自2007年10月16日创出6124点的历史最高后，上证综合指数在随后的6个多月时间里出现了下跌走势，今年4月22日上证综合指数更是在盘中一度跌破了3000点大关，半年时间里跌幅超过50%。虽然最近两周沪深股市在印花税税率下调后出现了一波反弹，但是相比于年初时开盘，上证综合指数至今仍然有29%的跌幅。

　　在这轮下跌过程中，虽然海外市场上发生了次贷危机，但并没有真正蔓延至国内，而且中国实体经济依然继续向好，上市公司赢利也没有突然出现重大变化，所以这轮下跌让许多人感到困惑。事实上即便在次贷危机发源地美国，道琼斯指数从年初至今的累计跌幅不过10%，所以次贷危机无法解释中国股市下跌。不过，在这轮下跌背后确实也发生了一些重大事件，例如美联储的连续7次降息和中国CPI连创新高。

　　通过比较分析，我们惊讶地发现中国股市本轮大跌和美联储降息之间似乎存在着某种神秘联系，尤其在时间点上两者之间更是显现出惊人的巧合。例如：

　　2007年9月18日，美联储一改连续三年的渐进加息政策，突然宣布降息0.25个百分点，一个月后(10月16日)中国股市也结束了两年的牛市，沪指在创出6124点历史最高后出现拐点。

　　2007年10月31日，美联储再度宣布降息0.25个百分点，两天之后(11月1日)，上证综合指数在短暂反弹冲高后再度掉头朝下，此后再也没能站上6000点。

　　2007年12月11日，美联储再度宣布降息0.25个百分点，上证综合指数当天就出现了反映，再度掉头朝下，反弹夭折。

　　2008年01月22日，美联储一次性降息0.75个百分点，幅度之大前所未有，巧合的是沪指在随后的几天内也出现了本轮调整以来的最大幅度单日下跌。

　　2008年1月31日，美联储再次降息0.50个百分点，这次在沪指上的反映是反弹夭折，春节行情无果而终。而美联储近日多次降息暗示也葬送了许多投资者期待已久的两会行情。

　　2008年3月19日，美联储再度一次性降息0.75个百分点，三天之后也就是3月24日，上证综合指数狂泻170点，许多投资者心中的反弹希望再度被粉碎。

　　在美联储的这6次降息过程中，似乎每一次降息都与上证综合指数的一个新的低点相对应。中国股市大跌和美联储降息在时间上表现出了惊人的巧合。这种巧合背后肯定存在着某种关联。那么，这种关联是什么呢？

　　虽然中国自2005年7月起就已经放弃了联系汇率制度，人民币汇率改为盯住一篮子货币，但美元仍然是人民币汇率的重要参考。在这种制度下，人民币利率也将受到美元利率水平牵制。美元降息，中国也要跟着降息。这是联系汇率制度内在联系所决定的，不因人为因素改变。但是，中国当前承受着巨大的通货膨胀压力，跟着美国降息显然行不通，因为那样只会使通货膨胀恶化。美元降息加剧了中国的流动性过剩，但中国却无法通过加息来消除它。但是，股市却是个消除流动性过剩的理想选择，股市下跌会套牢大量资金，会在一定程度上缓解流动性过剩。这或许就是美联储降息与中国股市下跌在时间上巧合背后的逻辑。

　　但是，在5月1日美联储第七次降息后却出现了例外情况，这一次中国沪深股市不仅没有再度下跌而是出现了连续上涨。出现这种例外一方面是因为4月23日中国宣布下调印花税后股市获得极大提振，市场普遍认为期待已久的中期调整已经到来。另外一个原因则是，这次降息被华尔街公认为是今年内的最后一次降息，美联储降息到此似乎可以告一段落，因此前述分析中中国货币政策承受的压力也因此减轻。而且，连续7次降息后，美国联邦基金利率已经降低至2%，远低于人民币名义利率水平。分析认为，美联储大幅降息压缩了人民币的加息空间，中国央行今年内加息的可能性大大降低，这对股市反弹显然是有利的。