三联商社：一季报今日“仓促”亮相 传递三大隐忧

　　三联商社一季报现三大隐忧：续亏、流通股减持、巨额预付款

　　在国美委派高管仍未履职的背景下，三联商社2008年一季度报告今日“仓促”亮相。续亏、流通股股东大幅减持及巨额预付款现象无疑是该份季报传递出的三大隐忧。

　　三联商社一季报显示，公司前3个月共实现净利润-2159.59万元，比上年同期增亏1752万元，每股收益-0.0855元，这甚至比去年全年-0.0224元的每股收益还多亏了6分钱。对此，三联商社表示净利润的亏损主要是费用增加所致。而记者发现，公司一季度的销售费用、管理费用和财务费用分别比上年同期增加1029万、724万和193万，合计增加额度达1946万。有意思的是，上述增加的费用主要被用于支付广告促销、房租以及前期欠付的社保费用，而在国美行将接手的背景下，公司如此大量增加费用值得玩味。

　　同时，也正是在公司控股权遭拍卖的一季度，三联商社2007年年末的前10大流通股中的7位已选择套现离场，其合计减持股数达逾1500万股。一季报显示，目前三联商社前十大流通股东均为自然人股东，第一大流通股东黄伟宏也仅持有188万股公司股票，而这一数量在去年年末仅能在三联商社十大流通股东中排在第四位。

　　而随着公司控股权易主国美，三联商社以往向三联集团支付巨额预付款的现象也不复存在。一季报显示，三联商社一季度预付款项比上年同期减少36345.79万元，原因便在于三联集团在今年丧失第一大股东地位后，其与三联商社之间的关联方采购将不再进行，为此三联集团从今年2月起分四次偿还三联商社34750万元。不过，有市场分析人士对此指出，在年度伊始便向控股股东支付如此高额的预付款实属不正常，而此举明显将有利于三联集团的资金周转。(徐锐 上海证券报)

　　中国人寿：出击投连险 是福是祸还有待市场检验

　　保费质量不高、盈利空间也在缩小，正当投连险徘徊在十字路口之时，一向坚守分红险和传统险种的中国人寿出击投连险了。

　　时点选择在沪指击穿3000点创13个月来新低的这一天。22日，上证指数盘中击穿3000点，创出2990．79点的新低。

　　中国人寿联手中国农业银行，宣布在银行保险渠道推出“国寿裕丰投资连结保险”，作为中国人寿推出的首款投连险产品，“国寿裕丰”自然成了业内关注的焦点之一，中国人寿此时推出投连险，是福是祸？

　　3000点抄底

　　受股市下挫影响，投连险的收益率一路下滑，今年一季度，不少公司的投连险都陷入“破发”的窘境。

　　据相关一家第三方理财机构的统计，今年第一季度，各家公司股票型投连险账户的最高跌幅高达29％，最低跌幅则为12％。与此同时，投连险的销售规模也有明显下滑，甚至“负增长”。

　　中国人寿银行保险部总经理助理于泳说，公司是经过仔细的市场调研和分析才决定在此时推出投连险的，虽然销售上会存在一定的压力，但从投资的角度讲，目前的资本市场处于相对安全的区间，因此投资的压力和风险都相对较小。

　　当日，上证指数恰跌破3000点关口，为中国人寿借投连险“抄底”又创造了的一次机会。而此前，中国人寿首席投资官刘乐飞也曾明确表示目前A股市场上很多股票的估值已经非常合理，中国人寿已经准备建仓。

　　由于证监会20日晚间出台限制“大小非”的指导意见，加上23日财政部、国家税务总局宣布将证券交易印花税下调至1‰，3000点成为市场中期底部的形态基本确立，中国人寿此次这个大底可抄得极准。

　　此前市场猜测中国人寿“借投连险抄底”的说法已然得到印证。

　　掘金行动

　　一直备受市场争议但仍按兵不动的中国人寿，在经历了从去年9月到现在不到10个月的寂寞磨砺后，在股市经过6000多点回落到3000点附近，开始大手笔掘金行动。

　　尽管在推投连产品的时间表中，“国寿裕丰”初来乍到，但是，该产品集保险保障和投资理财于一身，代表了国际保险业最新潮流和趋势，也为日趋火爆的个人理财市场增添了新的亮点。

　　据于泳介绍，此次推出的投连险“国寿裕丰”设有进取股票、平衡增长、精选价值、稳健债券4个投资账户，账户间资产转换不收任何转换手续费。

　　此外，国寿投连险目前仅在农业银行、交通银行、招商银行等几家银行柜面和理财中心销售，门槛为3万元，初始费用为3％，并收取买卖差价。而退保费的收取，则按照保单年份不同而不同，其中1年以内支取的退保费用为1．5％，2年为1％，3－5年收取0．5％的退保费，6年以上则不再收取。

　　为了保证投资收益，担任这款投连险投资管理人的中国人寿资产管理公司，为此专门配备了6个人的投资操作团队，其人员多来自国内知名基金公司的基金经理。

　　于泳透露，“国寿裕丰”的投资策略不仅考虑股票的二级市场，还会考虑一级市场及一级半市场，甚至包括一些准IPO项目的股权投资等。

　　不过有专家认为，股市即使后面继续获得各种利好政策，并在奥运会前产生一波像样的反弹行情，但本质上不会改变市场的基本面。而市场的基本面预示着由股改而发动，由人民币升值而助推的牛市已经走向终结。

　　在此论断下，投连险何去何从自然还未有定论。众所周知，投连险热销在资本市场较好的情况下，有利于做大保险业，积累客户资源，提升行业地位，实现跨越式发展；但同时使保险业对资本市场的依赖程度不断提高，一旦资本市场出现波动，投资收益达不到预期，易造成高投诉率、高退保率，影响业务的稳定经营。如果公司过于倚重投资类产品，会给行业带来风险隐患，影响寿险业长期可持续发展。

　　中国人寿此次推出投连险，福兮祸兮还有待市场检验。(马璐瑶 中华工商时报)