人民银行已同意调增2008年度商业银行信贷规模，以缓解小企业获取信贷资金难的问题。鉴于小企业融资的主力银行主要是地方金融机构，本次调增采用“区别对待”的方式，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%。分析人士表示，“区别对待”政策反应了央行缓解小企业融资难的政策意图。

　　调增贷款带来1%以上净利润

　　调增2008年度商业银行信贷规模一事符合我们的预期。此前我们已分析，今年按季控制信贷的节奏为：一至四季度，新增贷款规模分别为全年的35%、30%、25%和10%。同时，全年新增贷款规模将维持在去年水平，即3.63万亿元左右。而今年一、二季度新增贷款规模应为2.36万亿，但实际数字为2.45万亿。

　　为了尽可能早地收取利息，今年商业银行尽可能地提前放贷，一般在每季的第一个月大量放款。在上述情况下，如果严格执行信贷管制计划，则11、12两个月无指标可贷情形当然可能出现。在上一轮宏观调控中，也出现过类似情况，对宏观经济运行的影响是相当大的。

　　最终我们认为，考虑到目前宏观调控政策有所放缓，决策层调控基调发生变化，强调要在经济稳定增长与控制通胀两者之间保持平衡。因此，我们认为实际贷款数额突破原定信贷计划的可能性更大。”

　　以今年计划信贷规模3.63万亿元计算，上调5%额度大约增加1800亿元人民币贷款，如果考虑对地方商行增加10%额度，则大约总计增加2000亿元贷款。我们认为新增2000亿贷款规模对商业银行业绩影响轻微正面，并不是很大。基于2008年银行业净息差在高位基本稳定的假设，我们预测新增贷款将为银行业带来额外的1%-1.5%的净利润，对地方商行的正面影响可能略大些。尽管如此，此举却显示出决策层的宏观调控基调发生转变后，其决策已经到了执行阶段，其象征意义较大。

　　我们认为上市银行整体业绩估值已经达到合理水平，维持银行业增持评级。但我们提醒投资者，综合各种条件来看，银行板块尚未进入持续上行时期，风险厌恶者适当控制风险。(大通证券)

　　对银行当前盈利影响小

　　可以看到，首先贷款总量没有出现大的突破，以2007年新增3.6万亿人民币贷款计算，新增5%-10%的额度预计可增加2000亿元贷款，总信贷额度增加3.8万亿元。同时增量贷款方向上指明了是用于小企业融资。这与央行二季度货币政策委员会会议提出的“保持货币政策的连续性和稳定性”、“将进一步调整和优化信贷结构，引导金融机构加大对‘三农’、灾后重建、小企业等的金融支持力度”保持了一致性。反映央行在货币政策执行过程中的连续、稳定性与发现问题、解决问题的灵活性的协调统一。

　　对银行业的影响主要体现在三个方面：首先是有利于些许改善银行下半年信贷规模额度紧张的状况。截至2008年6月，金融机构人民币各项贷款余额为28.6万亿元，较2007年末增长2.45万亿元；按年初预计贷款余额增长3.6万亿元计算，下半年仅有1.2万亿元的额度，是上半年发放新增贷款额度的一半。现增加2000亿元信贷额度，下半年信贷新增额度可望达到1.4万亿元。

　　其次是贷款规模放大，有利于降低不良贷款比率；同时中小企业的资金紧张局面有缓解可能，日常生产经营能够运转下去，信贷资产质量有所改善。

　　第三是贷款规模调增对利润增长有较小的促进作用。假设新增额度的贷款利率是7.47%，新增额度的资金成本为4.68%(与央行再贷款利率相当)，则信贷规模调增预计可给金融机构整体带来税后利润增长21亿元。在资金紧张的情况下，银行贷款定价能力增强，实际的贷款利率将比人民币贷款基准7.47%高；资金成本可能比央行再贷款利率低，这使得税后利润增长可能超过21亿元。

　　其中信贷新增规模调增10%的地方性商业银行受益利润增长幅度将比信贷新增规模调增5%的全国性商业银行受益利润增长幅度高。

　　预计在物价没有出现实质性回落平稳的情况下，局部区域、部分部门出现一定的信贷支持不会改变货币政策总量上从紧。从短期看，这些措施对银行当前业绩增长促进作用有限，但这些措施有利于改善经济个体的生存环境，促进经济结构的调整，避免经济出现大落，从而保障了银行持续发展的根基。

