编者按:三季度,虽受全球金融危机迅速扩散影响,出口萎缩、房地产业没落、国内金融业剧烈震荡,以及大小非减持影响,各大机构持股力量占市场比重却未因此而发生改变,基金依旧占据力量对比排行第一。

　　虽然保监会明令做多,但数据结果显示多家保险机构资金在减仓,而持有老百姓养老钱的社保资金却继续逆市加仓,传说中的QFII大逃亡也未能从三季报数据中体现,反显其深套其中,投入资金有加大趋势。随着大小非解禁的数量越来越多,各大机构投资者的力量逐渐趋弱,能否在四季度再度雄起,让人遐想。

　　•第一大力量•

　　基金:小幅增仓 投资明显分散

　　●三季度持股市值:10338.33亿元 ●占流通市值比例:21%

　　●较二季度下降:0.9%

　　从上市公司三季报公募基金的持仓与上市公司三季报合并统计看,59家基金管理公司旗下共345只基金(与二季度相比新增加了17只基金)持沪深A股842只,股份总数为563.39亿股,持有市值6362.49亿元,而基金季报中披露的345只基金持有A股市值合计总量为10338.33亿元。

　　两者相差的3975亿元的持股市值既不见于基金10大重仓股,也不见于上市公司10大流通股东隐性重仓股的持仓,占市值比例高达62.5%,而这一数值在二季度时只有37.2%。其中一部分原因是基金缩小单品种投资规模,进行分散化投资,另一重要原因则是大量的大小非股东在解禁后进入流通股东行列,使基金在个股流通盘的主导地位大幅下降,致使许多基金被逐出10大流通股东之列。

　　基金持有市值与二季报的12627.51亿元相比,市值下降幅度为18.13%,占沪深两市流通市值的比重由二季报的21.9%降为21%。可以看出,比重下降幅度远小于市值缩水程度,这说明基金三季度不再以减仓为主,而逐渐增仓,只是增仓幅度小于市场跌幅而已。

　　由于10月份股指再次大跌24.6%,假定基金持股未变的话,基金持股市值规模将缩水至9000亿元左右,比2006年底的7191亿元的水平略多一点,而当时只有238只基金。虽然基金的市场地位大不如前,但还是要明显强于私募、券商、保险等机构。

　　三季度末,311只指数、股票与混合基金(不包括34只债券型基金)的平均仓位只有62%,比二季度下降了4％,比一季度下降了11.25%,处于历史低位。据此估算,基金手中还有约1600亿元的后备资金可以投入到市场中。如果经济环境好转,大小非压力减小的话,基金还是能有所作为的。具体的基金行为与持仓分析,可参阅红周刊第45期的《三季度基金专刊》。

　　•第二大力量•

　　保险:有所减仓 大幅做空金融地产

　　●三季度持股市值:625.8543亿元 ●占流通市值比例:1.2479%

　　●较二季度下降:0.1795%

　　据Wind数据统计显示,三季度未共有22家保险公司重仓持有了181家上市公司A股,共持有股数为62.51亿股,持股市值406.87亿元。相较二季度,入市保险公司增加4家,持股家数减少18只,持股总数减少13.69亿股,总市值下降425.97亿元,降幅达51.15%。

　　三季度,保险公司持股平均下跌24.98%,同期大盘只下跌了16.17%,持股总市值占沪深总市值比重由二季度末的1.4274%下降至1.2479%,这其中既包括换仓或减持带来的市值下降,也包括建仓个股超越同期大盘股价下跌所带来的市值损失。从10月6日至11月3日,上证综指下跌25.02%,保险资金持股总市值再度下跌26.48%(假设持股未动的情况下)。

　　三季度,由于国际金融风波愈演愈烈,特别是华尔街大型投行纷纷倒闭或合并,给国内金融业带来很大冲击,而连续的降息以及未来仍将继续降息的预期,对金融业也再次造成较大打击。

