2007年，美国航空燃油价格上涨70%，令航空公司不堪重负。合并重组成为了美国航空巨头谋求解困的唯一选择。

　　今年4月27日，美国大陆航空公司(以下简称“大陆航空”)婉言拒绝了美国联合航空公司(以下简称“美联航”)的合并提议。但美联航与其他航空公司的并购却在悄然进行。5月5日，美联航与美国航空公司的并购磋商已经确定，预计两家公司的联姻可以节约成本15亿美元。

　　在此前的4月14日，美国达美航空公司(以下简称“达美”)正式宣布以换股方式合并美国西北航空公司(以下简称“西北航”)，组成全球最大航空企业。

　　“航油已经占国航营业成本的30%至40%，国内航空公司都明显地感受到高油价带来的巨大压力。为赢得规模和竞争优势，并购将成为全球趋势。”中国国际航空股份有限公司(以下简称“国航”，0753.HK，601111.SH)董秘黄斌告诉《财经时报》。

　　值得注意的是，在4月29日，大陆航空CEO拉里·凯尔纳公开表示，公司将继续评估潜在的联合，因为大陆航空同样遭遇高油价导致的成本上升压力。

　　暧昧的大陆航空

　　大陆航空的10年历史就是一个与燃油成本做抗争的传奇。

　　这是一家颇具传奇色彩的航空公司，与高成本抗争了10年，才最终摆脱破产的厄运。严格控制燃油成本始终是大陆航空降低运营成本的策略。

　　统计显示，油价每上升1美元，航空公司的营运成本将增加4.7亿美元。为此，今年第一季度，大陆航空燃油需求压缩了约22%。截至2008年3月31日，大陆航空已经对冲了第二季度18%和第三季度5%的燃油需求压缩目标。

　　不幸的是，今年一季度，国际市场原油价格再创历史新高，最高攀升至110.33美元/桶，墨西哥湾区航空煤油的价格飚升到139.67美元/桶，油价高涨使大陆航空燃料成本同比增加53.2%，大陆航空今年一季度的燃料成本总计4.33亿美元。

　　5月2日，大陆航空股票价格下跌46美分，至18.79美元，跌幅2.4%。大陆航空表示，4月份公司飞机运载量下降了0.2%，载客率也有所下降。

　　鉴于屡创新高的燃料价格导致公司的季度亏损，大陆航空日前宣布，将根据年运行率，缩减5%的美国国内主要航线运力，并安排14架主航线飞机退役。

　　值得关注的是，大陆航空近日发表一项声明。声明公开表示，大陆航空过去坚持一贯独立性。但是，竞争格局正在发生变化，大陆航空需要重新审视公司战略计划。

　　声明同时还指出，由于达美与西北航空合并，所以大陆航空有权赎回西北航空在大陆航空持有的“特权优先股”。另外，在与西北航、达美共同参加的天合联盟中，公司将重新考虑今后的参与方式，评估哪种方式能够为大陆航空带来最大利益。

　　这项声明无疑暗示大陆航空将改变独立发展策略。

　　据《财经时报》了解，大陆航空日前已经收回“特权优先股”。如果西北航持有这些优先股，将有能力阻止大陆航空与其他航空公司合并。

　　航油价格决定盈利

　　航油飙升不仅令大陆航空谋求新的合作，也时时刻刻在牵动着其他航空公司的敏感神经。

　　“合并后的达美－西北航是否能在首年内盈利，将由燃油价格决定。”达美CEO Richard Anderson公开表示。

　　“我们的前景并不明朗。我们不能盲目地预测公司的业绩会保持不变，因为我们尚不清楚燃油价格是否会达到每桶115、120还是130美元。”西北航CEO Douglas Steenland说。

　　4月23日，达美和西北航空发布的2008年第一季度财报显示，由于燃油价格高涨等原因，今年第一季度两家公司共亏损约105亿美元，在第一季度，达美燃油成本同比上升5.85亿美元，西北航燃油成本同比上升4.45亿美元。

