写在前面的话

　　我们从两条主线来阐述房地产行业目前所面临的问题和变化：一条是抓住行业中关键性问题进行阐述，将行业的投资机会展现出来；另一条是揭示行业短、中、长三个不同阶段关键性因素的影响，最后落实到行业估值和投资标的的选择。通过国际化比较，我们对房地产行业争议较多的领域作出理解和判断，当然探讨这些问题最终都会落实到投资机会的选择上。

　　短期观望：价格理性回归成为整体基调短期市场变化仍旧不乐观，区域亮点也难以改变全国成交清淡的格局，虽然我们认为全国市场价格很难非理性下跌，但短期市场价格和成交仍难有超预期的表现。

　　资金、土地、政策：房地产行业的三个死穴我们介绍了资金的银行信贷和外资问题，土地出让成交和政策问题，政策继续博弈问题；我们寻觅三个问题的变化，解释变化的原因，并且对其未来的影响进行预判。

　　新开工面积和房价收入比：寻找行业底部的方法我们认为调整时间和幅度的精确预测是不科学的，同样缺乏实际操作意义。我们寻找行业底部的方法是新开工面积和房价收入比两个指标的结合使用。关注新开工面积来解决行业调整时机判断的问题；运用房价收入比的纵向比较来判断调整幅度的问题。精确的数值预测是苍白无力的，但把握趋势是大有意义的。

　　严寒中：大小企业各有不同在调整格局中，众多企业将面临不同的问题，上市的中小房企和大型企业应选择不同的应对方式。谁能真正对外部环境进行快速反应，谁就能安然走出严冬。关于行业出路问题的讨论也和我们寻找行业底部一样，属于影响行业中期变化的关键性因素，值得深思。也正是中小房企和大型企业所处地位不同，所以我们分类进行比较，其中加快周转和多渠道融资是两类企业的共性选择。

　　长期发展：顺势而为我们认为的"势"除了反复强调的资本与规模以外，更多的是本轮行业运行周期中的特殊现象。我们通过对日本和美国的国际化比较，从历史眼光上去探寻中国房地产已经出现的市场轨迹。只有企业真正重视"势"，未来才具备核心竞争力。大城市化和区域差异化是我们近期关于"势"的一些新思考。