都说股市是国民经济的晴雨表，今年上半年中国经济发展名列世界前茅，但Ａ股市场跌幅却位居全球股市第二名，这实在让很多人看不懂。

　　上半年Ａ股单边下跌，投资者损失惨重。古语曰“前事不忘，后事之师”。总结上半年Ａ股表现和投资教训，目的在于寻找出Ａ股下跌的原因，让理性回归下半年Ａ股市场，让Ａ股回归合理的价值区间，让投资者得到应有的回报。调查归纳机构下半年投资策略，目的是让投资者心中有数，出奇制胜，百战不殆。

　　上半年股民人均亏３．５万

　　尽管上半年中国经济一枝独秀，但Ａ股市场单边下跌，“一熊再熊”，跌幅纪录不断刷新。２０１０年６月３０日上半年股市的收官之战，上证综指失守２４００点整数关，半年累计跌幅超过２６％，成为全球表现最差市场之一。

　　Ａ股跌幅全球第二

　　统计数据显示，今年上半年，上证综指和深成指均收出光头光脚大阴线。仅次于希腊股市。

　　与此相对应的是，有可比性的１６５９只Ａ股股票市值减少了５８７７９亿元，相当于三个中小板被蒸发。而流通股市值蒸发２．５万亿，按目前两市的开户数，以每位股民同时持有沪市和深市账户计算，上半年股民人均亏损３．５万元。

　　都说股市是国民经济的晴雨表，但在今年上半年我国经济形势总体向好的情况下，Ａ股却走出了一轮小熊市，沦落到与欧洲债务危机中心的希腊股市为伍的地步，这实在是很多人所看不懂的。

　　超过八成股民亏损

　　据新浪网、金融界“上半年股民生存状况调查”显示，上半年有超过八成的股民亏损，其中逾４０％的股民亏损幅度在２０％至５０％间，揭示了这一轮调整的巨大杀伤力。

　　调查显示，参与调查的２．４万人中，有８３．５％的股民投资失利。亏损幅度在２０％至５０％的人数最多，占比４２％；幅度在５０％以上的股民占比１３．２％。

　　尽管很多投资者亏得一塌糊涂，但是也不乏有民间高手存在。数据显示，１８％的股民取得正收益，其中，５．５％的股民盈利在１０％至３０％；４．８％的股民盈利甚至超过３０％。

　　股民亏损那么多，和年初对大盘趋势的误判有直接关系。很多人受到了机构观点干扰。去年底今年初，各大券商机构纷纷看好２０１０年市场，认为股市会前扬后抑。有的券商预测在市场实现风格转换后，沪综指将达到４０００点上方。

　　从调查结果可以看出，有３２．７％的股民因相信了一些机构的乐观判断被误导。

　　买入周期性行业股票，是许多股民亏损的一个重要原因。

　　重仓或满仓操作，也是股民亏损的一个原因。调查显示，目前满仓的股民占比高达５５．４％；１６．１％的股民仓位在５０％至８０％；仅有１０％的股民空仓。

　　扩容成Ａ股难以承受之重

　　今年上半年，ＩＰＯ无论从家数还是融资金额都已超过去年全年。数据显示，今年上半年共有１７６只新股发行，显著超过去年的１１１只。其中，一季度发行新股８９只，二季度８７只。这１７６只新股中，主板有１１只，中小板１１３只，创业板５２只。合计募集资金２１３２．２８亿元，超过去年２０２１．９６亿元的融资总额。

　　即便在当前弱市趋势下，ＩＰＯ扩容压力依然不减，本周共有９只新股连发，其中中小板８只，沪市主板１只。仅大盘股农业银行Ａ股发行，融资总额高达６８５．２８亿元。同时，新股超募现象严重。统计显示，上半年发行的１７６只新股，预计募集资金为９４９．９１亿元，而实际募集资金高达２１３２．２８亿元，超募比例达到１２４％。

　　今年上半年，两市再融资额也已逼近去年全年水平。据万德资讯统计，上半年两市上市公司再融资总额达２４８８．４６亿元，其中配股５８１．０９亿元，增发１４９３．６７亿元，可转债４１３．７亿元(中行４００亿)。而２００９年再融资总额为３０３４亿元。值得一提的是，下半年伊始，中行配股再融资６００亿预案７月２日已公布，市场预期工行再融资计划或步中行后尘。

