内地A股股市自去年十月高位调整后，持续大幅下滑，沪综指数早前更跌破3,000点水平，年初至今跌幅约有四成一，深圳A股更曾跌穿1,000点，年初至今跌幅三成半。

救市措施助转势反弹

正当市场情绪跌至低谷之时，中国证监会刚就股改后股票解禁进入高峰期，发表指导意见，指有关股东在未来一个月内，若果沽售解禁股份超过百分之一的数量，就要通过证券交易所的大宗交易系统转让，以减少二级市场压力，这亦有利稳定投资者对存量股份减持的心理预期，市场解读这是中央当局救市措施之一。接着财政部、国家税务总局决定调整证券(股票)交易印花税税率，深沪股市即见反弹。有分析员甚至预期有更多救市措施出台，加上有投资者趁低大手吸纳，内地股市可望转势造好，连带本港股市亦突破25,000点水平。

随着内地股市由高位下调5成，笔者预期现时内地市场再大幅下调的风险相对较小；当然短期内地市场仍会面对不少波动市况，投资者面向内地股市，要制订合适自己的风险回报要求的策略。例如：笔者看见近日内地股市持续下挫，中国监管当局即新批金融机构推出的基金；这种时间性的关连，令人联想内地监管当局是否趁此时机稳定市况。

企业盈利受惠经济增长

内地经济仍然高速增长，数据显示，内地首季经济增长10.6%，固定资产投资增长24.6%，零售销售升21.5%，反映内地经济以内需支出与基建投资带动，内地经济增长虽然放缓，但仍处于高位运行，内地企业盈利增长仍会受惠，最近招商银行(3968)公布首季纯利急升1.5倍，高于市场预期，中国远洋(1919)去年纯利急增1.35倍，亦高于市场预期，有证券商估计今年内地企业纯利增长可达两成，企业盈利表现高于预期，必会引发市场重新调高内地企业的估值，有利稳定股市。

内地企业盈利表现高于预期，加上近期股市连番下挫，现时内地A股市场估值已返回较吸引水平，内地市场的市盈率于去年底高达45倍，自年初下挫至今，市盈率跌至20倍的较合理水平，本地H股与红筹股市盈率，分别跌至15与18倍，估值也返回合理水平，只要市场气氛配合，机构投资者必会重投内地市场。

人民币汇价持续升值，亦会有利国际资金追逐以人民币报价的资产，包括房地产以至A股等，对股市投资有帮助。今年亦是2008年北京奥运举办的时刻，正如笔者从前的分析指出，主办国的经济以至股市大多会于奥运举办当年造好；不过投资者仍要理解，内地股市短期波动风险仍不可忽视，主要是内地投资者不成熟、投资心态短视、投资产品选择少，以及面对众多政策风险( QFII的去留、停发新基金、港股直通车未开、打压需求为楼市降温、行业税率的改动等等)，都会令股市面对很大的政策风险，纵使内地市场仍然乐观，而在选股与适时进退套利难度仍然十分高。

(摘录)