5月8日，国内首个引用国际标准评估中国企业信贷风险的合作项目——新华远东中国评级发布了《中国证券行业信用报告(2007年)》。这是继2005年首份报告后该机构发布的第二份中国证券行业研究报告。

　　相较2005年证券行业的水深火热，经过2006、2007年的大牛市和券商综合治理工作的完成，证券公司的盈利能力和抗风险能力已显著提高。但本次报告执笔人、新华财经副总裁陈松兴认为，证券公司仍然面临多重风险。

　　报告指出，券商风险首先来自于收入来源的单一带来的较弱的抵御市场系统性风险能力。据新华财经统计，2003—2007五年内，券商经纪和自营业务收入占总业务的比重由64%直线升至79%。

　　“从收入结构上看，券商熨平市场周期波动的能力相较2005年并没有大的提高。”陈松兴表示，“目前宏观经济的不确定因素可能正在增加，若市场持续走弱，券商收入的下降甚至亏损难以避免。

　　另外，将券商拉出泥潭的券商综合治理工作带来过严的市场监管，正成为券商进一步发展的瓶颈。新华远东认为，行政审批不甚透明的监管方式是券商面临的主要风险之一。

　　“对新业务严格的审批和对券商的过度监管行业结构的升级，也挫伤了企业自主经营和创新的积极性。”陈表示。

　　同时，报告指出，在经营策略上多数券商存在着高度同质化，缺乏核心竞争力的风险。

　　“经过调研，我们发现多数券商在客户服务、财富管理、品牌建设等方面没有差异化优势，缺乏核心竞争力，过度依靠资源垄断。”陈表示。

　　这种竞争力的缺失在外部竞争加剧的情况下尤为突出。银行、保险、信托等机构正不断渗入证券业务中，在金融产品销售、资产管理领域不断拓展，而外资投行也在不断抢占高端业务。

　　经过综合治理，券商的风险控制能力有所提高，但其风险控制水平仍然堪忧。

　　“在调研中我们发现，某些券商的风控意识仍然很弱，以合规和稽查代替风控的情况仍然存在；在部门设置上，券商的合规、稽查和风控三部门经常出现重叠；同时由于内部控制部门不直接产生收益，其权威性明显不足。”陈表示。

　　对于上述诸多风险，报告给出了一些对策，其中优质券商上市和行业兼并被寄予厚望。

　　“在加强监管的同时，将现有的部分监管职能让位于市场，对证券行业的发展大有裨益。”陈表示，“通过上市将证券公司变为公众公司，并让市场发挥更大的作用是一个很好的路径。”

　　而这一建议与证监会机构部于4月中旬发布的《我国证券公司上市与重组问题研究》(下称《研究》)的观点有异曲同工之妙。

　　《研究》中指出，上市可以对券商形成内外部约束机制。一方面，将促进证券公司完善法人治理结构、健全内控制度。另一方面，证券市场的“用脚投票”机制无疑将加大对高管人员的行为约束。

　　同时，上市也有利于推动证券公司间的兼并收购，优化证券业资源配置。而行业集中整合则是证券业发展的一大趋势。

　　“业务单一，缺乏竞争力的券商资源并入优质券商的体系，将提高证券行业整体抵御风险的能力，同时规模的扩大也对新业务的开展提供了便利。”

　　据中国证券业协会2007年统计数据，创新类券商平均净资产和净利润分别是规范类券商的4.2倍和6.8倍。陈认为，券商之间实力的较大差距为行业的兼并整合提供了可能。