继续3500-3800点间震荡

　　⊙国泰君安

　　我们认为“4·22”以来市场走势可分为五个阶段：4.22-4.25是第一阶段，该阶段涨势迅猛；4.25-4.29是第二阶段，该阶段为调整阶段，调整势头相对平缓，说明那时候做空动量仍然不强；接下来是第三阶段4.29-5.6，涨势相对第一阶段更为平缓，多方相对空方优势已明显减少；第四阶段为第二波调整，从5.6-5.8，跌势已较第二阶段明显剧烈，空方力量增强；最后为第五盘整阶段5.8-5.15，走势呈明显锯齿状。

　　我们认为，短期几率最大的可能走势就是继续在[3500，3800]箱体内震荡，在充分消化阻力位或支撑位的能量后，根据宏观经济走势和政策面因素再寻求向上或向下突破(向上概率更高)。而在行业选择上我们认为，在大盘突破3800点之前，金融地产短期交易价值不大，机会还是存在于钢铁、煤炭、医药、农业等一些有涨价或题材因素的行业中。

　　反弹格局下关注四大主题

　　⊙申银万国

　　目前市场仍处反弹格局，未来1-2个月市场可能呈现热点纷呈态势，各类主题投资可能大行其道。从风格上看，自下而上的选股和中小盘行情将占据主流。

　　理由一、宏观情况不确定，业绩预期迷失。理由二、管理层支持做多，但是政策更多是针对资本市场而非宏观经济。未来可能继续推出或者加强的有：融资融券、创业板、股指期货、加速央企和国企资产注入等，这些政策的推出无一例外的支持主题投资。理由三、流动性紧张，基金小型化，操作波段化，带来的一个结果将是主题投资和局部热点的盛行。

　　可以关注的主题有：主题一、油价上涨，农产品和替代能源(包括煤炭和新能源)两大主题将受到受到市场青睐。主题二、内需和重建主题，相关行业包括：钢铁、水泥、工程机械和医药等。主题三、奥运主题有望在6月份重新成为市场关注的焦点。主题四、资本市场制度性变革和资产注入，比如融资融券、创业板、股指期货、国企资产注入和整体上市等，这些主题有助于激活市场。

　　投资者买入意愿趋于谨慎

　　⊙中金公司

　　上周一系列宏观数据显示国内经济增长放缓好于市场预期，而且通胀仍居高不下，宏观政策仍需要维持紧缩基调，存款准备金率也再次上调。但是四川汶川地震发生后全国人民立即把关注焦点转向了“抗震救灾”，地震降低了央行近期加息概率和进一步紧缩政策的力度，而集体情绪的助推使得市场不跌反升。未来地震对全国经济全局产生的影响可能成为更多投资者思考的主要问题，我们建议投资者继续关注灾后重建因素可能推高固定资产投资，投资品(例如钢铁、水泥、工程机械等)需求可能依然旺盛。此外，国际经济增长好于预期可能给远洋航运板块带来短期交易性机会。

　　根据中金计算的“主买净金额”指标，上周主动性资金净流入超过62亿元，与节前一周96亿元相比继续下降，显示投资者买入意愿趋于谨慎。本周市场将会开始更多关注地震对全国经济产生的全局性影响，不同板块的资金流向意愿可能会出现分化。上周多数行业仍呈资金净流入，其中，流入意愿最高的行业为医药、有色、房地产等板块。

　　箱体震荡中看好医药钢铁

　　⊙长城证券

　　对下一阶段的市场运行，我们认为市场仍处于“利好政策支持、期盼与宏观经济趋缓的多空博弈”格局。这种博弈目前处于胶着状态，决定了市场趋势将维系震荡格局，股指将在3400-4000点间构建震荡箱体。至于本周市场，我们认为股指仍将延续二次探底趋势，可能下跌至前期跳空缺口附近。地震灾后损失数据的明朗，将在短期内对股指大幅攀升形成抑制作用。

　　从操作策略与资产配置角度考虑，我们建议投资者采取“仓位控制、波段操作”策略，近期看好的行业是医药、钢铁。本周内参组合操作如下：稳健型投资组合关注的品种有武钢股份，激进型投资组合可关注通威股份。

　　多空不断消耗中向右突破

　　⊙招商证券

　　“向右突破”？上周市场顶住了CPI数据超预期、央行提高存款准备金率、汶川大地震等重重压力，但下一阶段市场将向上突破、向下突破，还是“向右突破”？后者实际上确实是市场因缺乏明确的涨跌动力而维系微妙平衡走势的最佳表述。

　　“向右突破”不会是市场发展的常态，实际上降税之后不论是做多或是做空动力都在窄幅震荡中不断消耗。继续向上需要盈利重归超预期增长趋势，场外资金做多动能充分积累至再度爆发，短期内难以预期；转而向下，需要经济减速和盈利回落趋势确立，以及减持压力再度加强，需要时间等待。但相信奥运之前这些因素的演变趋势都将明朗，则市场将因此选择相对明确的趋势。