“出来混，总是要还的。”这句电影台词用在 ST盐湖  （000578 股吧,行情,资讯,主力买卖）身上再恰当不过。由 ST数码变身 ST盐湖，股价一飞冲天，从 4元多一下子冲到 35元。现在到了它兑现诺言的时候。 

　　4月22日， ST盐湖发布了一则不足 200字的投资项目进展公告：公司年产 10万吨 ADC发泡剂一体化工程项目已于 4月20日正式开工建设。该项目总投资 10.82亿元，投产后预计每年可实现销售收入 16亿元，实现利润总额 5亿元，年均净利润为 3.87亿元。

　　青海省有关部门的知情人士接受本报采访时说，这虽然只是盐湖集团一小部分盐化工资产项目，却表明盐湖集团对 ST盐湖的重组真正开始，也意味着盐湖集团旗下 ST盐湖和盐湖钾肥( 000792)两家上市公司开始了合并进程。

　　两家公司必须合并 

　　4月上旬，记者从青海省发改委张姓处长得到消息， ST盐湖和盐湖钾肥不一定会合并，将分别置入盐湖集团不同的资产与产品。盐湖钾肥除了现在的氯化钾外，还将置入氢氧化钾项目，而非钾的盐化工产品则全部置入到 ST盐湖中。此前市场也只是认为青海方面为了留下 ST数码壳资源，而授意盐湖集团进行“救壳”。

　　但事实并非如此，上述知情人士披露了之前盐湖集团赴京向证监会申报重组借壳并股的来龙去脉：“我们的重组方案公布后，有的人认为方案设计有漏洞，有的还给证监会写信反映。而证监会的意见一直很明确，盐湖集团可以进来重组，但将来两家公司必须合并，消除潜在的关联交易和同业竞争。”

　　证监会还提出，盐湖集团重组 ST数码后作为存续企业，自身的盈利能力要提高到 60%以上。最初青海省制定的盐湖集团重组后的盈利计划都没有通过证监会的批准。一个券商透露了这个盈利计划：如果 2010年存续公司的非钾肥业务实现的利润总额占存续公司所有业务实现的利润总额之比低于 60%，盐湖集团控股股东青海省国投将在存续公司 2010年年度报告公告后的 12个月内，提议启动存续公司和盐湖钾肥合并程序。

　　自ST盐湖复牌以后，两家上市公司重组整合为一家已经摆上工作日程，盐湖集团主要资产也开始注入，许多重大投资事项也都为了有利于最后合并而来。一位参与此事的人士说，青海国投最后承诺，在一个会计年度之后10个工作日内，将提议启动存续公司和盐湖钾肥的合并程度。

　　或将导致股价恶炒

　　根据盐湖集团对 ST数码的重组方案， ST数码以新增股份 29.76亿股换取盐湖集团全体股东持有的盐湖集团 100%的股权，换股吸收合并后盐湖集团受让的公司股份被注销，存续公司即 ST盐湖总股本 30.676亿股。 2008年3月11日复牌当天， ST盐湖总市值跃居深市第 4位，仅次于五粮液、万科和鞍钢股份。

　　记者了解到，盐湖集团一期项目有五大盐化工产业。二期工程项目估算总投资约 40.68亿元，项目投产后，预计年销售收入约 17亿元，年均利润总额约 5.44亿元，利税总额约 1.59亿元。目前 ,盐湖资源综合利用三期工程正在准备中 ,总投资约 30亿元 ,年销售收入约16亿元。

　　投资额巨大、前景广阔同时又受益于全球资源价格上涨，盐湖集团近年来投入的项目赚足了利润，但总体来说，还有大多数项目产品线尚没有建成。青海省发改委的张处长告诉记者：“大多数产业链还在建设中，即使目前把这些优质资产全部装进 ST盐湖中，也只是在建项目的资产，不能给公司带来短期收益上的改变。”

　　根据盐湖集团最新消息，目前已经建成投产的产品有氢氧化钾、合成氨、尿素、甲醇、氢氧化钠等，但其中最赚钱的 200万吨氯化钾项目却为盐湖钾肥所有。

　　得益于钾肥价格的不断上涨， 2007年盐湖钾肥实现净利润 9.9亿元。按照盐湖集团的承诺，盐湖钾肥在一个会计年度后将被并入 ST盐湖中，但 ST盐湖流通股只有 7685万，是典型的小盘股， 4月22日盐湖钾肥收于 84元， ST盐湖收于 27元，股价相差 2倍多。业内人士担忧，并股的过程可能会导致 ST盐湖股价出现操纵恶炒现象。