　　与二季度保险资金大幅增仓金融股的做法相比,三季度保险资金则是发生了180度的大转变,成为保险资金重点减仓对象,重仓持有的金融股由二季度末的12只下降到8只。

　　其中,工商银行仓位已由二季度的10.44%下降到8.45%,民生银行  （600016 股吧,行情,资讯,主力买卖）由5.2%减仓到5.18%,而南京银行  （601009 股吧,行情,资讯,主力买卖）、北京银行  （601169 股吧,行情,资讯,主力买卖）则被卖空;二季度已被减仓的浦发银行  （600000 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中信证券  （600030 股吧,行情,资讯,主力买卖）等金融股仍被继续减仓,分别由二季度末的5.05%和18.88％,下降到1.94%和14.4%。但深发展A成为被保险资金惟一连续两个季度增仓的金融股,持仓量由一季度的6.87%上升到中期的7.08%,再上升到三季度末的8.28%。

　　同样,受宏观调控、行业景气度影响,地产股和金融股一样也成为保险资金卖空的主要对象。三季度末,保险资金持有的地产股数量由中期的10只下降为5只,万科A、中粮地产  （000031 股吧,行情,资讯,主力买卖）、招商地产  （000024 股吧,行情,资讯,主力买卖）、万业企业  （600641 股吧,行情,资讯,主力买卖）、上实发展  （600748 股吧,行情,资讯,主力买卖）、栖霞建设  （600533 股吧,行情,资讯,主力买卖）等纷纷被卖空,仅新进万通地产  （600246 股吧,行情,资讯,主力买卖）1只地产股。

　　保险资金在做空金融、地产的同时,却对采掘业青睐有加(虽然采掘业自二季度末以来一直表现不佳,股价跌幅较大)。除从持股中剔除西部矿业  （601168 股吧,行情,资讯,主力买卖）和对国阳新能  （600348 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中国石油  （601857 股吧,行情,资讯,主力买卖）、山东黄金  （600547 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中国神华  （601088 股吧,行情,资讯,主力买卖）等少量减仓外,又新进煤气化  （000968 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中金黄金  （600489 股吧,行情,资讯,主力买卖）、驰宏锌锗  （600497 股吧,行情,资讯,主力买卖）、恒源煤电  （600971 股吧,行情,资讯,主力买卖）,增仓国投新集  （601918 股吧,行情,资讯,主力买卖）。

　　同时保险资金又适当对批发零售、消费类个股进行了一定布局,新进了农产品  （000061 股吧,行情,资讯,主力买卖）、百联股份  （600631 股吧,行情,资讯,主力买卖）、大厦股份  （600327 股吧,行情,资讯,主力买卖）、天音控股  （000829 股吧,行情,资讯,主力买卖）、三联商社  （600898 股吧,行情,资讯,主力买卖）、山西汾酒  （600809 股吧,行情,资讯,主力买卖）、承德露露  （000848 股吧,行情,资讯,主力买卖）、安琪酵母  （600298 股吧,行情,资讯,主力买卖）等一大批消费类和服务类个股。

　　•第三大力量•

　　QFII:有所增仓 重仓行业龙头

　　●三季度持股市值:301.3亿元 ●占流通市值比例:0.6008%

　　●较二季度下降:0.0172%

　　据Wind数据统计显示,三季度共有39家QFII在134家上市公司前10大流通股东中出现,合计持股26.41亿股,持仓市值301.3亿元,占两市流通市值的0.6008%。和一季度相比,QFII基金家数本期没有改变,但重仓公司家数则较一季度的153家有较大幅度减少。本期QFII合计持有两市股份26.41亿股,较二季度的20.21亿股增加30.68%,但持股市值则在大盘接连疲软的调整下,较二季度的352.27亿元缩水14.47%。

　　统计显示,QFII基金本期重仓持有的134家公司中,有32家公司为本期新进建仓;102家公司属于继续持有,其中,对38家公司进行了增仓,31家公司被减仓,33家公司重仓股数较中期没有改变;另外天山股份  （000877 股吧,行情,资讯,主力买卖）、长城电工  （600192 股吧,行情,资讯,主力买卖）等51家中期被重仓公司,本期则被QFII完全清仓剔除。

