内忧外患导致反弹夭折 七次大跌现七次机会

　　长城证券

　　进入2008年以来，“内忧外患”的诸多不确定因素导致中国宏观经济形势面临前所未有的复杂性。一方面，世界原油和粮食价格高位运行带来的输入型通胀压力有增无减，灾后重建新增的大量投资将从需求方加大通胀压力，大量外资流入带来的流动性过剩压力仍在加强。另一方面，随着放松价格管制和资源品价格改革的推进，将把以前的隐性通胀集中释放出来。而根据经济增长与物价水平变化的时滞规律看，始于 2007 年二季度的这一轮物价上涨，目前仍然处于压力递增阶段，多年累积的通货膨胀压力需要一个陆续释放的过程。在这样的背景下，有关央行未来是否采取加息这一货币紧缩手段引起市场各方的高度关注。事实上，中国人民银行行长周小川在参加中美第四次战略经济对话时表示，通货膨胀依然是央行最关心的问题，考虑到国内成品油价格上涨会对CPI构成一定压力，央行可能出台更加强硬的政策措施以抑制通胀。显然，加息预期的再度升温对市场构成了沉重压力。

　　与此同时，外部海外市场的动荡、世界经济增长放缓和国际大宗产品价格持续上涨等因素，轮番打击投资者的信心。受欧佩克轮值主席预计国际油价仍将走高以及利比亚国家石油公司威胁减产的消息影响，原油期货价格大幅反弹，盘中首次突破140美元。这进一步加重了市场对通货膨胀和公司盈利能力的担忧。而与之相应的是，道琼斯30种工业股票平均价格指数26日重挫358.41点，收于11453.42点，跌幅为3.03％，创下了近20个月来的新低。而在如此不利的外围环境下，证监会发审委公告称将于6月30日审核光大证券股份有限公司和中国南车股份有限公司首发申请。大盘股IPO进程的提速将对场内已经捉襟见肘的资金面形成不小的分流作用。诸多利空因素的集中打压使得A股市场短期反弹迅速夭折。

　　历史上大跌之后都有大机会

　　本周深沪两市基本呈现为先扬后抑的态势，周K线双双收出带较长上影线的K线，显示当前的试探性反弹仍然存在一定阻力。尤其是在国际油价创出新高、美股大跌和大型IPO启动及加息预期等多重利空因素的冲击之下，周五深沪大盘再度出现恐慌性的杀跌行情，刚有恢复的市场人气又一次遭受严重打击，从周K线组合看已经出现连续六周收阴，因此大盘能否止跌回稳，下周的走势更为关键。

　　周五市场的暴跌一方面充分说明当前投资心态十分脆弱，而同时市场的恐惧心理正是行情见底的主要特征之一。历史经验表明，在投资心态十分脆弱的情况下，任何负面消息往往成为再度暴跌的导火索，而这种处于底部阶段的恐慌暴跌正是市场恐惧心理的集中体现。历史经验更反复证明，行情往往在绝望中产生，并在犹豫中发展。因此，投资者在认清了底部区域的这种市场特征之后，在操作策略上就应该主动去克服恐惧心理，保持良好的投资心态面对底部区域的反复震荡。

　　从历史上看：A股历史上七次暴跌的数据(见下表)。由于本轮的最大跌幅已超过了2245点—998点的跌幅，6124点跌到2695点最大跌幅为55.99%已为史上第三大跌幅，短期内大盘应会有所企稳，因此，前期2695点附近将具有一定的支撑作用，不排除二次探底成功。

　　当然，弱势不言底，目前的二次探底仍存在失败的可能，同时，短期底部区域初现也并不一定表明中期底部的来临。而本周5、10日均线的得而复失使得股指又有了新的做空动力，目前均线系统又构成了空头排列。如本次二次探底失败的话，大盘在击破2541点之后，下档支撑位只有2001年6月的2245点。

　　种种迹象表明：A股市场已经呈现出难得的投资机会，也是18年来第七次大的机会。