本报记者 商言

　　春江水暖鸭先知。

　　4月21日，受证监会规范大小非解禁消息的刺激，沪深两市高开低走，但作为“先知之鸭”的券商股表现却极其耀眼，其中太平洋(601099.SH)、安信信托(600816.SH)、国元证券(000728.SZ)更是以涨停报收。

　　券商股的“暴涨”是在昭示着市场期待已久的反弹还是在推演着又一次无力的上攻？

　　大盘反弹支撑？

　　大盘的高开来自于政策的推手。

　　4月20日晚间，中国证监会公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》(下称《指导意见》)规范大小非减持。

　　这被市场解读为政府救市策略的开始。

　　兴业证券分析师田辉认为，如果预期股市向好，券商股将是反弹最凶的，因为该板块前期的跌幅已经非常巨大。

　　券商股的上涨来源于对大盘的预期。国金证券分析师李翰认为，券商股昨日的上涨和该板块的基本面变化关系微弱，只是由于券商股的贝塔值比较高，导致其下跌中跌得快，反弹中涨得也快。

　　只是，大盘真的触底反弹了么？

　　有市场人士认为，《指导意见》的出台有其弊端，这会给那些持有大小非的人一个预期：政府出台一个政策后，可能出台一个更严厉的限制解禁的措施。如果是这样，那些对公司价值最为了解的大小非持有者可能会更疯狂减持，这会导致市场反弹的力度减弱。

　　有基金人士则表示，在当前市场信心动摇的情况下，政府只有出台组合拳才能达到救市的目的，规范大小非解禁的单一措施尚难达到化解颓势的目的，因此市场的稳定还有待后续利好政策的陆续出台。只有这样，大盘的走强才有动力。

　　业绩比预期好

　　作为大盘“先知之鸭”，交投是否活跃成为影响券商股的重要因素。

　　“市场的交投不像以前那么差”，国泰君安分析师魏涛表示，证监会新规有利于市场的稳定，从而有利于交投的活跃，对券商是好事，券商板块昨日开盘较好就是这一利好的反映。

　　前一阵券商概念股大幅下跌，除大盘因素外，部分来源于人们对券商股的担忧，认为券商的经纪业务，尤其是自营业务会大幅亏损，魏涛称。

　　实际上，自营业务没有想象的那么大，尤其是那些自营业务占比较少的，所受的影响就比较小。魏涛称，券商自营过程中持有的可供出售金融资产，这部分金融资产形成于打新股，参与战略配售、定向增发等过程中，这部分收益构成券商的隐藏利润。

　　从已公布年报的中信证券、海通证券两大券商看，其今年的经纪业务未受大的影响，尽管股票交易量下滑了20%-30%，但都被所得税下调抵消了，魏涛认为。

　　记者以中国证券登记结算有限责任公司每周发布的“过户金额”估算，沪深两市第一季度全部交易品种总成交额约为24万亿元。如果按照1.5‰的佣金比例计算，全国券商一季度佣金为360亿元。比较来看，券商经纪业务总额同比和环比均有所上升。

　　“同比和环比成交额均增加，券商的一季报将比想像中的要好，这也是促成券商股率先反弹的因素之一”，上述基金人士表示。(实习记者 王先伟对本文亦有贡献)