A股市场就像一个撒泼犯浑的孩子
www.cnfol.com 2008年04月23日 09:36 工人日报
市场枉费管理层的救市努力。股市的主体包括投资者、上市公司、监管层以及相关媒体。如此弱市的背景下，不能期望出台一个救市政策就能托起积弱已久的大盘，更不能期望管理层单方面救市。健康的股市需要多方主体共同负责任的呵护
上周末，中石油终于跌破发行价，本周二盘中以15.35元再创新低。
这或许在某种程度上缓解了大刀落下之前那种煎熬，但也进一步打击了市场信心，沪指一度跌至2990点。
A股刚创下12年来最大周跌幅。两市股指在上周5个交易日内连跌4天，累计下跌幅度分别达到11.40%和15.28%。如果从去年10月的6124.04和19600.03的高点算起，沪深市场的跌幅已经分别达到49.47%和42.39%。至周二盘中，沪市最大跌幅已经超过50％。
6个月内出现如此巨大跌幅，这在全球股市都较为罕见。全球股灾记录显示，此前仅有1929年的道琼斯指数、1989年的日经指数和2000年的纳斯达克指数曾出现过如此跌幅。
4月20日深夜，伴随着北京春日细雨，证监会突然召开新闻发布会称，近期将公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》。然而，市场愣是把一个政府积极救市的大利好解读为大利空。4月21日早上大盘高开211点后大幅回落，盘中创下新低3073点，最终沪市虽小涨收盘，成交量剧烈放大，却依然收出一根实阴线。周二低开，沪市盘中跌破3000点整数关口，创出调整以来的新低。
最近几周，关于政府救市的讨论愈演愈烈，而眼下的A股市场就像一个撒泼犯浑的孩子。想要糖果，大人给了，他却认为糖不够多也不够甜，依然大声哭闹不止。
《指导意见》规定，今后凡持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总数1％的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。
所谓大宗交易，又称为大宗买卖。一般是指交易规模，包括交易的数量和金额都非常大，远远超过市场的平均交易规模。具体来说各个交易所在它的交易制度中或者在它的大宗交易制度中都对大宗交易有明确的界定，而且各不相同。大宗交易针对的是一笔数额较大的证券买卖。我国现行有关交易制度规定，如果证券单笔买卖申报达到一定数额的，证券交易所可以采用大宗交易方式进行交易。且证券交易所可以根据市场情况调整大宗交易的最低限额。大宗交易的交易时间为交易日的15：00～15：30。大宗交易的成交价格，由买方和卖方在当日最高和最低成交价格之间确定。该证券当日无成交的，以前收盘价为成交价。买卖双方达成一致后，并由证券交易所确认后方可成交。
值得注意的是，大宗交易的成交价不作为该证券当日的收盘价。大宗交易的成交量在收盘后计入该证券的成交总量。并且每笔大宗交易的成交量、成交价及买卖双方于收盘后单独公布最后还须了解的是大宗交易是不纳入指数计算的，因此对于当天的指数无影响。
按照《指导意见》的精神，证券交易所将出台配套细则，进一步规范大宗交易系统的转让规定，作出允许通过证券公司公开发售存量股份等的制度安排。
大小非减持无疑是新近股市最大的"心腹之患"。《指导意见》的及时出台，有利于缓解目前过于失常的A股市场，股市按理说应该有非常积极的正面反应。然而，市场却报以高开低走。
细品《指导意见》发现，该意见对中小型股票的存量股的截流作用会强于大型股，而对大型股的存量股的约束力可能不足。目前中国石油、中国平安、中国石化等大型权重股总股本十分庞大，其总股本的1%的数量仍然非常大。很多权重股的小股东持有的存量股比重虽然较小，例如"中字头"的个股基本上持股比重都在1%以下，但是由于其总股本庞大、其持有的市值却相当，这样的存量股不加以限制仍然可能对市场造成冲击。因此，对于权重股、或者说总股本过于庞大的这类个股，单纯用1%总股本比例来约束可能效果不一定能够显现得出。
此外，按总股本1%计算，只要一个月内减持比例不超过1%，比如0.99%，仍然可以在二级市场上进行减持，且累计量依然巨大。同时，从目前限售股减持来看，一般都是分批次减持，比例都在1%以下，因此这个政策的出台对大小非解禁的限制能力很小。
市场还担心，此举可能引发大宗交易中的关联交易，使得《指导意见》约束力整体弱化。控股股东持有的存量股一经通过大宗交易系统转让后，就不再是存量股了，就不再受《指导意见》的约束。
《指导意见》出台并没有得到预期的效果，若干细则还需要管理层的进一步详解，但是投资者不能抹杀政府救市的态度。此番对限售股减持作出规定，是这一轮调整以来监管机构对市场作出的一大正面回应。尽管这一回应比预料的晚了一些，但毕竟还是来了，比起对资金面压力的缓解，新规对于恢复市场信心的积极作为显然更为重要。
"中国股市现状已经到了政府不能不出牌的地步。对限售股的限制措施只是救市组合拳的第一步，下一步印花税的调整也应该尽快出台。"4月21日休市后，很多散户这样评价《指导意见》。显然，投资者对政府救市的预期更高了：这是第一块糖，也许第二块、第三块糖会甜一些。
A股市场冰冻三尺非一日之寒，不是单个因素所致。股市的主体包括投资者、上市公司、监管层以及相关媒体。如此弱市的背景下，不能期望出台一个救市政策就能托起积弱已久的大盘，更不能期望管理层单方面救市。健康的股市需要多方主体共同负责任的呵护。
其实，管理层早就开始部署救市，累计开闸的基金已经超过40只。只不过在弱市背景下，救市措施被弱化了。但是，我们相信经过一段时间的累积，救市措施会催生一波强劲的中级反弹。股市是经济的晴雨表，也是投资者心理的晴雨表。要想大小非不抛售股票，还需要大家对未来重建信心。
