转暖趋势下维持震荡格局

　　⊙东方证券

　　目前抑制市场的主要因素有三：首先，汶川大地震造成了人员和财产损失，冲击了市场对上市公司业绩和政府治理通胀的信心。历史经验来看，灾害突袭并不能够阻挡中国经济前行的步伐，我们不能低估中国经济增长的内生动力。其次，投资者对进一步紧缩政策的担忧，促使对货币紧缩敏感的金融、地产股回落。但我们认为宏观经济整体呈现“高通胀、高增长”态势在我们的预期之内，二季度物价走势将逐月回落，5月和6月物价回落将成为刺激市场的有利因素。第三，机构投资人并没有形成对经济的共识，部分机构对宏观经济存在非理性恐慌。在近两周的交易中，基金整体仓位并未增加，只是利用市场转暖调整了持股结构。

　　展望本周市场关心的热点问题，其一是管理层对股市呵护态度明确，市场已经形成良好的政策预期；二是券商、保险等本轮启动板块能否重拾升势。我们判断本周市场在转暖趋势下将维持震荡格局。

　　震荡整固是目前最好选择

　　⊙宏源证券

　　上周市场热点的快速变化反映出机构的犹豫，特别是借突发事件炒作的题材股并不具备持续活跃的能力，预计市场仍将维持震荡格局，大盘将以较长时间来构筑中期底部。

　　短线看，大灾当前稳定压倒一切。市场不可能出现大幅度的下跌，但大幅上涨的动力也不存在，震荡是最好的选择；中线上，奥运、创投、股指期货概念股将逐步升温，而灾后重建的建材、钢铁、医药、工程机械等板块也将反复活跃，市场重心会逐步提升。投资者近期必须把握震荡市的特点，持续上涨后大涨不追高，不要盲目乐观，相反应采取减仓策略；反过来，在持续回调甚至是单日大幅下跌后，不恐惧不继续杀跌，相反应采取加仓策略。

　　维护市场稳定应是着力点

　　⊙安信证券

　　4月份宏观经济数据表现出的总体特征为：通胀压力依然严重且经济增长继续缓慢回落；实体经济和资本市场的流动性状况仍然维持偏紧格局，信贷模式已由年度模式转换为季度模式；工业增加值下滑趋势应特别关注。钢铁、建材等行业在产量上升、价格上涨背景下，工业增加值却明显下降，很可能与企业所面临的成本上升速度更快、行业毛利率下降有关。

　　上周面对突如其来的汶川大地震，A股市场虽有一定程度的波动，但整体上仍表现了较强的抗震性。从宏观经济层面，此次地震灾害虽然会对实体经济造成负面影响，但总体影响有限。考虑到四川在农业生产方面的地位，如果灾害进一步蔓延，未来仍可能对物价造成上行压力。

　　我们认为，维护金融市场稳定本身就是近期的政策着力点，地震因素将在短期内继续强化这一要求。

　　震荡消化后上攻60日均线

　　⊙国盛证券

　　从技术上看，近期市场在60日均线下方反复震荡消化压力，而自然灾难的突袭使得多方放慢了挑战60日均线步伐。虽然管理层稳定市场的意图非常明显，但市场谨慎心态仍很浓厚，近期强势品种纷纷冲高回落，在一定程度上加剧了股指震荡。目前市场多空双方在60日均线处展开拉锯，60日均线处围而不攻。只要不出现大阴线，技术形态不被破坏，本周技术上仍有冲高60日均线的可能。但是由于下档20日、30日均线在不断上移，而60日均线却在下移对股指形成明显压制，股指反弹距离此区域越近压力就愈发明显。没有成交量的持续放大配合，将难以成功越过此区域。

　　后市来看，影响中长期趋势变化的因素主要有中期通胀风险和解禁股所带来的供给压力。由于此波行情完全是在政策效应刺激下启动的，行情依然属于超跌反弹性质。总体来看，大盘反弹格局未改，3500点一带经过近期多次试探已成为市场短期重要支撑区域。指数在这个区间充分震荡消化后，仍有向上拓展空间的潜力，但期望不宜过高。

　　信心在政策呵护下已企稳

　　⊙中投证券

　　我们认为，地震对中国经济的影响是短暂和有限的，对农业生产的直接影响也不太大。但考虑到公路在地震中遭到破坏，交通运输受阻可能影响粮食等农产品的正常运输，进而对CPI产生短期一定影响。成都、绵阳、阿坝等四川省6市州地方法人金融机构5月20日暂不提高存款准备金率，这在以前是从来没有过的。

　　与此同时，4月份经济数据在上周集中公布。在我国贸易政策主导思想逐步转变和外部需求放缓情况下，对全年贸易顺差形势依然不能太乐观；固定资产投资稍有回落一定程度上反应了宏观调控效果正逐步显现，但地震灾后重建有可能推动固定资产投资反弹；在国家扩大内需政策导向下，消费在国民经济中的地位将逐步提高。

　　总体来看，在CPI反弹、存款准备金率上调、四川地震的负面影响下，上周上证指数仍然上涨0.3%，市场表现出乎意料，一定程度上说明投资者信心在政策呵护下已经开始企稳。