　　即便不算银行板块的潜在扩容，上半年两市ＩＰＯ和再融资额已超过４６２０亿元，如果算上７月６日已发行的农业银行，Ａ股市场融资总额超过５３００多亿元，成为全球融资规模最大的证券市场。

　　无节制扩容和新股发行“三高”现象严重，导致二级市场的持续低迷，新股破发已成为Ａ股市场的常态。今年１月２８日，中国西电上市首日即告破发，成为继中国国航后的又一只首日破发股；此后，又相继有高乐股份等多只新股首日破发。至５、６月份，首日破发个股的数量急剧增加，在同一天上市的４只新股中，经常会有２只破发。据不完全统计，今年前６个月中，就有近３０只个股首日破发。

　　一家基金公司投资总监表示，Ａ股市场扩容节奏太快，是Ａ股表现差的主要原因。尽管当前市场这么弱了，但市场还在持续扩容，而且是主板、中小板和创业板“三板齐发”，如本周超大盘股农业银行和８只中小板新股发行，加上上市公司再融资和大小非减持，五六个管道不断从市场抽水，市场哪承受得了呢！同时，新股发行价非常不合理，保荐人和企业借市场化之名，故意抬高新股发行价格！目前国内经济没有问题，Ａ股跌幅在全球仅次于希腊股市。无节制扩容和现行新股发行制度，是导致Ａ股市场持续下跌的主因。

　　上半年ＩＰＯ诞生亿万富翁５５８人

　　今年上半年，深沪股市熊气逼人。截至６月３０日，沪综指跌至２３９８．３７点，半年跌幅高达２６．８％。但２０１０年Ａ股市场也是ＩＰＯ大年，上半年共有１７６只新股登陆Ａ股市场，其中主板１１只、中小板１１３只、创业板５２只。半年内１７６家新上市公司造就亿万富翁５５８名，创业板和中小板成了富翁诞生的大本营。其中，海普瑞李锂李坦夫妇以３３７亿元的总市值，高居榜首，是上半年创富之最。

　　统计显示，在上半年新上市公司中，上市首日即市值过亿的富豪达６５３人，超过百亿的有海普瑞的李锂２８０亿、李坦２２４亿、爱施德黄绍武１２１亿、大北农邵根伙１０８亿以及海康威视龚虹嘉１０２亿。历经大盘半年多次的盘整大跌，截至６月３０日，上半年新股过亿富豪剩下５５８人。

　　一边是Ａ股市场单边下跌，股民人均亏损高达３．５万元；一边是股市亿万富翁不断诞生，其中亿万富翁就多达５５８名，千万富翁、百万富翁不计其数。

　　资本市场财富效应集中在卖方(上市公司)，买方(投资者)几乎是全军覆没，这一不合理现象的原因是什么？

　　英大证券研究所所长李大霄认为，目前新股定价虚高，卖的人故意抬高发行价，买的人出价过于大方，是造成这一现象的重要原因。目前市场上八九倍市盈率的老股很多，为什么新股要以八九十倍市盈率发行呢？这种现象肯定是不合理的和难以持续的。如果投资者出价不那么慷慨，新股发行市盈率没有那么高，二级市场投资者普亏的状况可能要少很多。

　　资深财经评论人士皮海洲表示，现行新股发行制度存在极大弊病，保荐人和发行人故意抬高发行价，造成新股发行价普遍虚高。股价高估了迟早要跌下来，Ａ股下跌是在替资本富翁们买单。新股的高价发行与上市造就了大批的资本富翁。上半年１７６家新上市公司造就亿万富翁５５８名，千万富翁、百万富翁更是不计其数。而海普瑞控股股东李锂、李坦夫妇的财富一度达到５００亿元以上。这些资本富翁的财富从哪里来？就是从投资者的荷包中来。股民人均亏损３．５万元，其中的一部分就成了这些资本富翁的财富。

