本周，中国南车主力建仓数据，)IPO，发行不超过30亿股A股，其2.18元/股的发行价创下16年来两市新股发行价的新低。而昨日，中国南车公告称，H股正式招股，招股总数为16亿股，招股价2.49港元~2.76港元，预计上市日期8月21日。这样，中国南车有望成为奥运会期间，我国证券市场上市的唯一一只大盘蓝筹股。

　　中国南车A股2.18元/股的超低价发行，吸引了2.27万亿资金的疯狂参与。这家公司的基本面究竟如何？其上市又将如何表现？投资者该怎样操作？

　　基本面：铁路装备业的核心资产

　　7月底，中国南车IPO的消息引起了业界的高度关注，短短几天，国内10多家顶级研究机构纷纷发布对该股的研究报告。而在众多研究员眼中，中国南车之所以能够获得场外资金的青睐，最为根本的理由还是在于公司的基本面。这不仅因为中国南车不但在国内乃至在国际上占居着铁路装备业绝对的龙头地位，更是由于未来几年铁路行业面临的巨大增长预期。

　　中国南车主要从事铁路机车、客车、货车、动车组、城轨地铁车辆及重要零部件的研发、制造、销售、修理和租赁，以及轨道交通装备专有技术延伸产业。以销售收入统计，公司是全球名列前茅、中国第一的轨道交通装备制造商和解决方案供应商。

　　公司2007年销售收入达到274亿，综合毛利率达到15.09%。公司目前的销售收入中，货车销售收入占比最高，达到33.66%；其次是机车，占25.99%；而城轨地铁车辆占比最低，仅为6.22%。中国南车的上市将填补我国铁路装备业至今尚无核心上市资产的空白。

　　中国南车此次计划进行先A股后H股的方式发行上市。在上证所公开发行A股不超过30亿股后，在香港证交所公开发行H股不超过16亿股，保留H股新股发行数量15%的超额配售权。募集资金将用于引进技术、消化吸收，进行再创新，实现高速动车组、大功率机车产业化、国产化项目；城市轨道交通装备产品研发、制造平台项目；提高产品质量、提升技术水平和信息化能力建设项目；轨道交通装备专有技术延伸产业建设项目。上述各项目合计需要投资131.51亿元。

　　发展前景：2010年后进入快速发展期

　　“现在，或许还并不是中国南车发展最快的时候。”一位研究员表示，“就铁路设备行业来看，2010年之后，行业将进入2到3年的快速发展期，这一点基本是所有研究员的共识。”

　　海通证券的分析师龙华表示，铁路装备行业以内需为主要导向，低端产品有少量出口(每年约对外出口价值约35亿~40亿元人民币的货车、客车和机车传统产品，以部分消化多余产能)，高端的高速、重载铁路车辆开始进口替代，目前约占整车价值20%~30%的关键零部件仍需要进口。中国铁路宏伟的投资计划，奠定了宏观调控中中国南车的超脱地位。中国铁道部的“十一五”计划和中长期发展战略已非常明确地勾画出中国铁路建设和铁路设备供应商的持续发展态势。

　　国泰君安的分析师吕娟也指出，近年来，尤其是“十一五”以来，铁路行业固定资产投资快速上升，2007年已经达到2521亿；铁路机车车辆购置规模也明显上升，预计“十一五”末将达到2500亿。铁路行业的蓬勃发展，为机车、客车、货车的新造和修理提供了稳定的市场。2007年铁路行业第六次大提速也为动车组的快速发展提供了有利条件。

　　龙华指出，2010年~2012年是我国高速铁路规划中的集中竣工期，并且相当比例路段的实际竣工时间后延了1年~2年，因此虽然目前我国高铁配套车辆定单已逐步签定，但客货分线逐步实现后，中国铁路释放出的巨大运能将进一步带动机车、客、货车辆的需求。

　　关注焦点：16倍发行市盈率高低之争

　　应该说，以2.18元/股超低价发行的中国南车集万千宠爱于一身，不过，其16倍的发行市盈率，却引发了机构们的争议。按照2008年归属于母公司所有者的损益预测数，及此次A股发行后的30亿总股本计算，对应发行前市盈率为11.22倍，发行后市盈率约为16.03倍。中国南车以16倍市盈率发行，究竟是高还是低？

　　一位基金经理表示，中国南车的发行市盈率和去年发行的某些股票相比，确实已经大大降低，现在的估值应该说大部分人都是可以接受的。的确，在大牛市行情下的2007年，新股发行的市盈率也水涨船高，比如中国人寿发行市盈率曾高达97.81倍，中国远洋发行市盈率也曾达到98.67倍。

　　当然，市场究竟能够接受多高的发行市盈率，与上市公司发行时所处的市场环境有紧密的关系。行情好的时候，市场给予几十倍的市盈率也属正常，但如果整个市场都十分低迷，或许16倍的发行市盈率，市场依然觉得不便宜。

　　有基金经理表示，对比目前市场上蓝筹股的市盈率，尤其是10倍市盈率以下的钢铁等部分行业股票，中国南车的发行市盈率并不算低，因此其估值优势并不明显，如果再考虑到中签率以及利息等方面因素的影响，申购中国南车的收益并不会太高。

　　上市预测：破发可能性小 估值中枢约3.5元

　　中国南车的上市备受市场关注，也颇受争议。作为今年下半年发行的首只大盘股，作为极有可能成为奥运期间上市的唯一一只个股，它的上市究竟将如何表现呢？

　　2006年7月31日，中国国航(601111，收盘价8.69元)以2.8元/股的发行价发行A股，8月18日在上证所上市，首日就破发。中国南车的发行上市，是否会遭遇同中国国航一样的待遇？

　　分析人士认为，中国国航上市的时候，整个市场对其并不看好。受国际高油价的影响，整个航空业当时经营情况并不理想。相比之下，中国南车的行业发展前景却受到市场一致看好。因此，从中国南车的上市前景来看，2.18元的发行价被跌破的可能性很小。

　　那么，究竟什么价位是中国南车较为合理的估值水平？

　　综合各家券商的预测来看，3.5元左右的价位或许是其估值水平的中枢。

　　国泰君安预测，公司未来3年可以保持20%~30%的增速，预计2008年、2009年、2010年的每股收益分别为0.121、0.155、0.198元。目前国内同类上市公司2008年的估值平均在25.25倍左右，国际可比公司在20倍左右，考虑到公司在铁路设备领域的代表地位及未来几年的增长前景，预计上市后2008年市盈率可达25倍~30倍之间，上市后目标价可定在3.03元~3.63元。

　　此外，海通证券给出的合理估值区间为3.4元~4元，联合证券给予中国南车的上市定位在3.5元；而长江证券给予的定位略高，大约在3.64元~4.2元。

　　国泰君安的分析师吕娟认为，如果中国南车上市首日股价超过4元，那么短期内该股定位相对偏高，投资者注意风险，建议打新中签的投资者抛出。如果中国南车上市首日价格不足3元，短期内相对机会较大，值得投资者关注。