　　受此次金融风暴的影响,各大QFII都进行了一定程度的减持动作。如今年中期重仓股数最多的瑞士银行,本期已经将重仓公司由二季度的26家缩调至18家。另外,花旗、摩根大通、摩根士丹利等大型QFII基金也都在三季度较大幅度减少了重仓公司的数量。

　　三季报显示,万科A、海螺水泥、中国铝业  （601600 股吧,行情,资讯,主力买卖）等处于周期性行业的公司均受到QFII青睐,被多家QFII重仓持有。

　　与三季度国内机构的大举减持不同,万科A在本期被QFII大幅增持,瑞士信贷、摩根大通、德意志银行和瑞士银行4家QFII均出现在公司前10大流通股东中,合计持股4.87亿股。作为三季度被QFII减持较大的水泥行业,天山股份  （000877 股吧,行情,资讯,主力买卖）在本期被全部抛售,但处于行业龙头的海螺水泥仍被摩根大通、野村证券等5家QFII重仓持有,股份比例更由二季度的11.34%上升为14.08%。由此可以看出,QFII青睐的不是周期性行业,而是有望在周期性行业的调整中胜出的龙头公司。

　　在32家本期新进入QFII重仓名单的公司中,深发展Ａ  （000001 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中国铝业的建仓数量都相对较大,这也再次体现了QFII机构以长期价值为导向的投资心态。从持股比例看,富通银行在本期建仓214万股的新华都(002264行情)最高,持有股数占公司流通股本比例的9.98%。

　　•第四大力量•

　　信托:被动增仓 持股明升暗降

　　●三季度持股市值:142.29亿元 ●占流通市值比例:0.2837%

　　●较二季度下降:0.0049%

　　数据显示,三季末共有38家保险公司重仓持有131家上市公司股票,共持有上市公司股数为19.01亿股,持股市值142.29亿元,相较二季度末,入市投资的信托公司增加1家,持有个股只数减少4只,持股股份总数增加4.27亿股,持股市值下降20.38亿元,降幅达12.56%。

　　三季度末,正是由于基金、保险等机构持股力量的消融,信托公司持股占沪深总市值比重由二季度末的0.2788%上升到0.2837%,大致相当于2007年同期水准。

　　从三季度末至11月3日,上证综指再度下跌25.02%,信托公司持股总市值也相应下跌23.35%(假设持股未动情况下)。

　　信托公司在三季度末较二季度的135只个股清仓了48只,清仓总股数达0.6943亿股,但同时又新建仓44只个股,建仓股数为1.24亿股。从整体看,买入大于卖出,表面上看呈增仓态势,但剖析87只二季度建仓、在三季度继续持有的个股,可以发现,统计结果截然相反。所持股份总数虽然相对二季度增加3.86亿股,但如剔除三季度期间部分个股限售股解禁的4.15亿股,结果反是信托公司减持了1.08亿股,因此,信托公司持股明升暗降。

　　造成这种情况出现有其历史背景。当年的信托公司管理的大多资产是央企或地方国企的资产,为使其资产保值、增值,在有限投资范围内,或多或少进入证券市场一级市场的新股配售或增发配售队伍中,成为上市公司显性或隐性股东。随着股改锁定期限或增发锁定期解禁,所持限售股逐步上市流通,隐性股本就变为显性股本。如华电国际  （600027 股吧,行情,资讯,主力买卖）、天音控股  （000829 股吧,行情,资讯,主力买卖）、汇通能源  （600605 股吧,行情,资讯,主力买卖）等均因限售股解禁,而使信托公司持股流通股本大增。

　　虽然在行业权重上,金融业因浦发银行的市值关系依然占据信托持股行业排名第一位,但从新增个股所属行业市值看,信托资金本次看重的是机械设备仪表、石化、金属非金属三大行业,分别追加投资了19.77亿元、18.03亿元、12.13亿元(以三季度末数据计算)。