　　１０大牛股：小盘股居多

　　与钢铁、有色、地产板块大幅下跌形成鲜明对比的是，新材料、新技术等新兴产业板块在今年上半年风生水起。记者统计发现，今年上半年沪深１０大牛股中，新材料、新科技行业的中小盘股占了６席，分别是德赛电池、东方园林、爱尔眼科、鱼跃医疗、歌尔声学和信立泰。

　　分拆上市概念在上半年遭到热炒。在１０大牛股中，德赛电池及烟台冰轮均被分拆上市推了一把。除了这一概念外，德赛电池还有新能源概念，而烟台冰轮则符合环保节能的政策方向，多重概念令这两只个股表现突出。德赛电池上半年涨幅９７．３８％，勇夺两市涨幅榜冠军。

　　上半年两市涨幅榜亚军是东方园林，该股上半年涨幅９１．４１％，城市园林概念和天价大单是该股大涨主因。

　　上半年两市涨幅榜第三名是爱尔眼科，该股上半年涨幅６７．５８％。

　　概念纵然能使个股成为市场热点，而良好基本面的支撑作用也不容忽视。业绩是股价上涨的重要砝码。

　　歌尔声学凭借其一季度归属母公司净利润暴增近３８倍的良好业绩，挤进１０大牛股之列。

　　事实上，牛股多有业绩支撑，除了歌尔声学外，１０大牛股中的烟台冰轮、德赛电池一季度净利润增幅也在２倍以上，鱼跃医疗、爱尔眼科的净利润增幅在５０％至１００％之间。

　　１０大牛股还有一个显著的共同点，就是流通盘较小。１０只个股流通股本均在４亿股以下，平均只有１．２１亿股。其中６只个股流通股本甚至不足１亿股。东方园林流通盘最小，只有０．２２亿股。

　　１０大熊股：钢铁股占４席

　　说到２０１０年上半年跌得最惨的Ａ股，很多人都觉得是地产股。但是，记者统计发现，地产股不算跌得最惨，跌得最惨的是钢铁股。

　　截至６月３０日，Ａ股跌幅前１０名中有４只是钢铁股，分别是凌钢股份、鞍钢股份、三钢闽光、华菱钢铁，跌幅在５５％至５１％之间。上半年两市破净股共９只，其中６只为钢铁股，分别是鞍钢股份、马钢股份、河北钢铁、新港股份、安阳钢铁和华菱钢铁。其次，地产、有色、煤炭等板块跌幅也较大。

　　钢铁股如此受伤，主要是因为钢铁行业与房地产景气度密切相关。

　　房地产调控政策是影响上半年Ａ股行情的重要因素。受此影响，建筑建材板块的龙元建设以及房地产板块的大龙地产、东华实业也进入１０大熊股的行列。

　　从流通盘的角度分析，１０大熊股流通股本平均超过１０亿股。流通股本超过４亿股的个股有７只，其中海通证券、鞍钢股份以及华菱钢铁流通股本均在１０亿股以上。即使是流通盘最小的三钢闽光，流通股本也在１亿股以上。

　　从业绩上来看，虽然鞍钢股份一季度净利润增幅巨大，但从整体来看，１０大熊股中一季度净利润增幅普遍较低，其中低于３０％的占六成。

　　今年以来涨跌幅前１０名

　　股票代码 证券简称 今年以来涨幅(％)

　　000049 德赛电池 97.38

　　002310 东方园林 91.41

　　300015 爱尔眼科 67.58

　　002223 鱼跃医疗 65.20

　　002241 歌尔声学 64.68

　　000811 烟台冰轮 63.88

　　600259 广晟有色 62.07

　　000603 *ST 威达 61.27

　　000813 天山纺织 61.19

　　002294 信 立 泰 60.38

　　股票代码 证券简称 今年以来跌幅(%)

　　000831 *ST关铝 56.34

　　600491 龙元建设 55.17

　　600231 凌钢股份 54.98

　　000898 鞍钢股份 54.75

　　600837 海通证券 51.85

　　600596 新安股份 51.29

　　600159 大龙地产 51.22

　　002110 三钢闽光 51.16

　　000932 华菱钢铁 50.85

　　000656 ST 东 源 49.94

　　制表

　　邢睿