热钱转投定存 入市规模难增

　　在国内通胀阴影下，涌入的热钱动向是否会发生改变？资本市场深幅调整和房地产市场的转冷，是否促使热钱转场A股，力度究竟多大？

　　房地产不再是首选

　　业内人士告诉记者，豪赌人民币升值的热钱进入国内，一般关注楼市、定期存款、债市、股市、期市及黄金等现货市场。2005年汇改以来，房地产市场一直是热钱的流入集散地；其次是资本市场；银行储蓄也占有一定份额。

　　然而，今年以来，这种格局似乎正在发生改变。

　　国金证券曹旭特分析，国际资金进入房地产的主要原因在于国内投资渠道较少，而房地产投资门槛宽松。其前提在于，“当地的房地产市场没有水分，价格平稳”。

　　当前，主要中心城市的房价涨幅普遍较高，近期虽有所回落，但仍存在调整空间和可能性；另一方面，宏观政策依然偏紧，管理层打击非理性需求的力度没有减弱，投资成本也已大幅增加。因此，目前情况下，房地产显然不是一个适合的投资品种。

　　不过，房地产投资引力趋弱并不意味着热钱的规避甚至是大规模流出。

　　平安证券资金研究员侯书锋表示，虽然沿海大城市房价较高，但二、三线城市仍有待开发，热钱可能转向投资内陆中小城市房地产业。

　　东海证券研究员鲍庆则强调，热钱流入的首要目的是获取人民币升值的收益。其投资房地产重在保值，偏向中期，只要人民币不突然、大幅升值，热钱不会考虑大规模撤离。至于股市，风险较大，并不适合大部分热钱的选择。

　　入市规模不会大增

　　针对上周市场传出的QFII建仓A股明显迹象，鲍庆认为，这可以理解为部分外资认可A股现有估值水平，但A股内外环境仍不容乐观、波动剧烈，即便热钱分流，也不会是主流。

　　“除非这波反弹确立，行情能走稳，否则我不认为，热钱会大规模流入A股。”侯书锋称，“据我了解，民营上市公司中的大小非，除非涉及到公司经营控制权的，解禁之后套现欲望十分强烈。而A股的解禁套现压力非常之大，行情能否企稳难以预计。”

　　最新消息表明，美国次贷危机未到尾声。美联储日前指出，由于银行放贷额度大于房屋的实际价值，美银行业不仅要承受次贷的直接损失，还得承担抵押房产的折价亏损。这很可能造成美国银行业一季度的业绩亏损，引发美股及全球市场进一步下跌。届时，A股也难免受到波及。因此，“4月份美国银行业一季度数据出来前，热钱对A股会持谨慎态度。即便介入，时机可能会集中在4月后”，侯书锋指出。

　　或转投期市

　　实际上，热钱转投期货尤其是商品期货市场的可能性更大。

　　侯书锋表示，流入国内的热钱除赌人民币升值，有一部分是冲着股指期货而来。

　　此外，国际油价持续高涨，也会带动相关农产品价格的上涨。从投资角度，商品期货的投资机会更大。黄金市场也是不错的选择。

　　“我所掌握的情况是，近期热钱转投定期存款的数额较大”，银河证券研究员王昉透露。(雷李平/21世纪经济报道)

　　资金分流明显 市场期待实质利好

　　“美国次贷危机导致市场信贷紧缩，严重影响了投资者信心和全球经济增速。”新兴投资组合基金研究公司(EPFR)周一发布的数据显示，在截至3月28日的第一季度，有980亿美元资金流出股票型基金，而这些基金去年同期净流入资金190亿美元。EPFR指出，投资者从美国、日本和西欧的基金撤出了700亿美元，而新兴市场的基金总体净流出为200亿美元，高于上年同期的16亿美元。

　　在通过此轮牛市跃居全球新兴市场首位的中国股市，投资者大举抽离资金的迹象同样明显。4月1日，沪深两市600只个股跌停，资金净流出约215亿。

　　作为资金外流的风向标，一季度的基金赎回量成了敏感数据。中国证监会有关负责人周二表示，截至3月28日，境内基金一季度净申购已超过300亿元，其中封闭式基金约100多亿元，开放式基金约200多亿元,大致保持净申购状态。在开放式基金中，偏股型基金出现了部分净赎回，约为170亿元。

　　之前传出强制要求基金保持一定仓位，加上此番澄清千亿基金赎回言论，反映出管理层希望股市保持稳定的心态。然而，由于政策面不见救市实质举措，市场信心仍然难以恢复。4月2日， 申银万国证券研究所发布的《股市月度资金报告》显示，2008年3月份，A股市场的存量资金出现了净流出460亿元的状况。这样，今年前3个月里，A股市场已经两度出现月度资金流出。

　　长江证券指出，大小非解禁和实业的较高景气使得A股市场资金分流明显。长江证券分析认为，资金流出后可能有四个去向：一是流回银行储蓄，二是转投期货、国债、企业债、私募股权投资、民间借贷等，三是重回楼市，四是投向实业项目或重新回归实业。

　　而来自于银行、期货、债券市场的数据和京沪两地楼市回暖的消息已经印证了这一分析。

　　“实际上这一波恐慌性暴跌是在3月开始的，因此3月份的偏股型基金净赎回会比较明显。”好买基金研究中心研究总监乐嘉庆在接受理财周报记者采访时表示，至于此轮资金抽离是否会延续，要看市场情况而定。“虽然4月份股指再持续暴跌的可能性已不大，但可能进入偏弱的平衡市，即使出现反弹，投资者还需保持清醒。”

　　尽管平安、海通等四大券商相继发布研究报告称，A股估值已相对合理，但中长期后市仍不容乐观。国金证券基金研究中心总监张剑辉表示，在持续下跌以及相关压力的打击下，资金短期入市意愿不强，市场缺乏信心。“在这种悲观情绪下，要想市场短期没有其它因素刺激，让市场大幅反弹，还不具备这个条件。”(21世纪经济报道)

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