香港股市从最高峰的32000点降至目前约22000点，舆论认为还必须下调至18000点才会较为稳定。其实，在全球金融躁动之中，的确有一股游走的热钱，不断觊觎世界合适的地方落脚。

　　香港被视为可炒作之地

　　香港当然被视为大可炒作的热点之一，此外，越南近十年来相对宽松的投资环境，也成为国际热钱的战场。但最近越南以超过25%的高通胀、不断扩张的贸易逆差、层层飙升的外债，令股市指数快速下跌、越南盾迅速贬值，导致爆发经济危机。有分析认为，越南的这场危机，其根源就在于受到国际热钱的过度冲击。

　　踏入上世纪九十年代，越南便采取了中国式的改革开放政策，但又没有充分评估自己灵活利用国际热钱的能力，在一味希望外资进入的心理下，被国际炒家视为大可炒作的地方，从而国际热钱源源不断地流入。

　　进入新世纪之后，这样的趋势更见炽热，几乎可以用蜂拥而至来形容。正面而言，它令越南每年的经济增长达到7%以上，但实际上加重了越南的外债负担，形成被外资套牢的局面，令外资主宰经济增长幅度的危险性与日俱增。当国际炒家觉得炒作不如理想或者发现了世界其它更有苗头的炒作地点之后，热钱便会移动。这就是近期越南经济大滑坡的主要原因。

　　越南爆发的经济危机，有人担心会酿成另一次亚洲金融风暴。其实未必，越南这个现象只不过是急攻近利所造成，即使越南经济崩溃，对东南亚的影响也不大，对中国的影响就更微小。不过，越南经济危机却大有教训启示，不论对东南亚还是中国，乃至作为中国一个特区的香港亦然。看到这一点，才能避免不必要的损失。

　　自2005年开始就有大量国际热钱流入中国，这些热钱分别从三个方面，分三个步骤在中国内地市场炒作。2005年内地地产市场已出现异常的国际热钱冲击波，对炒作地产市场起著煽动作用。当大量热钱注入地产市场而推高房价时，便会给有心置业的人造成心理冲击。

　　股民不可盲目跟风

　　然而，国际炒家的目的只在炒作而非长远投资，目标达到之后或则撤出，或则再转移目标。流入中国的国际热钱炒作选择的是第二个方面：于是，当地产市场到了一个高峰，热钱便开始出现转向，并大量流入股市。仅两年时间，内地股市指数上涨六倍多，上指及深指都超过了六千点高位，于是又鼓动一大批股民的情绪，他们不问青红皂白，人说哪里只股好便跟风买那只股，连最基本了解投资股票的背景也免问，盲目到了令人吃惊的程度。而这种盲目性正是国际炒家最乐于看到的，它既可以令炒作更得心应手，也可以随时甩身离场。

　　第三波的热钱流动方向是在热钱退出股市之后，又向银行体系推进，以今年头五个月涉及的银行数字来看，人民币各项存款增加了41761亿元，与去年同期多增加了16924亿元；而五月底的各项外汇存款余额为1622亿美元，与去年同期比较却下降了2.91%，五月份的各项外汇存款则下降到21亿美元，与去年同期比较多降了70亿美元，趋势十分明显。当然，国际热钱炒作中国市场不可能像炒作越南市场一样得心应手，炒作也不敢长期炒，这正是不断转移目标的原因。

　　为什么国际热钱第三波选择了炒作人民币？原因在于去年开始，人民币对美元的升值走势不断加强，尤其是进入2008年之后，几乎每天都对美元升值，这种情况令美国财长也表示满意，但他当然加上「还需要继续加快升值步伐」的例牌话。对于人民币应否继续升值的讨论目前十分热烈，人民币过速升值对中美贸易的不合理性也已经显现，美国当然笑眯眯在背后坐收渔人之利。因此，人民币如果不再煞住过速升值之势，只会导致国际热钱继续赖在中国的银行体系内，不会主动撤走。

　　国际热钱的流动方向，大多以发展中国家为目标，越南正是被利用得淋漓尽致的最好地方，热钱到了出入自如，撤走时不慌也不忙的地步。但在中国则不敢如此猖狂，从上述由三方面炒作便可见端倪。

　　有学者研究得出这样的结论：国际热钱之所以选择流入发展中国家或地区，原因在于这些国家或地区的经济发展一般速度较快，令热钱有较高的收益率。在精于盘算之下，当国际炒家在一个地方的收益稍为下降的时候，如果采取转移不同市场的方法被否定，便会采取撤出的做法，这就是越南一夜之间出现经济大崩溃的原因。

　　人民币升值成诱因

　　人民币对美元不断升值，除了原来流入的国际热钱会继续逃在炒作背后不愿撤出之外，国际炒家还可能加快调动热钱进入以达到急速套现的目的。道理很简单，进入中国市场的国际热钱可以获得15%以上无风险收益，国际财阀又怎会无视这个可观市场。这正是专家学者指出，现在应该让人民币停止升值的理据。

　　最近内地股市下挫而未见政府出手援救，有人认为是一种不负责任的表现。但是，在抑制国际热钱炒作的作用上论，「出手」是不是一种最有效的方法呢？值得研究探讨。而对于国际炒家对人民币的炒作，暂缓人民币升值或者令升值速度降低下来，相信也可以起著与股市一样的遏阻作用。

　　面对问题，采取的方法无非两方面：被动受牵制及主动采取谋略抗衡。在国际炒家对中国市场还不敢太过妄为之下，目前是评价人民币对美元贬值已经达到20%以上程度还需不需要继续升值，或者说升值需不需要如此急速的关键时候。不然，只会造成伤害中国经济而令美国坐收利益的不平等局面。