⊙山东神光 刘海杰

　　始于7月初的短暂反弹行情仅仅维持了5天。市场普遍预期的奥运行情难言乐观，投资者应适当降低预期，操作上仍需保持谨慎的策略。

　　经济数据难改市场预期

　　在当前我国宏观调控政策仍以防通胀为主要目标的背景下，期待从紧的货币政策在下半年有所放松的预期可能仅是投资者的一厢情愿。在未来从紧的货币政策难以出现松动的情况下，宏观调控更多的可能是在财政政策上做文章。只要从紧的货币政策保持不变，机构对未来股市走向的预期就难以产生根本性的改变。最新公布的部分基金二季报显示，基金经理也普遍预计三季度市场维持震荡筑底的可能性较大。

　　机构调仓 游资投机做短线

　　首批15只基金2008年二季报近日出炉，统计数据显示，继一季度大幅降低股票仓位之后，二季度基金减仓的动作依然明显，出现不同程度的净赎回。在具体的持仓结构上，钢铁、地产、机械是基金二季度减仓的前三大行业，采掘、医药、零售等可以对抗通胀的板块则被基金大量增持。上证所的数据显示，自7月初以来的反弹行情中，机构仍然是净卖出。金融、地产、钢铁板块积弱难返，两大石油股的护盘动作短期内虽然收到了一定的成效，但从中长期看并不乐观。可见机构资金的持续不作为，更多的是在调仓换股。在主流资金不作为的情况下，难以对未来的行情有过高的预期。

　　当前市场最活跃的群体——游资前期在旅游、奥运、农业等题材股上获益匪浅之后，近日也在大规模撤离，给相关板块个股带来巨大的风险。也许经过了大幅震荡和巨量换手之后，不少中小散户可能要长期站在山顶上了。

　　总体来看，面对机构持续减仓、游资短线撤离、大小非不断减持，市场普遍预期的奥运行情很难让投资者充满信心。在市场内外环境都很艰难的背景下，大盘震荡筑底的时间可能会相对较长，投资者在心理上要做好打持久仗的准备。具体操作上，短期内大盘若出现反弹，应是调仓换筹、优化持仓、精选个股的时机，操作品种可适当向弱周期性的医药、食品饮料等消费品倾斜。