美国劳工部周二(15日)公布，在能源与食品价格上涨的推升下，美国3月生产者物价指数(PPI)上升1.1%，创下过去33年来第二大上升幅度，亦大幅高于预期。分析师近来担忧核心PPI上升可能导致通货膨胀风险增加。核心通货膨胀若想减缓可能意味着美联储(Fed)有更多减息空间。

　　综合媒体报道，自去年9月以来，Fed已多次减息，有意让经济摆脱这波严重的紧缩困境。但目前为止，减息最显着的后果，不是经济复苏，而是美元疲弱不堪，及商品价格大涨。

　　分析师平均预估3月PPI为上升0.4%。扣除食品与能源后，3月核心PPI上升0.2%。符合分析师平均预估值。美国2月PPI为上升0.3%，2月核心PPI为上升0.5%。

　　但是消费者是否从此就可放心了呢？原油价格周二创新了记录高点，汽油与蒸馏油亦同步走高。过去12个月，糖价上涨了27%。玉米价格大涨了67%，小麦涨幅更达73%。

　　有关分析师应较重视核心通货膨胀(扣除食品与原油后的通膨)的说辞，消费者最难接受，因为他们每次采购食品，或为车加油，就得大大破费一番。一位分析师说，能源与食品价格上涨，仍为市场上的重点。能源成本上升，不只影响到了油价，还影响到了食品价格。

　　美国劳工部周三，将公布3月消费者物价指数，届时就可明了这些上升的成本，有多少被转嫁到了消费者的身上。分析师预期美国3月CPI上升0.3%，核心CPI为上升0.2%。但是因为周二公布的PPI数据高于预期，投资人难免认为整体数据也会高于预期。

　　3月PPI较去年同期上升6.9%。核心PPI较去年同期上升2.7%，创下自2005年7月以来最大上升幅度。能源价格上升2.9%。柴油燃料价格上升15.3%，创下自11月以来最大上升幅度。家用热燃油价格上升13.1%，亦创下自11月以来最大上升幅度。汽油价格上升1.3%。

　　此外3月食品价格上升1.2%，半成品价格上升2.3%，原料产品指数上升8.0%。

　　美元疲弱，及商品价格大涨，引来了Fed的关注，也说明了进一步大幅减息，可能并非是解决经济疲弱问题的最佳方式。

　　达拉斯Fed分行总裁Richard Fisher说，联邦基金利率就像一个货币水龙头，而Fed的目标则是在维持经济的健康与成长。

　　Fisher说，如果我们把水龙头开大，则通货膨胀就会浮烂。如果开得太小，则经济又会枯萎。

　　Fisher继续表示，因为信用紧缩，减息尚未能剌激更多的借款。他认为“影子银行体系”——意指多家投资银行所创造出的缺乏管理的债券是罪魁祸首。

　　他还说：“尽管我们几度调降联邦基金利率，也尽管我们打开了货币水龙头，但私人借款的利率并未同步下降。经济情况仍在恶化。”

　　换句话说，减息并未带来明显帮助，进一步大幅减息，亦可能仍无法有所帮助。

　　这些谈话应不属意外，因为Fisher本就是通货膨胀的鹰派。他于3月份，投票反对减息0.75厘，亦曾于1月30日反对减息0.5个百分点。

　　但其它Fed官员已开始表示担忧已经加剧。

　　Fed理事Kevin Warsh周一于纽约发表演说时指出：“我们也必须对物价稳定的风险保持警戒。食品与能源价格上涨，推升了整体消费者物价指数，并推高了核心通货膨胀及通货膨胀预期。我们将持续密切注意通货膨胀情况。”

　　费城Fed银行总裁Charles Plosser也加入了Fisher的行列，于3月投票反对减息0.75厘。

　　根据上周公布的该次会议记录，Plosser表示，Fed没有时间等到有明确证据显示通货膨胀预期失控，因为那时要再阻止通货膨胀压力进一步上升，可能为时已晚。

　　Plosser定于周三发表演说，谈短期经济展望。投资人将密切注意他是否会对通货膨胀进一步表示担忧。因为如果原油每桶113美元，不是通货膨胀预期加剧的明显证据，真不知何者才是。