导致公司合并净利润同比下降60.36%。而去年受到大牛市的利好因素，丽珠集团归属上市公司的净利润达到5.08亿元，同比上升231.31%，其中证券收益和公允值变动的收益上升2.09亿元，同比上升了164.80%。
事实上，像丽珠集团这样的上市公司并不少。此前，有媒体报道了雅戈尔6项投资浮亏高达6.8亿元的消息，引起业界不小的轰动。而根据其去年第三季报，该公司的净利润为13亿元，其投资收益的贡献就达到12亿左右。
此外，中国平安 （601318 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中国人寿 （601628 股吧,行情,资讯,主力买卖）、TCL、深康佳A、海信电器 （600060 股吧,行情,资讯,主力买卖）、青岛海尔 （600690 股吧,行情,资讯,主力买卖）、四川长虹 （600839 股吧,行情,资讯,主力买卖）等公司也均动用大笔资金从事证券投资。比如，中国神华 （601088 股吧,行情,资讯,主力买卖）回归A股，深康佳以710万元购入19.2万股，海信电器则拥有6.6万股，初始投资成本约250万元。
专家：
过半公司成长性不佳
据wind数据统计，在已经公布2007年年报的760家上市公司中，投资收益占利润总额超过一半的有131家。其中，有50家上市公司主营业务亏损，但在合并了投资收益后就有30家成功扭亏。值得注意的是，*ST南控的投资收益居然是利润总额的13倍多，而一汽四环 （600742 股吧,行情,资讯,主力买卖）、科学城、丰原生化 （000930 股吧,行情,资讯,主力买卖）等公司投资收益也大大超过了利润总额。
截至3月31日，已披露年报公司投资收益合计1976亿元，占利润总额的比例为21.32%，投资收益成为大多上市公司净利润主要“助推器”之一。
“如果扣除投资收益、非经常损益等不可持续的收益，在2005年至2007年，只有四成的A股公司保持成长，其余六成的公司没有任何成长性。也就是说，所谓上市公司的高成长性是支持去年大牛市的言论，不过是当代股市中的‘皇帝的新衣’。”中欧国际工商学院会计学教授丁远和金融学副教授赵欣舸在大量实证数据的分析基础上得出结论，“从2007年第二季度起，上市公司之间的交叉持股成为一些公司投资收益的重要来源，投资收益导致的上市公司业绩的暴增，一步步将公司股价推高到非理性的程度，不仅为日后股价的暴跌带来了较大的隐忧，对股权投资的热衷也不同程度地削弱了公司业绩增长的可持续性，使之难以支撑如此高的股价”。经济学家汪康懋也表示，上市公司以股票投资为主的投资收益占利润总额绝大部分的情况非常可怕，一旦股价开始回落，公司将不得不在收入报表中减记这些投资损失，导致利润下滑，甚至主动杀跌。他认为前期声称要减持股票的中国人寿就是个中代表，由于其投资收益是利润总额的2.6倍，在股市下跌时只得以减持股票保住账面利润。
2008年投资收益负增长
随着今年以来A股市场振荡加剧，业界对上市公司投资收益大幅缩水的担忧也在增强。近日中金公司就上市公司投资收益专门发布投资策略报告。中金公司在这份报告中预警，A股市场大幅调整将导致上市公司潜在投资收益缩水，这将使许多受宏观经济影响、面临营业利润下调风险的企业雪上加霜。
数据显示，在2007年四季度中国股市步入调整后，投资收益的“杀跌”作用已经出现。据中金的统计，市场整体投资收益(不含中国石油 （601857 股吧,行情,资讯,主力买卖），下同)增速从前三季度的209%下降至133%；非金融类公司投资收益增速从168%回落至83%。而同期营业利润和净利润增速仅仅小幅下滑，净利润增速从63.3%下滑至62.7%；营业利润增速从42.4%回落至41.9%。
按中金公司对260多家A股上市公司所做的盈利预测统计，2008年上市公司的净利润增长为28%，其中非金融类公司业绩增长22.3%。但金融类的银行业增长46%，证券业增长3.5%；而投资收益在业务收入中占绝对比重的保险业，则为36%的负增长。
面对“投资收益”占比的不断上升，深交所也曾提醒投资者，应客观分析业绩增长的成因，首要关注的是上市公司主营业务的增长及持续性，充分意识到投资收益及行业景气周期等暂时性因素并不能维持上市公司业绩的持续增长，警惕上市公司交叉持股可能产生的连锁效应风险，理性采取投资决策。
A股市场的剧烈振荡正在影响上市公司的投资收益。继雅戈尔 （600177 股吧,行情,资讯,主力买卖）等公司之后，丽珠集团 （000513 股吧,行情,资讯,主力买卖）也因投资收益缩水使净利润大幅下降。业内人士担忧，目前部分上市公司交叉持股和投资收益占净利润总额比重过大的盈利模式将使上市公司面临越来越大的运营风险。
振荡市
