经济下滑对抗政策利好，博弈依然在继续。国九条和汇金再次增持三大银行股，再次增加了利好累计效应的分量。东方证券昨日的一份研报则认为，国九条政策是继4万亿投资之后的货币政策的重大改革，涉及一行三会和财税等多个部门，调动了商业银行放贷积极性，基本是对金融行业各界的一次总动员。

　　股市的走势和结局远还没有定论，是经济最终压垮政策，还是政策催生出新一轮的井喷行情，让反弹蜕变成反转，目前还是不得而知。或许这如有关业界人士判断，双方进入到“相持阶段”。

　　汇金增持堪比平准基金

　　昨日，A股高开高走，收于2001.5点。两市成交量今日显著放大，两市成交额达1841.8亿元，沪市创今年5月9日以来最大单日成交额。

　　受汇金增持银行股消息刺激，金融股全线走高，券商股大幅上扬，长江证券、国金证券涨停。三大保险股表现抢眼，银行股表现平稳。

　　“汇金与社保基金的合力增持，在很大程度上起到的是平准基金的作用”。国都证券首席策略分析师张翔说，社保基金与汇金的合力增持，是政府的做法。平准基金目前仍然停留在建议的层面上，官方的态度认为操作性不太强。张翔认为，从这次增持力度比第一次大得多。毕竟，第一次增持的时候，给了大家一种雷声大、雨点小的感觉。

　　“但是，目前增持的范围主要在三大行，这个范围仍然比较有限，如果社保基金来做这个事情可能会更加合适。”张翔分析，几大银行股前期出现一定回落，现在汇金增持，是一种企稳的做法，国家希望股市稳定，而不是上涨多少。

　　据初步测算，汇金从9月23日至11月28日期间用于增持工行A股的资金约为7.63亿元、增持中行A股的资金约为1.77亿元，而增持建行的资金约为2.77亿元，累计投入资金总计达12.17亿元。

　　“从资金量来看，在股市中当然是比较小的，主要起到的是提振信心的作用。”江南证券高级策略分析师赵侠认为，昨日多项利好集聚一起，显示出国家维稳股市的决心，但最终效果仍要看基本面。

　　对市场影响深远

　　“相比汇金增持而言，国九条比较虚。”长城证券宏观经济分析师吴土金表示：“国九条追加政策性银行2008年度贷款规模1000亿对经济影响有限，其实目前银行的贷款额度不是主要问题，主要是市场是否有足够的信贷需求以及银行能否放出低风险贷款。”但他认为：目前国九条还是能起到提振信心的作用，这从盘面表现可以看出来。

　　长江期货分析师黄骏飞则分析表示：国九条对市场的影响将更加深远。因为汇金增持一直都在发生，对市场以后的影响会逐渐出现递减效应。国九条则是对金融领域各个行业进行了政策方向性的调控，尤其是保持了银行充分的流动性，这对银行影响比较大。

　　政府还有更多政策牌

　　对经济和政策之间长期的博弈效果，吴土金分析表示：长期来看，肯定是市场规律会占上风，政策仅能缓冲未来的经济下滑。“短期在这一两周股市走势会比较乐观，往后说不准。”

　　此外，他表示，政府手中能出的政策牌还有很多，可以进一步调整汇率政策，扩大波动区间等。“日本政府在5-10年的经济走下坡路时，都依然不断有政策调控措施出台。目前，就业问题应摆放在第一位。”

　　此外他表示：此次出台“国九条”，应是在落实前期推出的经济政策。另外也可理解为，国九条是为即将召开中央经济会议做一个铺垫，至于是否会出台更重磅的政策利好，众人只能拭目以待。

　　政策利好可能构筑长期底部

　　对弱市中政策的影响，长江期货分析师黄骏飞表示：要摆脱可能出现的经济危机，单靠财政政策和货币政策都是不可能的。仅仅依靠财政政策会导致挤出效应，也不能带动社会投资；仅仅依靠货币政策则是饮鸠止渴，正在发生的次贷危机就是过分利用扩张货币政策的结果。

　　“短期来看，政策无法改变经济运行趋势，整个全球经济目前处于下滑当中。但在资本市场中，政策利好和配合市场表现，能共同交织在一起，构筑长期的市场底部。”他分析表示说，“如果任由市场走势，可能在1300点筑底。而配合出台政策，可能在1800点便构筑出长期底部。”

　　他表示：“短期内，虽然这一系列政策无法逆转宏观经济、商品价格、其他资产价格的下行趋势。但长期看，金融国九条将有利于整个社会经济体系走出衰退的阴云。”

　　黄骏飞亦表示：“从目前看国九条的确比较虚弱，但后期应该会配合出台一些实施细则。”

　　本报记者 梁永建 王亚宁