电信行业:

　　中电信高层证实5-17重组　移动或借势回归A股

　　5月7日，记者从接近中国电信高层人士获悉，电信重组方案或将于5月17日，也就是第二个独立的世界电信和信息社会日公布。

　　“已经基本确定了在用科学月中下旬左右公布，具体时间可能在5月17日，但仍然存在变数，人事的安排是关键。”上述人士告诉记者。“目前正在等中移动主要领导班子的确立，现中国联通董事长常小兵的安排成为电信重组的焦点之一。”

　　方案大致为传闻的“三合一”

　　上述人士表示，此次可能只是公布有关方案和人事变动，真正的网络剥离和资产并购或将压后至奥运会之后进行。

　　具体的方案和之前市场传闻的“五合三”大致相同，即中国电信购买中国联通CDMA网，未来以较低代价发展CDMA2000；而中国联通GSM网与中国网通合并，未来发展成熟的WCDMA；中国移动则维持不变，让其承担产业链程度相对较低的TD-SCDMA建设，同时可能购入中国铁通。

　　“方案还需要公布么？其实现在运营商都已经在准备这么接手了”，中原证券马钦琦一语中的。

　　的确，作为电信重组的主角们，似乎早就先前一步开始了行动。

　　来自中国联通内部的消息称，联通部分地区分公司早就开始统计员工的手机是C网还是G网，部分员工主动要求将C网手机更换为G网。同时，中国电信已经开始实施推行其“C计划”，与多家联通CDMA网的业务支撑系统厂商进行高频度接触，征集各厂商对接联通CDMA网系统的解决方案，着手制定支撑CDMA网运营所需硬件设备的采购计划，并就相应计划征求系统厂商的评估意见。

　　“电信的重组之所以一拖再拖，其中一个重要的因素还是人事问题。”香港交银国际电信行业分析师李志武表示。

　　“人事问题的确是重组的关键，也是目前变数最大的问题。”上述接近中国电信高层人士向记者透露，目前业内流传的人事变动主要包括现中国移动董事长兼CEO王建宙辞去CEO职务，由现中国联通董事长常小兵接替其担任中国移动CEO一职，王建宙继续担任中国移动董事长一职；现中国网通董事长张春江迁任重组后新联通的董事长，现联通总裁尚冰职位保持不变担任重组后联通的总裁；现中国电信董事长王晓初任重组后的中国电信董事长，原信息产业部电信管理局局长苏金生担任新中国电信的总裁。

　　“常小兵的情况还可能有所变化，现在比较集中的焦点是在现移动董事长兼CEO王建宙是退休卸任董事长和CEO，还是退居‘二线’继续担任董事长仅卸任CEO的安排上。”上述人士指出，目前仍有可能常小兵接任中国移动董事长兼CEO，同时，常小兵也或有可能继续留任中国联通。“如果上述人事安排达成共识，5月17日世界电信日当天，电信重组方案或将顺利公布。”

　　联通网通短期利好

　　“联通和网通短期来看最有利，而长期看来，中国电信或将成为最大的赢家，对于移动而言，略有负面影响，但不明显。”李志武表示，中国电信业的重组虽然不能说是“限强”，但是绝对是“扶弱”，电信业的整体竞争力在并购后的协同效应中增强，弱势移动运营商和固网运营商将受益于此次重组。

　　“电信重组的大体方案和人事基本确立后，资产定价则成为此次重组过程的焦点。”李志武认为。

　　业内传闻，早前有传闻称中国联通对CDMA网络估价为1100亿元人民币，中国电信最初报价仅为500亿元人民币，之后提升至800亿元左右。

　　“联通和电信双方在C网的售价上一直存在争议，但我认为最终转让价格或将接近中国联通愿意的价格。”李志武告诉记者，在中国目前资本市场中，从短期来看，作为资产出让方的联通资产出售必将获得较高的溢价，而作为被合并方的网通，由于一向在电信业的竞争中处于弱势，此次并入联通，也将使其整体资产定价获得重估。

　　但从长期来看，中国电信或将成为此次重组中最大的赢家。

　　“中国电信在此次重组中获得了全业务牌照，也将和中国移动、中国联通一起瓜分移动电话业务，而同时也将大力发展CDMA2000的3G业务，可以说真正形成了新的电信‘三国’霸主之一。”某不愿透露姓名的电信行业人士表示。

　　“中国电信的未来还存在不确定性。”李志武指出，首先中国电信收购联通的C网的资金来源方式是采用举债或是融资，目前尚不确定。其次，中国电信接手C网后还将有大笔的资金投入，短期获利并不可期，长期还要看其之后的运作方针，存在不确定性。最后，中国电信发展的3G网络CDMA2000比较起WCDMA以及其他3G网络来说，还处于一个较低的技术层面。

　　目前，电信行业几大运营商中，仅有中国联通在A股上市。

　　“目前看来，联通的价格并不便宜，但仍可作为事件型投资。”李志武表示，相对于联通2007年每股收益0.266元计算，目前市盈率约为35倍，但“此次重组，中移动一家独大的移动运营商格局有望打破，联通有更广阔的‘想象空间’。”

