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今日操盘必读:1月30日财经证券要闻及简评

手机免费访问www.cnfol.com2014年01月30日 13:21 中金在线/财经编辑部  查看评论
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  一、重要新闻点评

  美联储缩减QE100亿美元 称未来或进一步缩减


  国联邦公开市场委员会(FOMC)于当地时间周三(1月29日)结束年内首次货币政策会议,宣布将每个月量化宽松(QE)政策缩减100亿美元至650亿美元,同时维持0-0.25%的超低利率水平不变——一如市场预期。

  美联储表示,每月将购买300亿美元抵押贷款支持证券(MBS)和350亿美元美国国债;可能会在未来几次议息会议上以审慎步伐进一步缩减债券购买计划,只要失业率处于6.5%上方且通胀率不超过2.5%,就会维持接近零的低利率政策。

  美联储称FOMC以10:0全票通过此次决定——2011年以来首次没有成员投反对票,并确认在购买资产计划结束后的一段时间内保持高度宽松的货币政策立场仍然适当。

  美联储重申,如果美国经济数据显示就业市场进一步改善,通胀升向长期目标,将可能以审慎步伐进一步缩减资产购买规模;购债不在预设进程之中,让将取决于前景和对资产购买利弊的评估。

  对于美国经济,美联储表示,最近几个季度的美国经济活动升温,就业市场指标表现不一,但总体上有所改善;就业市场指标好坏不一,但展现出进一步改善迹象。

  此前公布的数据显示,美国非农就业人口增幅在2013年12月份骤然收窄至7.4万,但失业率则降至2008年10月以来最低的6.7%。

  目前,新兴市场一片混乱,相关重灾国家相继加息,但新兴市场货币颓势未见明显改善;坊间就此担心,恐怕形势已经失控,美联储甚至可能在1月份议息会议上叫停缩减QE的进程。

  这是美联储主席伯南克(Ben S. Bernanke)于周五(1月31日)因任期届满而卸任之前的谢幕之作,现任副主席耶伦(Janet Yellen)将在周六(2月1日)走马上任并担任美联储下一任主席。

  简评:作为美国央行的美联储的一举一动都牵动着全球资本的心,而其周三宣布将每个月量化宽松(QE)政策缩减100亿美元至650亿美元;而且其还表示,如果未来未来还有进一步缩减的可能,短期而言对于全球股市都是利空居多。不过换个角度而言,美联储缩减QE表明了美国经济确实已经开始有改善的迹象,虽目前不知复苏力度如何,但逼近是一个好的迹象,这对于全球经济的企稳是一个利好,长期而言对A股市场有利。

  媒体评论称人民币“外升内贬”最大受益者是政府

  中国经济发展迅速,常年出口保持顺差,赚回来大量美元,按照正常市场规律,人民币会迅速升值致进出口平衡。为了不至于升值过快而保持更多出口,必然需要多发人民币来对冲美元,因而人民币需求增加,保持升值趋势。

  对内对外的一升一降之间,人民币“外升内贬”非常明显。特别是人民币对内贬值,导致人民币在国内越来越不值钱。由于人民币汇率不断升值,劳动力和原材料成本上涨,生产制造业普遍出现不景气乃至赔本赚吆喝,许多企业面对外单“望而生畏”,甚至出现破产躲债或“跑路”现象。

  人民币“外升内贬”,意味着手里的美元随着人民币升值缩水,兑换成人民币又因为国内通胀继续贬值。特别是货币超发已经成为中国发展之路上的“隐形炸弹”,随时可能爆炸。1996年中国的M2仅5万亿左右,2000年只有13万亿,2008年是47.48万亿,到了2012年,M2逼近100万亿,达到97.42万亿,2013年,超过110万亿。事实上,中国已成为名副其实的世界第一货币大国。中国的GDP约为美国的1/3,却支撑着美国1.5倍的M2,发行量远超美国,接近世界其他国家M2总和。

  如此印钞速度确实惊人!过去10年,中国各地平均房价上涨了5至10倍。中国楼市显然成了吸收货币的最大资金池,而货币超发为房价大涨以至地方融资平台疯狂举债提供了足够的弹药。

  人民币“外升内贬”,最大的受益者是政府,政府有天然的通货膨胀冲动,这不仅在金属货币时代表现为偷工减料,劣币取代良币,表现在纸币时代,就是非常轻易地启动印钞机,实行量化宽松向市场放水的政策。

  作为国际货币的美元实行量化宽松政策,世界各国都深受其害,而作为非国际货币的人民币持续超发受影响的只是本国国民。美国量化宽松政策向全球输出通胀,人民币大量发行只能在国内泛滥,其通胀之苦完全由国民来承受。人民币“外升内贬”的主因,根源在于世界货币地位的缺失,以及人民币对冲机制,强制结售汇造成的大量外汇占款,中国大量出口只是赚到了痛苦的通货膨胀。

  人民币没有货币危机的转嫁能力,没有给企业带来创新能力,也没有操纵全球资源的能力。由于经济增长带来的投资需求,中国依靠货币超发维持出口,而不断向市场投放人民币来购买美元抑制人民币升值,进一步加剧了人民币“外升内贬”的尴尬趋势。也就是说,中国赚的美元越多,老百姓手里的人民币反而越不值钱。

