美国宣布减息四分之一厘，究竟利率回落周期是否接近尾声，市场仍有分歧，尤其联储局会后声明，采取了模糊策略去评论未来的利率政策，令美息短期见底的预期略为降温。由于美国经济仍然处于衰退边缘，预料利率即使回稳，也会在低位徘徊好一段日子。

　　受惠于去年九月以来的连番减息和注资安排，美国金融体系暂时度过了信贷危机最严峻的时刻。另一方面，减息导致美元疲弱，大大削弱美元作为各国储备货币的吸引力，商品价格已飙升，连当地部分超级市场也要限量售米，原油价格则一度升破每桶一百二十美元，美国低收入阶层不但要为“住”的问题头痛，在“食”和“行”方面也面对较大的压力。联储局士急马行田减息稳定了金融体系后，就不得不面对通胀对民生的影响。

　　消费者仍顶大半边天

　　最新公布的美国今年首季国内生产总值按年微升百分之零点六，不致沦为负数，部分原因是美元贬值助长出口上升，但是同样也面对进口物价上升的问题。政府国防开支增加百分之六，也有助拉动经济。主要原因，还是因为消费活动比预期好，盖过了住宅和非住宅投资疲弱的负面影响。

　　美国住宅投资已经是连续九季呈双位数字跌幅，三月份新屋销售量，跌至一九九一年上次楼市衰退期以来的低点。但是，消费者则继续肩负力托美国经济之责。

　　美国消费者信心一个月比一个月低，消费数字却仍不断增长，这现象在本世纪初科网股爆破后也曾出现过。消费者感觉不良好，但感觉是一回事，行动起来却是另一回事，忍不住继续挥霍，原因是当年楼价不断上涨，消费者可以透过不断加按，来套取现金继续维持其生活水平。当年美国经济就是靠这支占国内生产总值七成的消费大军，最后摆脱衰退阴影，令全球经济也受惠。

　　今天的美国楼市却和当年有天壤之别，消费者不能透过升值加按来套现，有的甚至要透过信用卡透支来供楼，断供数字大升，今年首季美国企业又减少了二十三万二千个职位，消费者最终可能会出现无心无力的情况。首季个人耐用品的消费下跌了百分之六点一，有可能成为勒紧肚皮的序幕。在此情况下，联储局即使不再减息，也不会迅速加息来令经济雪上加霜，有分析员认为这现象可能至少维持半年。

　　大选年政府大洒金钱

　　美国下半年将进入总统大选短兵相接期，共和党政府为了续掌政权，当然不希望加息来冷却经济，一些刺激消费的措施则陆续推出，例如派出退税支票，期望令经济重拾动力。

　　对香港来说，无论美息会否继续回落，港息再减机会已很低，但未来美国仍要面对经济回落形成双底(double dip)的威胁，意味低息将会持续一段日子，对香港股市楼市等资产，会成为增长放缓下的支持因素。至于对低下阶层的影响，就要视乎美元会否随美息企稳，减轻输入通胀的压力。