　　(西南证券)

　　潜在风险逐步释放 维持推荐评级

　　6月存款定期化和贷款长期化继续，但有所放缓。6月存款延续定期化导致M1和M2增长呈剪刀差趋势，但定期化趋势相对一季度整体趋稳。贷款中长期化仍继续，但趋势也明显放缓。票据融资继续压缩，新增短期贷款较多。

　　不良贷款继续小幅双降，但反弹压力在逐步加大。二季度商业银行不良贷款继续小幅双降。其中股份制银行不良贷款下降更为显著。但应该看到，随着旧有不良贷款的逐步清收和核销，新增不良贷款的释放压力加大，不良贷款继续双降的难度在逐步加大。经济下行风险可能于下半年开始在银行业层面开始逐步反映，2009年可能获得集中体现。

　　温州民间利率创2005年以来新高，银行间市场资金面稳中趋紧。6月温州民间利率创下了2005年以来的新高，平均年化利率达到14.7%。反映了中小企业资金紧张状况继续加剧。银行间市场同业拆借和质押式回购利率延续4月份以来的上行趋势，表明银行间市场资金面虽较年初有所放松，但有趋紧之势。

　　理财产品的发行继续加速增长趋势，趋向固定收益类。截至2008年7月末，理财产品计划募集规模已达到2007年全年的92%。今年以来，信贷资产类等固定收益类理财产品的占比有提高趋势。《商业银行理财能力排名报告》显示，2007年7月至2008年6月，招行仍以绝对优势继续名列商业银行理财综合能力排名第1位。

　　维持银行业推荐评级。受益于良好的中报业绩，通胀下行等因素，7月份以来，银行股涨势明显强于大盘，这也符合我们前期的预期。但由于市场对宏观面预期仍不乐观，在趋势投资占据主导的市场上，预计短期估值仍难以获得实质提升。我们认为虽然行业景气走势处于向下通道，但2009年行业盈利稳定增长仍可预期，目前估值对风险的反映已较为充分。从价值投资的角度看，目前银行股的投资价值已较为突出，故维持推荐评级。重点推荐招行和浦发。

　　(招商证券)

　　北京银行 业绩增长可期

　　北京银行设立于1996年1月29日设立，设立时的注册资本为人民币10亿元，名称为“北京城市合作银行股份有限公司”。它是中国最早成立的城市商业银行之一。2004年9月28日，该行更名为“北京银行股份有限公司”。2005年9月2日引进境外投资者，中国银监会批准该行引进境外战略投资者ING银行及境外财务投资者IFC。

　　今年上半年贷款规模增长迅速，全年预计同比增长20%以下。北京银行上市之前贷款规模在季度之间分配比例约为10%、20%、30%和40%，08年公司调整策略，预计今年四个季度贷款规模的比例变为40%、30%、20%、10%。前两个季度贷款规模增长较快，已发放贷款预计占年度计划的70%，存贷比也从年初的58%上升达到64%。

　　公司表示在保障完成全年业绩目标的基础上将会进一步加强风险控制，下半年将会放缓贷款的增长，通过增加票据和债券的投资进一步降低流动性风险。预计2008年贷款增长将控制在20%以内，年底存贷比也将会回落到60%以下。

　　净利差将会维持扩大趋势。2007年北京银行的净利差为2.18%，我们预计2008年北京银行的净利差大约上升50个基点，达到2.63%。主要原因有三个：

　　(1)重新定价贷款约有590亿元，占贷款规模的1/3。信贷紧缩政策使得银行谈判能力大大增强，北京银行2008年1季度贷款重新定价使得净利差大约上升50个基点，从而带动业绩的快速增长。由于2007年贷款投放大约40%集中于第四季度，2008年重新贷款规模在第四季度较大，我们认为下半年净利差还会维持在较高水平。

　　(2)异地分行的贷款利率较高。由于北京地区竞争激烈，其他地区贷款利率比北京地区大约能高1个百分点。上海分行和天津分行上半年贷款增长迅速，贷款规模都已经达到80亿元，占北京银行新增贷款的50%，从而有利于提升净利差。

　　(3)定期存款上升趋势低于其他商业银行。2007年底北京银行活期存款占总存款的比例为63%，其中对公存款占到56%，个人活期存款只占7%。对公存款中相当大部分来自医疗、财政、文教等系统，客户转为定期存款的意愿并不强烈，预计08年定期存款比例并不会出现大的上涨。