⊙国元证券 鲍银胜

　　近期受宏观调控及四川地震双重影响，市场没有出现快速下跌，而是维持箱型震荡整理格局，市场运行理性特征十分明显。市场在30日至60日均线之间的箱型整理所呈理的强势特征亦十分明显。在四川地震重大利空袭击下，市场表现出如此强势，在很大程度上预示市场整理结束后将继续上涨，延续3000点反弹行情。

　　第一，就宏观基本面而言，虽然受国内紧缩性货币政策及外部市场萎缩等负面因素影响，一季度我国GDP增长率出现下滑，工业总产值及工业实现利润总额同比增长率也出现下滑，但鉴于我国GDP绝对增幅仍处于全球领先地位，上市公司盈利能力依然较强。宏观基本面及上市公司营利能力的稳定性在一定程度为市场起于3000点的反弹提供了良好的外部条件。随着宏观经济数据的陆续公布，宏观面不确定阴影已完全释放，市场经过前期箱型震荡整理方式消化宏观面不确定因素之后，仍将延续起于3000点的超跌反弹行情。

　　第二，从政策面因素分析，继降低印花税、规范大小非减持等政策因素推动股指产生大幅反弹行情之后，目前在市场箱型整理过程中，政策面呵护市场迹象十分明显。近期政策面再次规范大小非减持的举措在很大程度上降低了市场反弹之后的大小非减持压力，为市场震荡整理之后，延续反弹行情创造了良好的政策面环境。此外，就宏观调控政策而言，针对我国通胀居高不下的状况，央行刚采取了提高法定存款准备金率举措，鉴于中美利差出现倒挂这个非常因素，可以预计继提高法定存款准备率之后，央行短期不会采取再次加息等紧缩性举措。宏观调控不确定因素的充分释放在一定程度上为市场再次反弹提供了有利条件。当然，就中长期而言，加息无疑是抑制通胀的最有效手段，就此而言，加息会对市场中长期走势产生重要影响。

　　第三，从技术面判断，市场近期在箱型震荡整理过程中，虽然有四川地震等重大利空影响袭击，但前期反弹跳空缺口一直没有回补。从技术面判断，只要跳空缺口没有回补，市场反弹行情就没有结束，市场经过反弹中继型强势整理之后，仍将延续反弹行情。

　　第四，从板块运行轨迹分析，进入5月份之后，虽然股指出现大幅震荡，但个股表现活跃。超跌蓝筹股与超跌成长板块呈现出明显的跷跷板效应。鉴于市场此轮反弹主要表现为超跌反弹，与4月份由蓝筹股主导的超跌反弹行情不同，预计5月份超跌蓝筹股与超跌成长板块所呈现的跷跷板效应仍将延续。

　　综合上述分析，笔者认为，5月下旬股指经过箱型震荡整理之后，有望延续反弹行情，攻克60日均线指日可待。就各板块表现而言，超跌蓝筹股将在市场冲关过程中有所表现，超跌成长板块将在市场震荡反弹过程中有所表现。“轻指数、重个股”将是近期投资择股的主要策略。