政策、消息面传闻

　　尚福林：切实采取有效措施保护投资者合法权益

　　4月23日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《证券公司监督管理条例(草案)》、《证券公司风险处置条例(草案)》。国务院分别以第522号、第523号令发布了《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》。

　　4月24日，证监会召开专题会议，学习、讨论两个条例的主要精神和内容，研究、部署贯彻落实两个条例的具体工作。证监会主席尚福林指出，两个条例的出台，是资本市场基础性制度建设的又一重大举措，充分体现了党中央、国务院对资本市场和证券行业的重视、关心和支持，对于保护投资者的合法权益，维护证券市场的正常秩序，夯实证券行业的发展基础，促进资本市场稳定健康发展，具有重要的意义。

　　新出台的《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》细化和落实了《证券法》、《公司法》、《企业破产法》等法律的有关规定，进一步巩固证券公司综合治理成果，建立起有效防范和及时化解证券公司风险、促进证券公司合规经营和健康发展的新机制。

　　一家大型证券公司董事总经理昨日读完这两个条例后表示："基本上是把券商最近几年来的治理情况制度化了，对我们正在进行的工作没有多大影响，例如控股数家证券公司这个限制问题，我们会慢慢合并形成控股的证券集团。"

　　在2003年底至2004年上半年，随着证券市场行情的持续低迷和结构性调整，一批证券公司的问题急剧暴露，证券行业多年积累的风险呈现集中爆发态势，证券公司面临自行业建立以来的第一次系统性危机。

　　《证券公司风险处置条例》规定了五种主要的证券公司风险处置措施：停业整顿、托管、接管、行政重组、撤销。并对券商撤销后的行政清理工作如何更加透明化、程序化做了详细规定。

　　《证券公司监督管理条例》则以保护投资者利益和防范证券公司风险为出发点，重点规定了证券经纪业务、证券自营业务、证券资产管理业务和融资融券等主要业务的规则和风险控制措施。从账户实名、持股分散、规模控制等方面，对证券公司自营业务进行了规定；从账户报备、风险揭示、信息披露、禁止保本保底、对有关账户的交易行为实行实时监控等方面，对证券资产管理业务做了规定；从账户开立、融资融券比例、担保品的收取、逐日盯市制度等方面，对融资融券业务做了规定，并将成立中央证券金融公司操作融资融券。

　　尚福林对下一阶段证监会落实两个条例提出具体要求：一是组织学习两个条例，使证券监管干部、证券从业人员充分认识条例出台的重大意义，全面理解和掌握条例规定的有关制度和措施。二是做好配套制度建设工作，完善证券公司监管法规体系。及时修订或废止与条例相抵触或者不相适应的内容，同时根据条例的授权，加强基础制度建设，完善各项制度，及时制定、出台新规则，使之更好地适应证券市场进一步发展的需要。三是改进监管方式，提高监管水平，增强监管效果。要采取切实有效的措施，在审批、监管、执法等环节全面贯彻执行两个条例的规定，规范证券公司的经营行为，严厉惩处违法违规，努力把保护投资者合法权益的各项工作落到实处。

　　股市劣根性仍存 暴涨之时须保持冷静

　　连续大跌超过100天之后，中国股市终于迎来降低印花税这么一个货真价实的大利好！但是，股市大涨之时必须保持冷静，降低印花税除了能够遏制沪深大盘短期颓势外，从根本上讲，似乎并不能改变中国股市目前恶劣的现状。

　　2007年5月29日沪指为4335点的时候，相关部门突然心血来潮--半夜三更将证券交易印花税税率大幅拔高，导致千股跌停，如今是千股涨停。

　　2007年5月30日凌晨调高印花税以后，沪深股指大跌一周，最大跌幅超过20%以上，个股跌停或连续跌停随处可见。那么，本次降低印花税以后，沪深股指会不会连续大涨一周呢？个股会不会大面积涨停或连续涨停呢？应该会。拔高印花税引爆大跌一周，尔后在半年之内实现了6124.04-4335.96=1788.08=41.24%的涨幅。是否会在降低印花税之后引爆大涨一周，尔后沪深大盘刻意违背领导意图加速下跌，半年之内实现41.24%的跌幅呢？"5·30"沪指最大跌幅为21.49%，以此类推，明天开始沪指大涨一周可达3983点，半年之内实现41.24%的跌幅可达2340.41点。也就是说，一周以后的沪指3983点或外延的4000点上方，将会是2008年中国股市最后的逃跑机会？

　　我们能够发现什么呢？不论是领导艺术还是政策调控，也不论是心血来潮还是更正错误，均无法从根本上祛除中国股市暴涨暴跌的老毛病！而这是可怕的、让人担忧的"股市兴旺，小散有责"。

　　固然，财大气粗的财政部、税务总局下调印花税税率，比前两天小肚鸡肠的证监会对大小非减持暧昧的规范，来得更为直接、彻底、爽快，政府救市态度表述得也比较明确。交易成本下降势必会直接刺激投资者跑步进场抄底，引爆一波反转行情毋庸置疑。并且，在此良好基础上，不排除连续颁布18道救市金牌的可能，譬如降低印花税后，对再融资进行规范……等等。

　　其实，降印花税有三大不能改变。

　　一、交易成本再低，能低过大小非的零成本吗？根据证监会统计，截至目前，股改后大小非实际减持量仅占理论可减持量的30％。有道是，仅仅三成的大小非已经让沪深两地股指跌成这熊样子了，那么，剩下七成的大小非会不会让股指跌得更欢？从这点推测，是不是可以这样预言，尚有七成的限售股在排队等待时机兜售给散户投资者？

　　二、场外资金跑步进场抄底欲望再强，能强过紧缩货币政策下，上市公司集体进入二级市场低成本大肆圈钱的欲望吗？截至今年3月初，实施低价定向增发、高价公开增发大肆圈钱的上市公司有35家，遍布各个行业。在二级市场融资功能痊愈之后，会不会出现标的为12000亿元的再融资方案？

　　三、股票交易印花税去年拔高今年降低，蓝筹股高溢价批量发行、上市的超高市盈率和超高开盘价会不会因此而降低？据传，发行价相当于每股净资产17倍、对应市盈率水平高达40.69倍的超级大盘垃圾股紫金矿业，今天将登陆上海证券交易所。届时，作为红筹回归的"急先锋"和"杰出代表"，紫金矿业会不会重蹈中石油回归中国股市天价开盘的覆辙？恐怕这也一个天大的问号。现在，创业板和红筹回归被提上重要日程，对于不堪重负、日渐庞大臃肿的中国股市而言，降低股票交易印花税能否承载市场扩容的加速度？如果不能，中国股市会不会继续掉链子？

　　股票交易印花税税率又回到了大牛市刚刚起步阶段的水平，这是好事情，反映出政府对市场的呵护，也是管理层透露给散户投资者希望牛市复活的一个重要信号。