上周末，中石油终于跌破发行价，本周二盘中以15.35元再创新低。
这或许在某种程度上缓解了大刀落下之前那种煎熬，但也进一步打击了市场信心，沪指一度跌至2990点。
A股刚创下12年来最大周跌幅。两市股指在上周5个交易日内连跌4天，累计下跌幅度分别达到11.40%和15.28%。如果从去年10月的6124.04和19600.03的高点算起，沪深市场的跌幅已经分别达到49.47%和42.39%。至周二盘中，沪市最大跌幅已经超过50％。
6个月内出现如此巨大跌幅，这在全球股市都较为罕见。全球股灾记录显示，此前仅有1929年的道琼斯指数、1989年的日经指数和2000年的纳斯达克指数曾出现过如此跌幅。
4月20日深夜，伴随着北京春日细雨，证监会突然召开新闻发布会称，近期将公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》。然而，市场愣是把一个政府积极救市的大利好解读为大利空。4月21日早上大盘高开211点后大幅回落，盘中创下新低3073点，最终沪市虽小涨收盘，成交量剧烈放大，却依然收出一根实阴线。周二低开，沪市盘中跌破3000点整数关口，创出调整以来的新低。
最近几周，关于政府救市的讨论愈演愈烈，而眼下的A股市场就像一个撒泼犯浑的孩子。想要糖果，大人给了，他却认为糖不够多也不够甜，依然大声哭闹不止。
《指导意见》规定，今后凡持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总数1％的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。
所谓大宗交易，又称为大宗买卖。一般是指交易规模，包括交易的数量和金额都非常大，远远超过市场的平均交易规模。具体来说各个交易所在它的交易制度中或者在它的大宗交易制度中都对大宗交易有明确的界定，而且各不相同。大宗交易针对的是一笔数额较大的证券买卖。我国现行有关交易制度规定，如果证券单笔买卖申报达到一定数额的，证券交易所可以采用大宗交易方式进行交易。且证券交易所可以根据市场情况调整大宗交易的最低限额。大宗交易的交易时间为交易日的15：00～15：30。大宗交易的成交价格，由买方和卖方在当日最高和最低成交价格之间确定。该证券当日无成交的，以前收盘价为成交价。买卖双方达成一致后，并由证券交易所确认后方可成交。
值得注意的是，大宗交易的成交价不作为该证券当日的收盘价。大宗交易的成交量在收盘后计入该证券的成交总量。并且每笔大宗交易的成交量、成交价及买卖双方于收盘后单独公布最后还须了解的是大宗交易是不纳入指数计算的，因此对于当天的指数无影响。
按照《指导意见》的精神，证券交易所将出台配套细则，进一步规范大宗交易系统的转让规定，作出允许通过证券公司公开发售存量股份等的制度安排。
大小非减持无疑是新近股市最大的"心腹之患"。《指导意见》的及时出台，有利于缓解目前过于失常的A股市场，股市按理说应该有非常积极的正面反应。然而，市场却报以高开低走。
细品《指导意见》发现，该意见对中小型股票的存量股的截流作用会强于大型股，而对大型股的存量股的约束力可能不足。目前中国石油、中国平安、中国石化等大型权重股总股本十分庞大，其总股本的1%的数量仍然非常大。很多权重股的小股东持有的存量股比重虽然较小，例如"中字头"的个股基本上持股比重都在1%以下，但是由于其总股本庞大、其持有的市值却相当，这样的存量股不加以限制仍然可能对市场造成冲击。因此，对于权重股、或者说总股本过于庞大的这类个股，单纯用1%总股本比例来约束可能效果不一定能够显现得出。
此外，按总股本1%计算，只要一个月内减持比例不超过1%，比如0.99%，仍然可以在二级市场上进行减持，且累计量依然巨大。同时，从目前限售股减持来看，一般都是分批次减持，比例都在1%以下，因此这个政策的出台对大小非解禁的限制能力很小。
市场还担心，此举可能引发大宗交易中的关联交易，使得《指导意见》约束力整体弱化。控股股东持有的存量股一经通过大宗交易系统转让后，就不再是存量股了，就不再受《指导意见》的约束。
《指导意见》出台并没有得到预期的效果，若干细则还需要管理层的进一步详解，但是投资者不能抹杀政府救市的态度。此番对限售股减持作出规定，是这一轮调整以来监管机构对市场作出的一大正面回应。尽管这一回应比预料的晚了一些，但毕竟还是来了，比起对资金面压力的缓解，新规对于恢复市场信心的积极作为显然更为重要。
"中国股市现状已经到了政府不能不出牌的地步。对限售股的限制措施只是救市组合拳的第一步，下一步印花税的调整也应该尽快出台。"4月21日休市后，很多散户这样评价《指导意见》。显然，投资者对政府救市的预期更高了：这是第一块糖，也许第二块、第三块糖会甜一些。
A股市场冰冻三尺非一日之寒，不是单个因素所致。股市的主体包括投资者、上市公司、监管层以及相关媒体。如此弱市的背景下，不能期望出台一个救市政策就能托起积弱已久的大盘，更不能期望管理层单方面救市。健康的股市需要多方主体共同负责任的呵护。
其实，管理层早就开始部署救市，累计开闸的基金已经超过40只。只不过在弱市背景下，救市措施被弱化了。但是，我们相信经过一段时间的累积，救市措施会催生一波强劲的中级反弹。股市是经济的晴雨表，也是投资者心理的晴雨表。要想大小非不抛售股票，还需要大家对未来重建信心。
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