百度上周五发了2008年第一季度的财报，在目前中国处于内忧(高通胀、人民币升值、宏观调控从紧)外患(次债危机、能源原材料涨价、出口下降)以及天灾(雪灾)人祸(不说了)的情况下，百度给出了一份不算出色也不算太差的财报，第一季度营业收入与去年同期相比增长108.4%，达到约5.744亿人民币，第一季度净利润比2007年第一季度增长71.5%，达到约1.466亿元人民币。

　　百度做的不差，但这还不够，相对于百度的高股价高市盈率，投资者对百度的业绩增长速度有着更高的期望。当然一季度的意外因素比较多，一季度业绩受季节因素影响较大，业绩不需要太看重，但一季度往往是业界增长的一个拐点。2006年一季度营收的环比增长创下新高后，接下来的四个季度的年环比增长持续下滑，当2007年一季度创下年度增速的低点后，接下来的四个季度顽强的维持住了一季度增速，2008年二季度是保持之前的环比增长速度还是向下走低有可能成为百度一个新的拐点对百度未来的增长预期会有很大的影响。据百度自己的预测，2007年第二季度的收入会在7.8亿元人民币至8亿元人民币之间，比去年同期增长了94.4%至99.4%，增速会有个向下的趋势，2008年一个度可能会成为百度一个新的拐点。

　　从利润的变动上也能看出百度同样面临拐点的压力。2005年三季度百度利润增长出现了第一个低点，由于2005年二季度是百度登陆纳斯达克的时间，原因大家可以猜测出来，2006年一季度出现的年环比增长高点可能是同样的原因。2007年一季度是利润增长率的一个支点，整个2007年都保持了这样的一个增长率。当2008年一季度出现又一个季度环比增长新低后，年度环比增长曲线的方向决定了这是不是一个新的拐点。

　　百度营收增长的阻碍

　　百度营收取决于两个方面，百度广告主的数量和每个广告主的平均营收。从广告主数量来看，百度广告主数量从2006年开始广告主数量年度环比增长率一直呈下降趋势，从2007年二季度开始广告主数量年环比增长率就一直维持为40%左右。虽然理论上中国搜索引擎广告主的增长潜力还非常大，但百度面临自己广告系统的饱和问题。如每个搜索页面广告主数量最多为10个，有限的热门关键词等等。从每个广告主的平均营收来看，年度增长率在2007年第三季度达到最高点后呈缓慢下降趋势，而且2008年一季度首次出现了季度环比负增长。看来百度营收增长确实面临一个瓶颈。

　　百度的蓄水池：百度联盟

　　就像Google AdSense对Google的重要性一样，百度联盟也对百度营收起到了非常重要的作用。2008年一季度Google AdSense 贡献了Google三分之一的收入，百度TAC(流量获得成本，主要为百度联盟)占到了百度营收的13.3%，按照Google分成比例推算，百度联盟贡献的收入将占到百度总收入的六分之一左右。

　　大多数时候百度TAC的增长速度均高于百度营收的整体增长速度，尤其是当百度整体收入增速出现大幅下降的时候，百度TAC增速和营收增长的差值就会非常大，有点类似百度营收的蓄水池，避免了百度营收增长的大起大落。