近期，受美元低位反弹、人民币持续升值、美经济衰退、中国经济降温、宏观调控加重等因素作用，国际国内商品市场全面阶段性回落，但能源原油市场却一枝独秀。美盘NYMEX原油期货价格逼近120美元，国内沪燃料油联动走强，其中主力合约FU807陷于4300-4400元高位强势波动。

　　笔者分析认为，原油作为全球商品的风向标，虽然与其他商品具有较强联动效应，但其具有的自身较强特性，导致其走势可能与其他商品出现明显强弱背离态势。

　　原油稀缺性导致供应紧张。目前油田从勘探到投产，需要5-7年时间，甚至需要8-10年时间，而随着油田勘探位置由大陆向海洋，甚至两极地区转移，勘探开采成本也提高，其中中东地区原油开采成本仅为1-2.5美元/桶，而加拿大原油开采成本高达15美元/桶，由此促成原油中长期牛市。

　　美元长期贬值导致油价持续牛市。由于美次贷危机蔓延至实体经济、双赤居高不下、经济衰退、及美联储持续降息，美元贬值仍未根本改变，由此又强劲推动油价走高。由于国际原油市场以美元计价，美元贬值将增加原油对风险投资者的吸引力，以避免美元贬值风险，实际上，美元每贬值1%，油价就会上涨4美元/桶。美元贬值刺激投机活动，还降低产油国增产意愿，而伊朗则极力要求欧佩克停止用美元为原油贸易定价。

　　国际原油市场供求关系紧张。国际能源机构预测，今年全球原油日均需求量将比去年增加130万桶，达到8720万桶。而欧佩克预计，今年全球原油日均需求量将比去年增加120万桶至8697万桶。其中，今年中国、印度、俄罗斯和中东等原油日均需求量将上升4.4%，至2067万桶，首超美国；美国原油日均需求量则将下降2%，至2038万桶。中印今年原油需求均将上升4.7%，分别至每天789万桶和292万桶，推动今年全球原油消费将增长2%。同时，伊拉克、伊朗、尼日利亚等重要产油国地缘政治局势紧张，导致欧佩克13个成员国1、2、3月原油日均产量依次分别为2780万桶、2760万桶、2730万桶，已连续3个月逐月递减。美国夏季汽油消费高峰期临近，也加剧国际原油供应紧张。

　　基金做多意愿不改，尽管美盘NYMEX基金净多持仓较3月11日的11万余手峰值有所缩减，但仍维持6万余手，基金仍积极看涨后市。

　　欧佩克将油价上涨原因归结为美元贬值所导致，并推论其增产也难以压制油价，故欧佩克虽有能力使原油日产量增加200万桶，但鉴于国际原油市场供需平衡，欧佩克仍无意增产，并拒绝原油消费国增产要求。美国原油战略储备大幅增加，突破年初7亿桶目标值。同时，欧佩克和中国原油战略储备也持续增长。

　　中国3月份原油进口量创下1730万吨单月进口量记录，并保持世界第2大外国原油消费国地位，首季原油进口量同比增长15%至4550万吨，强化原油消费刚性增长。而去年国内原油全年净进口量同比增长14.4%至1.59亿吨，而国内原油产量为1.86亿吨，对外依存度达到46%。

　　原油进口关税调整松动。业内传出国家有关部门开始考虑对原油进口实行先征后退的方式，即对原油进口先按17%征收进口税，再按税额的75%实行退税，以减少炼油企业巨额亏损，导致国内原油消费量强劲增长。

　　沪燃油方面，目前南方黄埔港口燃油现货价格持续坚挺，维持在4850元左右，对沪燃油FU806期价维持幅度达到300元左右的较大升水，导致沪燃油库存量持续缩减，并由今年最大值3月28日的122692吨缩减至4月25日的93343吨，累计减幅达到29349吨，不但沪燃油库存压力减轻，而且拓展期价上涨空间。燃油投资价值显现，吸引外围增量资金进驻，持仓量由4月初的3万余手拓展至目前的近5万手，增仓1万余手，增幅超过1/3，而多强空弱力量对比仍将使燃油随外盘原油上涨而走强。

　　综上所述，受货币汇率、地缘政治、供需关系、投机资金等诸多利多因素作用，外盘原油和内盘燃油仍将双双持续上涨，投资者操作上宜以逢低吸纳为主。(通联期货 施海)