中国政府正试图控制上海股市的大幅下跌。市场应随声附和吗？

　　上证综合指数已从去年10月的峰值水平下跌一半。上周，政府出台了两项阻止股市下跌的举措。首先，政府对新上市公司“禁售股”上市流通的速度进行了限制。新股一直是股市下跌中的一个重大因素。在股指见顶后的3个月内，中国股市总市值上涨29%，在此期间，股指下跌10%。但政府出台的最新限制措施只是推迟了这些不可避免的后果的出现，因为这些禁售股未来仍将上市流通。

　　其次，去年5月政府将股票交易印花税从0.1%调高至0.3%，如今形势逆转。股市现在所处水平低于印花税调整时的水平，因此这项措施产生了预期的效果，——但这已是股市上涨三分之二，随后又下跌一半之后。

　　另一个迹象显示，上海股市已不再是一个明显的泡沫了，上海A股和香港H股之间的估值差距已大大缩窄。

　　中国内地股市的市盈率水平也标志着理性的回归。上海A股市盈率现在为27倍，最近一度处于50倍的水平。摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)的市盈率约为15倍，因此，中国股市并不廉价，但对于那些看好中国经济的人而言，这可能充满吸引力。

　　这可能就是问题所在。中国房地产市场正遭遇严重困境，以美元计算，中国出口价格也在大幅上升，因为中国政府允许人民币升值。通胀看上去也处于危险高位。

　　上海股市不再像过去一样肯定会下跌。但中国政府采取的上述举措没有让中国的股票更划算，中国政府并不能调整市场。市场已无法回头了。