刚刚过去的6月，沪深两市加速下跌，累计跌幅已近20％；刚刚开始的7月，仍在延续6月的恐慌。7月1日、2日，招商银行(600036.SH)和中国平安(601318.SH)先后以跌停的方式宣泄着这种情绪。

　　但记者采访的多位市场人士认为，上证指数击破3000点后，单边下跌格局正在悄然发生改变。“里面的人想出来，外围的资金想进去。”深圳一位知名私募老总如此描绘A股目前的“围城”状态。

　　转型资本等待入市

　　“我相信未来三年A股收益翻一倍的概率很大。”说这话的，是温州企业主李平(化名)。

　　李平靠外贸生意起家，2003年后，只要生意赚了钱，他就会“拿去买房子”，直到2007年年初。去年10月以后，以深圳为代表的房价开始回落，楼市出现拐点的声音四处弥漫，但杭州、宁波等地的房价仍然坚挺，甚至小幅上涨。这给李平提供套现良机。

　　“房子卖完了，资金都撤了出来。”李平坦言，他的炒房资金部分来自民间借贷，年息12％；对一套500万元的高档住房，如果空置一年，资金成本要60万元。以房价每年上涨12％计算，投资只能“打个平手”，无利可图。更重要的是，李平判断:“房价大幅上涨的最好时机已经过去。”

　　但闲余资金如何安排，是李平不得不思考的一个问题。

　　4月24日，政府降低印花税救市，A股市场强劲反弹，李平也及时跟进，不料“出得不及时，浮亏20％”。有了这次“练手”经历，李平觉得，尽管目前股市波动风险很大，但仍不失为一个好的投资方向。“如果能够找到一家好的投资机构，每年有20％的回报，不做主业，也能过舒服日子。”

　　事实上，在温州、绍兴、宁波等地，有相当大一批类似李平这样的民营资本。

　　上海一位近期刚刚发完信托产品的私募总经理告诉记者，在产品推介期间，他会见温州、绍兴等地几十位客户，他们都对股市投资表示出强烈兴趣。“他们主要集中在外贸、纺织行业，还有一些中小型房地产商，人民币升值及紧缩政策使这些企业很难做下去，他们手上现在有太多的钱要投出去。”

　　但这些企业主大多还没有行动。“市场熊了就跑，涨了就追。这些客户整体还在犹豫中，(对股市)‘又想又怕’。”上述私募总经理说。

　　场内资本“已经输不起”

　　周进(化名)是上海一位股票型基金经理。他告诉记者，近期基金普遍完成了持仓结构的调整，纷纷采取防御策略，“持仓向煤炭等上游资源类企业以及受通货膨胀影响比较小的消费品行业集中。”

　　周进告诉记者，6月以后，很多基金经理甚至不愿看盘，宁愿选择去上市公司调研或参加各种报告会。“一天成交也就400多亿元，很难交易。另外，确实没什么可玩的品种，看不到赚钱效应。”周进也是远离市场群体中的一员，以前一个月出去调研一次，现在是每月至少有15天在外面。

　　相对于基金的“被动死扛”，私募的仓位一直在飘忽变化。

　　有些前期彻底清仓的私募，不时拿20％～30％的资金打个短仓。内地一位私募董事长透露，6月27日他买了一些股票，第二天就出掉。“T+1赚了100万元，净值也能涨1个点。”

　　前期一些仍保留40％仓位的私募，则纷纷将仓位降至20％左右。“大家都怕了。”深圳一位阳光私募董事长有点无奈地感慨，在不断的调整中，“受伤者”几乎已经“输不起”了，不仅是客户，也包括投资人自己。