信

息

新闻：

• 3月份保险资金增加投资313亿元，银行存款减少499亿元。

• 中小板公司净利润两年大增7.38倍，但公司赚钱能力分化加剧。

• 一季度钢铁企业亏损面扩大，中钢协：未来钢价或小幅回落。

市场走势：

• 长期：上证指数两年内从1000点最高涨至6100余点，07年10月后至今的6个月时间内最大跌幅达51%。

• 短期：上证指数周二企稳回升，周三放量大幅上涨，收盘于3693点，单日大涨4.82%，蓝筹股大幅上涨，走势强于大市。

预

期

机

构

预

期

大

小

非

基本特征：群体规模庞大，群体中的个体预期和行为差异较大，国家政策、经济数据等宏观信息才会刺激群体产生共性预期。作为产业资本，大小非是最了解上市公司的一类机构，他们以价值投资为基本理念，其预期和行为决定市场长期走向，推动价值重估，市场将难以长时间偏离合理价值中枢，投机市场逐步走向理性。在宏观信息没有重大变化的情况下大小非预期缺少变化，其行为对市场短期走势的影响可忽略不计。

预期：大小非普遍看好上市公司盈利前景和市场中期走势，目前的估值区间大小非减持意愿不强。

不排除产业资本在产业前景不乐观的情况下进入金融市场投机逐利，可能的情况是：产业资本加速进入股市，与场内存量大小非一起成为下一阶段多头的最大主力！对此我们必须高度关注。

公

募

基

金

基本特征：除大小非外规模最庞大的机构投资群体。基金收益与基金规模成正比，为了做大规模，公募基金看重同业排名和相对收益，基金行为特立独行者少，多数时候表现为共同进退；基金投资理念以长线价值投资为主，但在近期的弱市中波段操作的博奕行为增多，基金预期和行为影响市场长线和短线走势。

预期：某种意义上，公募基金是趋势交易者，只有当市场趋势明朗后，他们才敢于在本已较得的仓位基础上增加股票配置。最近7个交易日的市场走势基本确立了上升趋势，基金可能从观望逐步过渡到做多。

社

保保

险

Q

F

I

I

基本特征：最重视安全边际的一类机构，其信念坚定，预期和行为谨慎，市场经验丰富、消息灵通。作为群体，他们入市的资金规模较小，对市场走势影响不大；作为个体，其中的代表机构如中国人寿、中国平安等却是市场中最大的机构投资者，他们在重仓股——特别是权重股中的买卖行为对股价走势有决定性影响，这种影响将作用于市场和其他投资者。

预期：上周金融、采掘行业表现为资金加速流入，在公募基金谨慎观望、其它机构和散户被动跟风的情况下，金融、采掘业中流入的主动性买盘中以这类机构为主。统计数据也表明了本栏此前对社保、保险、QFII的乐观预期把握较准。

券商私募游资

基本特征：比较注重短期绝对收益的一类机构，价值和博奕兼顾，资金规模较小，操作手法灵活，较多参与中小盘股短线投机，其预期和行为影响短期市场情绪，对市场中长期走势影响较小。

市场传闻融资融券制度即将出台，一旦这一新政出台，对于券商和游资而言当属重大利好，杠杆工具有利于他们最大限度地追逐利润，预计券商、私募和游资中多头将陆续活跃。

散

户

预

期

基本特征：目前散户持仓占两市流通市值的60%，是最大的一个投资群体，散户的情绪化行为是导至市场过度反应的主要因素，散户的预期和行为对市场短期走势影响很大。受自身条件限制，散户普遍对投资品种缺乏客观的价值研究，买卖决策常常建立在博奕信息的基础之上，因而要面对很大的不确定性，导至信念不坚定、非理性情绪和羊群效应，其预期和行为对市场长期方向影响较小。

预期：基金申购热度上升，场外散户对市场前景预期良好，增量资金陆续进场将推动市场脱离底部。

行

为

长线投资行 为

沪深300成份股已披露年报显示，平均市盈率24倍，估值水平合理但不能吸引真正的长线价值投资者进场。半年内市场从6100点跌至3000余点，目前的位置也不会令长线投资者有减仓的急迫感，因此，长线交易行为多空基本平衡。

短线投机行为

趋势行为

    日K线确立了比较明朗的上升趋势，趋势行为多头占优。

套利行为

指数仍处中期相对低位，但短线上升空间较大，套利行为多空基本平衡。