  截至2013年底,中国外汇储备余额达到3.82万亿美元,再创历史新高。近4万亿美元的外汇储备,意味着央行要多发24万亿人民币基础货币来对冲。经常项目或贸易顺差过大,使得人民币升值压力加大,为了保持人民币汇率相对稳定,央行必须回购美元,从而被迫投放基础货币。超发货币又推高了通货膨胀,房价上涨楼市火爆就是最明显的通货膨胀。

  如何应对人民币“外升内贬”的难题,最好的办法是让人民币尽快成为欧元、美元之类的准世界货币,通过全球贸易中人民币的结算身份,强化人民币的购买力水平。另外一个办法就是扩大内需,大幅降低进口食品、服装、鞋帽、化妆品、婴幼儿商品等商品关税,使琳琅满目的进口商品进入千家万户,从而大大降低民众的生活成本。

  简评:随着我国在国际市场地位的提升,人民币的国际化趋势也在不断的推进之中,而作为非国际货币的人民币持续超发受影响的只是本国国民。这直接导致了人民币大量发行后带来的通胀之苦完全由国民来承受。这对于作为拉动经济三驾马车之一的外贸而言是不利的。

  地方财力或捉襟见肘钱袋紧 政府押注国资证券化

  在地方融资平台继续承压、土地财政难以为继背景下,地方政府“一手借钱、一手卖地”的融资模式遭遇严峻挑战。各地政府在2014年纷纷着力提高国有资产证券化率,国资营运收入将成为最重要的“钱袋子”。据估算,至2015年末,全国各地地方国有资产证券化规模有望比目前增长5.3万亿元。

  地方财力或捉襟见肘

  2014年是十八届三中全会后的改革开局之年,各项经济社会建设无一不在向地方政府“伸手要钱”,交通运输、保障性住房、教科文卫、农林水利、生态建设等基础性、公益性领域支出压力只增不减。据粗略统计,2014年仅交通基建拟投资额就将超过1.5万亿元。

  面对这些刚性支出,地方政府筹钱的惯常做法是“借钱+卖地”。2014年,两大“钱袋子”面临缩水,地方财政可能陷于捉襟见肘的窘境。

  地方政府融资平台将继续承压,靠平台融资将越来越难。一方面,地方政府融资平台偿债压力不容小觑。审计署科研所所长崔振龙认为,从近几年发展趋势看,我国政府债务增长速度近20%,远高于我国经济增长水平。

  另一方面,地方政府融资平台遭遇严格监管。央行副行长刘士余近日表示,要全方位监测地方债务风险,彻底清理资信差、功能不明、财务不可持续的地方融资平台公司,防范金融风险。

  作为财政收入主力,土地收入一向是地方政府性债务依赖的主要对象。审计署上月公布地方债审计结果显示,截至2012年底,11个省级、316个市级、1396个县级政府承诺以土地出让收入偿还的债务余额占省市县三级政府负有偿还责任债务余额的37%。

  2014年,“土地财政”的压力会很大。国土资源部部长姜大明表示,严控新增建设用地供应规模,国土部、住建部将配合修订相关规划给城市划定边界,以制止各地城市无节制扩张规模的“摊大饼”现象。

  根据财政部上周披露数据,2013年土地出让金达创纪录的4.1万亿元,比上年增加44%。业内人士认为,这样的疯狂增速无疑会提前透支未来几年的增长空间。

  国资证券化规模有望超20万亿

  地方政府还握有国资这张“王牌”。借助资本市场功能盘活国资,地方政府在推动国资国企改革同时又可提升财力。

  在“土地财政”因城市严守边界红线和耕地红线难有作为、地方政府融资平台继续承压情况下,各地提高国资证券化率的意愿日渐强烈。

  多地政府为国资证券化率设定的目标是2015年末达到40%。还有更多省份不满足于这一数字,尤其是国资大省。

  财政部上周公布的数据显示,地方国企资产累计42.8万亿元,同比增长14.5%。以每年10%的增速计,到2015年末,地方国有企业资产总量将超过51.8万亿元。按最“大众化”的40%的国资证券化率目标算,国资证券化规模将达20.7万亿元。

  一位地方国资人士指出,可大胆预测,地方国资营运收入将在地方财政中扮演更重要角色,国资证券化决定政府投融资体制改革成败,国资营运效率、估值水平、变现能力和可持续发展能力将直接关系地方政府经济调控能力和发展社会公共事业能力。国资证券化是国资改革好抓手,是建立完善现代企业制度与国资监管体制最具效率的途径。

  简评:其实对于我国经济而言,近几年来在全球经济处于不景气的格局之下,我国依然能出现高速的发展,这很大程度上是得益于各地方政府积极上马多余牛毛的政府建设工程,拉动国内各个领域的需求。而地方政府建设的主要资金来源就是土地财政,这直接推动力房价的走高;这也是在近几年国家一直调控房价,但房价不断上涨,地王频现的原因。而随着持续的上涨之后,土地财政风险越来越大,这作为地方政策偿债主要资金来源,一旦出现问题地方财力不然是捉襟见肘,而目前来看注国资证券化无疑是最佳选择,毕竟我国广义货币M2数值突破110万亿。

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