在上证指数跌破3000点之后，政策面的利好消息开始频密出台。继二十日夜宣布规范「大小非」解禁之后仅四天，曾为市场所广泛期待的印花税下调终于被推到了前台。经国务院批准，财政部、国家税务总局决定：从2008年4月24日起，调整证券(股票)交易印花税率，由现行的千分之三调整为千分之一。

　　利好政策超预期

　　这对于对政府救市期待已久的证券市场来说无疑是「久旱逢甘霖」，市场在不断重创之后唯一所能寄望反弹的也只能是政策面的重大利好。而此前曾导演「530」股灾的印花税上调无疑成为了矛头所向。既然当时印花税上调是为了挤压股市泡沫，那么在股市出现大幅下挫，两市动态市盈率跌至20倍以下，接近合理投资区间之际，过高的印花税确实应该有所下调，以降低投资者运作成本，刺激股市理性上涨。

　　也正是基于对股市实际价值的判断和对证券市场未来发展完善的期待，在3000点的心理点位上，利好政策组合拳及时出击：从4月18日证监会颁布《上市公司重大资产重组管理办法》起，20日公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》；21日证监会开出基金「老鼠仓」第一罚单；23日财政部、税务总局宣布小调印花税至千分之一；国务院常务会议提出推动资本市场的稳定发展。

　　可能正是观察到市场对目前简单规范「大小」非交易机制的积极回应不足，政府才推出了更为实质性的资金流入措施——将印花税从双边征收千分之三降为双边征收千分之一。这与市场此前预期的双边改单边征收实际上更要降低了千分之一的幅度，可以说是「超预期」的利好政策。

　　市场趋势难改变

　　然而利好要想实现反转市场未来的走势，实现由熊转牛恐怕仍稍显不足。从降低印花税实际为股市注入的资金来看，与大盘此前深度套牢达50%左右的比例几乎不值一提。印花税对刺激交易量的作用也相当有限，其更多的作用是心理暗示方面的。也即预计未来政策面会有更多实质性的利好出现，刺激股市上涨。相反要是没有出现进一步的跟进措施，那么单凭印花税恐怕很难改变证券市场运行的长期趋势。

　　近期数次印花税的调整均表明了这一特征。远的不提，单就促成「530」股灾的印花税上调来看，虽然在调整当天对股市构成了巨大的冲击，但是在股市盘整了一周以后，股指旋即跳空高开。缺乏后续改变市场预期调控措施的印花税并未改变市场的走势，甚至当时众多证券研究机构公开报告声称：历史研究表明，印花税无助于改变证券市场的长期趋势。

　　此次印花税调整对反转市场预期的效应同样如此。因而政府监管层如果要想实现证券市场重新转牛的话，必须要在调整印花税之后，推出更为强力、实质性的改革措施。