看了侯宁先生的《 逼退“中国平安”的股市必将再度崩溃》一文。有些话要说。这几天，一苇对A股市场的风险也一直在观察在思考。对于A股走势和风险，一苇在博客《 远近向好中期走熊 ——A股走势的“喻世明言”》有过较为详细的阐述。看得出来，侯宁先生行文之时很是激愤。情绪失控，观点也未免偏颇。和侯宁先生理论的一方也是。

　　首先亮明观点：A股有风险吗？肯定有！

　　A股会崩溃吗？肯定不会 ！

　　A股市会走牛吗？中期不可能！

　　一项项的来吧：首先，A股有风险吗？肯定有。A股的风险在哪里？在大小非、在再融资、在宏观微观基本面的变数(经济滞涨通胀压力上市公司业绩增长趋缓等)、在市场投资者信心动摇和流失、在制度建设的陷阱还没有成功规避。最现实的风险在大小非解禁减持和再融资；最根本的风险还在于制度建设的陷阱没有成功规避；最重大的风险是宏观微观基本面的变数。这里任何一项风险，如果无法成功规避，都可以危及A股根基。所以“侯宁忧崩溃”是有现实基础的。反过来说，侯宁先生所主张的“崩溃论”只有在这上面的任何一个风险推演成现实，才可能成立。但是这又有多大的可能呢？

　　我们依次来看看这些“最”风险的因素：预测本来就是针对趋势而言。在宏观经济和微观公司业绩等基本面，尽管有着各种各样的风险，但是以目前中国经济高速发展和上市公司相对完好的业绩增长来说，这个趋势，至少在现在是没有走坏的迹象，更遑论大的更坏的变局。所以，这个是可以排除的；

　　制度层面的陷阱，我们也看到随着管理层管理能力的提升，也一直在致力规避着制度设计中种种漏洞和缺陷，而且这种努力还有持续和加速度趋势，还有着对市场民意的主动倾听和纳入。因为担心监管层制度设计的疏漏而断言A股崩溃，未免有些杞人忧天危言耸听。何况A股崩溃的政治风险经济代价哪个人哪届政府有这个胆量承担？

　　而真正可能冲跨A股根基的大小非，倒是最有让A股崩溃的潜在破坏力(这里见拙作《 远近向好中期走熊 ——A股走势的“喻世明言”》)，但是侯宁先生恰恰又反对对大小非和再融资进行再认识再规范(侯宁语：“甚至没有人敢为当初承诺的“大小非”说句公理”“逼退‘中国平安’股市必将崩溃”)，这里悖论就出现了，一方面担忧A股崩溃，另一方面又对真正威胁A股崩溃的大小非和再融资“爱惜有加”“鸣不平”；一方面对大小非和再融资鸣不平，另一方面又视“赵丹阳的‘赤子’基金清盘”缘由和事实于不顾(赤子基金的清盘最大恐惧还不是来自于大小非这个洪水猛兽？！)。侯宁先生逻辑失序的问题至此走入一个死胡同。

　　那么A股既然不会崩溃，是不是就如多头鼓吹的持续走牛，“黄金十年牛市”呢？也不会。前面说过，威胁A股市场根基是大小非。只要大小非一天不消化完全，A股科学的估值体系就很难建立，A股价值投资就是一纸空谈，A股主力资金如各路基金就不会主动大规模做多《 远近向好中期走熊 ——A股走势的“喻世明言”》)。而缺少这样的市场补遗，A股想走牛无异于痴人说梦。

　　既不会速灭“崩溃”，也不会持续走牛，结果当然只有一个持久调整。这个“持久”有多久？最低在大小非最终消化之前，2010年。否则，以大小非庞大的市场存量和再融资、IPO市场增量，基金手中的那点资金想单向度做多，无异于螳臂当车。不要说是“赤子”基金清盘立场，又有哪一家基金敢这么拿着基民的钞票去这么凶险的投资游戏呢？

　　唱空和唱多都无可厚非。只要是独立思考，只要是真知灼见。多空思考都会最终施惠于资本市场本身。问题是谢国忠、许小年、马明哲等人既唱空危言崩溃，又高调坚定反救市，这就无法让人信服了。侯宁先生文章中花了很多的篇幅为这些人鸣冤，不知道是鸣冤他们的唱空被误解还是鸣冤于他们的反救市论调，如果是前者，无疑值得声援；如果是后者，则未免太意气用事了。