　　达美预计，2008年下半年公司在美国国内的运力将下降9%至11%，系统运力将介于持平至下降2%之间。

　　2007年4月，达美脱离破产保护，却仍然被飞涨的油价所困。该公司高管说，今年航空燃油成本将比去年增加20亿美元，削减运力有可能帮助公司今年实现“盈利”。

　　在4月23日达美和西北航发布财报的同一天，达美和西北航就合并事宜举行听证会。

　　美国立法者认为，两家公司合并，将引发美国航空业新一轮的合并浪潮，并因此减少航空业的市场竞争。

　　但美国国会立法机构的听证并不能决定两家公司的合并趋向。达美与西北航的合并尚需股东和监管机构批准，预计这一交易将在今年年底完成。

　　达美和西北航对美国立法者的回应是，合并有利于两家航空公司共同应对高油价，并将能为两家公司各节省近10亿美元的运营成本。

　　协同效益前途未卜

　　不过，业界分析师对合并后的前景却与航空公司截然不同。

　　Calyon Securities分析师雷·奈德认为，达美和西北航空合并可以降低10亿美元的成本，但创建一家新公司所需的一次性支出就将达到10亿美元。

　　Soleil Securities分析师James Higgins表示，这两家航空公司航线基本没有重合，因此两家公司合并后至多只能裁员12%，合并带来的规模效应并不显著。

　　由于连续数年亏损，达美和西北航空曾在2005年9月双双申请破产保护，直到2007年初才开始正常运营。但油价不断飙升，美国经济衰退的风险预期又不断加重，令两家公司再次陷入亏损泥潭。

　　于是，合并成为两家公司摆脱油价高涨困扰的希望之途。

　　但在达美和西北航合并的漫漫长路中，散户投资者早已纷纷出逃，剩下的主要是重仓持有两家航空公司股票的基金和大型机构。

　　James Higgins透露：2月11日，我们估计合并后达美的股票价值为32美元，但从那时到现在，燃料价格上涨了13%，达美和西北航合并后的协同经济效应估计大约降低4亿美元。

　　可见，合并能否令航空公司摆脱航油高价困扰，依然是未知数。

　　并购潮跌宕起伏

　　美国航空运输协会的统计表明，自2000年以来，航空票价降低了2.4%，而油价却上涨了198%。该协会估算，每加仑(合3.785升)油价上涨1美分，整个行业每年增加的成本开支是1.95亿美元。预计2008年因油价上升造成的损失将超过百亿美元。

　　从2007年9月起，航油成本已经超过劳动力成本，成为美国航空公司的最大支出。

　　航油价格不断攀升，令美国前五大航空公司——美国航空、联合航空、达美航空、大陆航空和西北航空相互之间就并购重组的议题进行了多次商讨。

　　日前，美国Air Tran控股公司已向Mid－west航空集团发出并购要约。

　　相比美国各大航空公司之间的并购迟迟未果，欧洲的航空公司的并购却进行的如火如荼。

　　欧洲最大的航空公司——法航-荷航集团就是法国航空公司和荷兰皇家航空公司合并的结果。欧洲第三大航空公司——英国航空公司3月初将它在西班牙最大的伊比利亚航空公司中的持股比例提高到13%以上。此前，它还收购了西班牙航空公司。德国汉莎航空正在考虑收购比利时的布鲁塞尔航空公司。

　　不仅如此，欧洲航空巨头还计划“染指”美国民航业。英国航空公司、德国汉莎航空公司、法航-荷航集团均有意入股美国航空企业。

　　英国航空公司已经公开宣布，该公司正与大陆航空和美国航空母公司磋商，共同寻找新的“合作”机遇。

　　统计显示，欧美航空公司大约占有全球航空市场60%以上的市场份额。为共同应对航油高涨危机，他们之间的业务和资产合作将不断加深，这无疑将推动航空业新一轮的并购潮。