政策、消息面传闻

　　奥运行情已经来临 波段操作是较好应对策略

　　随着北京奥运会已进入100天之内倒计时，市场在各方面有利因素配合下，在奥运之前的5月、6月和7月，可能成为今年最有机会的投资时段。目前，市场显然已进入奥运行情周期。而无论是周边环境还是政策面、上市公司基本面，还是股市技术面，均支持市场进入奥运周期行情。

　　但是，行情的具体运行往往是曲折的。首先，就市场本身而言，一定程度的反弹以后，需要消化、需要整固，而从4月22日的2990点到5月6日的3786点，大盘的最大上涨已经达到27%，而类似国金证券、海通证券、太平洋等个股更是出现了100%以上的涨幅。尽管近期上涨更多地还是个股的结构性机会，但市场就此出现一些调整，也显得非常自然。

　　其次，虽然管理层作出的对"大小非"减持规范，有利于市场稳定，但其只是一时延缓了减持的压力，却没有从根本上解决"大小非"减持的问题。而这依然会对市场产生不利影响，更何况，目前甚至已出现宏达股份等上市公司不惜违规减持"大小非"的事件出现。

　　再次，市场有所转暖后，IPO融资、再融资的问题仍会对市场产生干扰。如近日平安又开始重提巨量融资的事情。而红筹股回归、创业板，也都有随时推出的可能。"圈钱"的事一多，对市场带来的压力是显而易见的。

　　最后，就周边市场而言，虽然次贷危机的最坏时期已经过去，但次贷危机本身还远远没有结束，而在油价突破120美元以及全球商品期货一路走高等因素影响下，我国的资本市场无疑将受到不同程度的不利影响，毕竟，我国目前的市场，已经是一个日益开放的市场。

　　综上所述，一方面，我们有充分的理由看好奥运周期行情，5、6、7月甚至可能就是今年的最大机会所在。在震荡中盘升而不是单边上涨的行情，我们要有正确的策略去应对。我们认为，坚持波段操作，是应对震荡行情的较好方法。

　　限售减持细则须尽快完善 否将将沉重打击市场信心

　　宏达股份、冠福家用等上市公司的"小非"股东日前相继出现违规超比例出售解除限售存量股份的行为，相关股东分别受到沪深交易所的处罚。可以说，对于这类违规行为的发生，投资者不会感到意外。证监会出台《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》后，就有业内人士担心，面对巨大的利益诱惑，"大小非"股东有可能趁着实施细则未明晰之前，想办法"夺路狂奔"。

　　分析人士认为，要遏制这种局面，就必须进一步完善实施细则，同时给予违规者以严厉处分，给其他"大小非"股东以足够警示，特别是在当前市场信心刚刚恢复之际。

　　一方面，监管层应明确有效的惩罚措施。在很多人看来，仅仅给予违规者限制交易、公开谴责的处罚是远远不够的。对于欲趁机出逃的"大小非"股东来说，如果只是账户被限制、禁止交易一段时间，所遭受的损失相对于其高位套现所获取的收益是微不足道的。因此，市场上有一种观点，认为应及时没收违规者的违规所得并予以罚款。

　　另一方面，从技术角度来看，在一个月内限定"大小非"股东通过竞价交易系统出售解除限售存量股份不超过总股本的1%，在理论上是可以实现的。但是，有法律界人士认为，在更细化的规则出台之前，采取这样的措施有可能面临一些法律风险，这就需要监管层进一步在实施细则之中加以明确。

　　同时，需要完善的地方可能不仅仅限于上述方面。实际上，"大非"与"小非"减持的市场影响是不同的，大公司与小公司"大小非"减持的影响也不尽相同，所以也有不少人呼吁在相关政策上宜采取"区别对待"策略。

　　分析人士认为，在通过大宗交易系统进行减持的同时，监管部门还可以选择其他方式来进行运作。现在有人已提出一些值得关注的思路和方案。比如，可借鉴香港盈富基金模式构造减持限售股份的ETF，"大小非"减持须加征相关税收，实施减持预披露制度，以及发行可交换债券等。在完善现有规则的基础上，采取多管齐下或者组合拳的疏导做法，这样的政策效果或会更加明显。

　　规章制度已经完备 融资融券即将推出？

　　沪上一券商高层近期透露，中国证券业协会曾在五一节前召集大型券商高层开了一个研讨会，主要探讨融资融券试点对券商现有客户群的影响，及如何防止优质客户的大搬家。

　　"这相当于一个信号，即监管层可能对融资融券首批试点的规模以及后续推出步调的安排，已经完成。"一市场人士如是解读。除了对系统调试和券商准备的考虑，如何平衡优质券商间的利益，也影响着监管层推行融资融券试点的节奏。

　　2006年出台的《证券公司融资融券业务试点管理办法》、《融资融券交易试点实施细则》、《融资融券试点登记结算业务实施细则》、《融资融券合同必备条款》，再来加上刚出台的《证券公司监督管理条例》，关于融资融券业务试点的规章制度已经完备。

　　同时，申请试点资格的券商在部门设置和人员配置上的准备也已完成。

　　根据《融资融券交易试点实施细则》，客户要获得融资融券服务，必须在一家证券公司有超过半年的交易记录。这意味着，即使转托管到别的券商，客户也要等半年后才能融资融券。

　　对此，上述券商高层认为，如果管理层要避免上述分流情况大范围发生，"第一批试点与第二批试点的时间差不会超过半年，排名前列的券商都将搭上第二趟车。"

　　对希望获得融资融券服务的客户而言，上述规定仍存在两大不确定性：一是第二批试点何时推出，二是即便明确第二批的推出时间，也不能保证其开户的券商能够拿到资格。由此，理性的客户仍会涌向试点券商。

　　"最有效的办法是在推出第一批试点的同时，明确第二批试点的推出时间和规模。"上述券商高层表示，但明确规模不太现实。