多家公司投资收益缩水
丽珠集团昨日发布业绩快报称，一季度营业收入为5.24亿元，同比上涨34.19%，主营业务利润为6717万元，同比上涨6.27%；证券市场股价波动影响使得丽珠集团一季度公允价值出现亏损，为-5383.38万元，从而导致公司合并净利润同比下降60.36%。而去年受到大牛市的利好因素，丽珠集团归属上市公司的净利润达到5.08亿元，同比上升231.31%，其中证券收益和公允值变动的收益上升2.09亿元，同比上升了164.80%。
事实上，像丽珠集团这样的上市公司并不少。此前，有媒体报道了雅戈尔6项投资浮亏高达6.8亿元的消息，引起业界不小的轰动。而根据其去年第三季报，该公司的净利润为13亿元，其投资收益的贡献就达到12亿左右。
此外，中国平安 （601318 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中国人寿 （601628 股吧,行情,资讯,主力买卖）、TCL、深康佳A、海信电器 （600060 股吧,行情,资讯,主力买卖）、青岛海尔 （600690 股吧,行情,资讯,主力买卖）、四川长虹 （600839 股吧,行情,资讯,主力买卖）等公司也均动用大笔资金从事证券投资。比如，中国神华 （601088 股吧,行情,资讯,主力买卖）回归A股，深康佳以710万元购入19.2万股，海信电器则拥有6.6万股，初始投资成本约250万元。
专家：
过半公司成长性不佳
据wind数据统计，在已经公布2007年年报的760家上市公司中，投资收益占利润总额超过一半的有131家。其中，有50家上市公司主营业务亏损，但在合并了投资收益后就有30家成功扭亏。值得注意的是，*ST南控的投资收益居然是利润总额的13倍多，而一汽四环 （600742 股吧,行情,资讯,主力买卖）、科学城、丰原生化 （000930 股吧,行情,资讯,主力买卖）等公司投资收益也大大超过了利润总额。
截至3月31日，已披露年报公司投资收益合计1976亿元，占利润总额的比例为21.32%，投资收益成为大多上市公司净利润主要“助推器”之一。
“如果扣除投资收益、非经常损益等不可持续的收益，在2005年至2007年，只有四成的A股公司保持成长，其余六成的公司没有任何成长性。也就是说，所谓上市公司的高成长性是支持去年大牛市的言论，不过是当代股市中的‘皇帝的新衣’。”中欧国际工商学院会计学教授丁远和金融学副教授赵欣舸在大量实证数据的分析基础上得出结论，“从2007年第二季度起，上市公司之间的交叉持股成为一些公司投资收益的重要来源，投资收益导致的上市公司业绩的暴增，一步步将公司股价推高到非理性的程度，不仅为日后股价的暴跌带来了较大的隐忧，对股权投资的热衷也不同程度地削弱了公司业绩增长的可持续性，使之难以支撑如此高的股价”。经济学家汪康懋也表示，上市公司以股票投资为主的投资收益占利润总额绝大部分的情况非常可怕，一旦股价开始回落，公司将不得不在收入报表中减记这些投资损失，导致利润下滑，甚至主动杀跌。他认为前期声称要减持股票的中国人寿就是个中代表，由于其投资收益是利润总额的2.6倍，在股市下跌时只得以减持股票保住账面利润。
2008年投资收益负增长
随着今年以来A股市场振荡加剧，业界对上市公司投资收益大幅缩水的担忧也在增强。近日中金公司就上市公司投资收益专门发布投资策略报告。中金公司在这份报告中预警，A股市场大幅调整将导致上市公司潜在投资收益缩水，这将使许多受宏观经济影响、面临营业利润下调风险的企业雪上加霜。
数据显示，在2007年四季度中国股市步入调整后，投资收益的“杀跌”作用已经出现。据中金的统计，市场整体投资收益(不含中国石油 （601857 股吧,行情,资讯,主力买卖），下同)增速从前三季度的209%下降至133%；非金融类公司投资收益增速从168%回落至83%。而同期营业利润和净利润增速仅仅小幅下滑，净利润增速从63.3%下滑至62.7%；营业利润增速从42.4%回落至41.9%。
按中金公司对260多家A股上市公司所做的盈利预测统计，2008年上市公司的净利润增长为28%，其中非金融类公司业绩增长22.3%。但金融类的银行业增长46%，证券业增长3.5%；而投资收益在业务收入中占绝对比重的保险业，则为36%的负增长。
面对“投资收益”占比的不断上升，深交所也曾提醒投资者，应客观分析业绩增长的成因，首要关注的是上市公司主营业务的增长及持续性，充分意识到投资收益及行业景气周期等暂时性因素并不能维持上市公司业绩的持续增长，警惕上市公司交叉持股可能产生的连锁效应风险，理性采取投资决策。
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