本报记者 吴君强 北京报道

　　改变了游戏规则的管理层，目前不但面临着处罚“不守规矩”的大小非们的法理缺失，甚至有可能成为大小非的被告。

　　继4月29日沪市爆出宏达股份两大股东违规减持大小非股份之后，本周深沪两市又有冠福家用和开开实业两股东分别“顶风作案”。值得注意的是，对于这些违归减持的股东，交易所仅仅进行了道德层面上的谴责，以及限制交易等被称为“隔靴搔痒”的处罚。尽管上交所开始措辞严厉，声称要严厉惩罚，但对于此种处罚的合法性，法律界已经出现了明显争议。

　　“管理层若想真正对这些股东进行正式的行政处罚，可能缺乏必要的法律依据。”大成律师事务所高级合伙人魏君贤说。

　　“道德大棒”威力有限

　　事实再次证明，道德层面上的束缚，在资本市场中显得绵软无力。作为“救市”的一种策略，证监会十余天前发布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》(下称《指导意见》)，但作为一个规范性的文件，《指导意见》正面临着被追逐利益的大小非们大面积践踏的危险。

　　5月6日，深市冒出大小非违规减持第一单。中小板上市公司冠福家用的小非股东福建恒联在2008年4月21日至5月6日期间通过竞价交易系统，累计卖出冠福家用135.96万股，占该公司总股本的1.19%。而根据《指导意见》的规定，一个月内公开出售限售股超过公司股份总数1%的，应当通过大宗交易平台。

　　与沪市宏达股份两股东的违规减持不同的是，深交所在实时监控中，已多次通过相关会员和营业部，以及上市公司向福建恒联进行提示，但福建恒联仍然发生违规减持行为，“情节较为恶劣”。

　　出人意料的是，深交所对于福建恒联股份有限公司的处罚，比上交所对宏达股份两股东的处罚更轻，只是对福建恒联的证券账户实施15个交易日的限制交易，禁止该账户在上述时间内买入和卖出深市全部交易品种，公告中甚至没有提出提请证监会进行进一步查处。

　　就在沪深两交易所的一前一后的呵斥声中，开开实业小非股东中石化上海石油零售分公司再次“顶风作案”，该公司账户在4月21日至5月7日期间，通过竞价交易系统累计减持了377.69万股，占开开实业总股本的1.55%。

　　同样，上交所做出的处罚措施是对该股东的账户进行限制交易，只不过限制交易时间，由1个月拉长到3个月。

　　“接二连三的违规减持，让管理层很尴尬。”一位不愿具名的资深评论人士说。

　　仅仅在几天前，中国证监会有关人士还公开表示，再融资、大小非问题并不“猛烈”，解禁和减持还有距离较大的一步，解禁不等于减持。

　　不过，5月7日上证指数暴跌140点，大小非违规减持显示出其强烈的抛售意愿，被看做是暴跌的重要原因。

　　市场普遍认为，大小非违规减持“前仆后继”，主要原因是处罚太轻。类似于限制交易这样的处罚措施，对于违规的大小非几乎没有任何惩戒作用。