　　中移动借势回归？

　　日前，据港媒报道，包括中移动在内的多家红筹公司已向国务院递交发行A股上市的首部文件，目前正待国务院审批。

　　“其实中移动的回归提案早在去年10月左右，就已经由国资委向国务院递交了。”据接近中移动的有关人士透露。但当时由于中移动在H股的股价一路高企，曾一度超过汇丰银行成为港交所市值最大的公司之一。“当时港交所在中移动回归的问题上提出了异议，首先怕作为港交所市值最大的公司回归A股将影响到港交所的在国际资本市场中的位置；其次，对于中移动约800亿新股的回归发行，也有摊薄H股每股收益的可能。”

　　“除了港交所的异议，当时红筹股回归的相关实施细则也并不完善。”上述知情人士表示，作为第一只回归的红筹股，是需要时间来完善有关的法令条规。“但当上述的一系列阻碍都一一解决的时候，内地的市场又迎来了近年的最大的一次调整。”

　　从目前情形看，中移动的回归也许很快就要实施了，一方面大盘转暖、一方面监管障碍基本解决，新的发审委人员也定下了，舆论和市场条件基本成熟了，就等开花结果了。

　　但仍有部分分析人士认为中移动回归还有待时日。

　　“大盘在刚刚经过几乎是有史以来最深的调整后，投资者的信心仍没有得到足够的恢复。虽然目前大盘站在了3600点左右，但近期涨幅较大，面对未有足够信心的投资者来说，获利回吐的压力很大。”李志武认为，前有中石油回归、平安天量融资等等前车之鉴，管理层也会考虑到目前的市场因素能否承担起中移动等大红筹回归之重压。“电信央企回归A股市场，监管部门需要完善相关法律，同时电信央企要选择最优方式回归A股，一定要考虑到市场环境和投资者的心态。”

　　“回归是早晚的事情，但是融资规模可能有所减少。”马钦琦告诉记者，融资规模的减少或将是对港交所的一种妥协，同时也是对目前国内A股市场的一种考量。“即使是800亿融资规模减半，400亿也无疑会给目前并不坚固的市场带来沉重的压力。”(21世纪经济报道　罗诺)

　　电信重组本月见分晓　人事安排仍是最关键因素

　　电信重组究竟何时公布？“我可以告诉你，将会非常快了，就在本月之内。”虽然业内对电信重组真正公布的时间点仍然存在争议，但昨天，资深电信行业人士仍然非常肯定地对《第一财经日报》这样表示。

　　该人士指出，人事安排仍然是最后一个影响重组的关键因素，与重组方案已经获得国务院常务会议批准不同，人事安排尚未经过会议讨论，仍然存在变化的可能。

　　而在5月5日武汉召开的2008年全国经济体制改革工作会议上，国家发改委相关负责人再次提及今年将加快电信运营商等中央企业调整重组步伐。

　　人事安排可能生变

　　到目前为止，电信重组的方案已经“板上钉钉”。“我猜测重组方案已经下发了正式文件，只是我们没有看到，仍然不清楚细节。”昨天，网通内部一位接近高层的消息人士表示。

　　根据最新流传的版本，新移动的董事长和CEO是王建宙和常小兵；新联通的董事长和CEO是张春江和尚兵；新电信的董事长和CEO是王晓初和苏金生。

　　不过昨天，上述网通人士向记者透露，他刚刚听到的传言是网通现任董事长张春江的安排可能有变，但尚不清楚可能的新任命。

　　此前一天，记者从资深电信行业人士处听到的说法是，现任联通董事长常小兵的安排最有可能发生变化。根据现在的安排，常小兵最有可能掌舵未来的中国移动，因为现年62岁的中国移动董事长王建宙已经进入退休年龄。

　　上述资深电信行业人士了解到的情况是，在人事任命提交中组部讨论并决定之前，一些专家提出了不同意见，因此常小兵可能有新的任命。

　　由于这一人事版本一直被认为是最合理、也最有可能的人事调整方案，如果该方案不能被上一级主管通过，则意味着即将露出曙光的电信重组还有可能继续推迟。

　　“5·17”能否宣布尚有争议

　　有消息称，电信重组有可能在5月中下旬，特别是世界电信日“5·17”公布的消息来自中国铁通，更有消息称，中国铁通的某省公司领导已经在内部会议上号召员工加入中国移动。

　　记者向中国铁通了解的情况是，上述说法只是一些传言，铁通并未看到任何正式文件。铁通内部人士还开玩笑表示，在这个事件中，无论行业如何变化，铁通都是最没有话语权的，“说了也不算。”

　　昨天，一位设备商人士则非常肯定地向记者表示，电信重组在“5·17”公布的说法来自中国移动。但另一家TD设备商则表示，最近有可能公布的是中国移动成为TD正式运营商，至于电信重组即将公布的说法并不确切。

　　关于电信重组的时间表，投行之间也产生了分歧：瑞信证券认为电信重组在下周六(即5·17)公布的可能性很大。但摩根大通仍然认为，奥运会后才有较大的机会公布重组方案。

　　上述接近网通高层的消息人士则认为，无论电信重组何时公布，中国移动都将最先完成重组，而中国网通涉及到奥运赞助商以及资产折算等问题，有可能拖延时间最长。

　　外资投行也普遍预计，中国移动在未来的1～2年内仍会主导市场。(第一财经日报　马晓芳)