中国股市的表现给很多人上了一课,中国经济发展快,全世界的人都知道,所以股市回报不一定高,就算新兴市场回报真的是高,与高回报对应的一定是高波动高风险,同时大家也应该真正地明白,熟悉的不等于是安全的,投资局限在单一新兴市场的风险是巨大的.

　　当然这样的错误并不只有我们才会犯,1991年的一项研究表明美国的投资者平均起来有94%的投资在美国国内,日本和英国的投资者也分别有98%和82% 的投资在各自的国内.有意思的是,投资者都觉得自己国家的市场最安全,未来回报最高.91年的调查表明,美国投资者认为美国市场未来扣除通货膨胀后的年化回报将是5.5%,而日本投资者认为美国市场的回报只能有3.1%,英国投资者认为只有4.4%;同样,日本投资者认为日本市场的回报将达到6.6%,而美国和英国的投资者分别认为其只能有3.2%和3.8%.

　　人民币升值了不少,但是还能升多少和多久没人知道,海外投资是有汇率风险,但是长期投资后汇率的波动会逐渐抵消,而且投资不分散的风险远远大于汇率的风险(美国S&P500指数今年的回报是负4.8%,远远高于沪深300的负28.8%,相比之下汇率的波动更算不得什么了).这就象投资不管多么长期都有风险,我们还是要投资一样,因为长期不投资的风险更大.理论和数据一次次无可辩驳地说明,把两个或者更多相关性不高的投资品种组合起来,在回报相同的情况下承担的风险可以比单一投资品种更低,在承担风险相同的情况下回报比单一品种更高.

　　曾经有对指数基金持怀疑态度的人问指数基金在十几年都还没有恢复的日本股市和主动式基金比起来如何,我虽然没有数据,但是日本股市说明的不是基金经理能预测市场,不是满仓还是半仓更有优势,说明的恰恰是熟悉的绝不等于是安全的,一个只投资于日本国内不投资国际市场的投资者付出了高昂的代价.如果你不相信指数基金在效率不高的新兴市场有优势,在以北美欧洲日本为主更为有效的国际市场,选择低费用的指数基金则是不需要费力思考的事情.

　　股指期货和融资融券要推出了,市场不管上涨还是下跌都可以赚钱了,而且投资者可以利用杠杆效应放大自己的收益(和亏损)了,一些人做多,一些人做空,群众的智慧有各种各样的方式得到体现,股市才能健康地发展,就象以前举过的老师让学生猜豆子数目的例子,虽然豆子只有800粒,但是如果老师不许学生说1000粒以上的数目,或者预先告诉学生塑料瓶子容易让目测的数目偏低,学生整体的判断就会出现偏差.民主也是一样,不管一些言论听起来多么荒谬,让大家都能说话,才能保证社会健康地发展.投资者既能做多又能做空,股价就会更"正确",市场就会更有效,主动式基金经理的日子就更难过,指数基金的投资者就更可以放心地对股指期货融资融券置之不理,乘着市场的春风,少花钱多办事地继续发财.