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今日操盘必读:4月30日财经证券要闻及简评

手机免费访问www.cnfol.com2014年04月30日 08:59 中金在线/财经编辑部  查看评论
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  一、重要新闻点评

  沪港通细则发布


  上交所昨日发布《沪港股票市场交易互联互通机制试点实施细则》征求意见稿,各界瞩目的沪港通即将进入轨道铺设阶段。上交所表示,这标志着"沪港通"已"可以进入实质性的技术开发时段"。上交所有关部门负责人表示,上述《实施细则》目前还处在征求意见的阶段,代表了基于现阶段研究讨论成果形成的认识,经征求意见并进一步修改完善后,将与香港联交所等有关各方在具体实施细节上充分讨论,提出共同安排,并报经中国证监会批准同意后发布施行。因此,目前征求意见稿规定的业务细节还在讨论过程之中,并未最终定案,相关业务规定务以正式发布的版本为准。

  "市场各方可以从征求意见稿中看见,通过两地交易所和登记结算机构的共同努力,沪港通交易最大限度地突出了便利性安排,秉持了两地机构一直以来强调的'四不'基本原则,即:不改变现行法律法规和监管体系,不改变证券市场的组织架构,基本上不改变投资者的交易习惯,原则上不增加投资者的交易成本。"该负责人说。在4月10日两地证监会发布的《联合公告》基础上,征求意见稿进一步明确了沪港通标的范围、额度控制、交易时间、交收安排、投资者适当性和权益证券处置等六大关键问题的细节,与投资者操作息息相关。

  标的范围不包括香港创业板股票,《细则》明确了投资者的投资范围,其中,港股通方面,内地投资者可投资的港股包括恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数成分股以及不在前述指数成分股内但有股票同时在上交所和联交所上市的发行人的H股,其中前述指数成分股内发行人同时在上交所以外的内地证券交易所上市的H股除外。根据联交所披露的标的名单,截至4月11日,共有266只股票可供投资。

  沪股通方面,沪股通标的范围包括上证180指数及上证380指数成分股,以及虽不在上述指数成分股内但有股票同时在上交所和联交所上市的发行人的沪股,其中被纳入风险警示板的除外。《细则》还明确了相关股票调入、调出沪港通投资范围的若干情形及时间规定。当股票被调出投资范围后,投资者只能卖出,不能买入。

  4月10日沪港通获准试点以来,沪港双方都在加紧准备。昨日下午,上海证券交易所与香港联合交易所几乎同时发布了沪港通试点细则。上证所发布的《沪港股票市场交易互联互通机制试点实施细则》(下称“细则”)共六章106条,自4月29日起向社会公开征求意见。“细则征求意见稿的发布,是沪港通业务既定的6个月筹备期中的一项重要工作。”从上证所获悉,下一步,上证所、联交所、中国结算和香港结算还要共同签署合作协议,对沪港通有关各方的职责做出明确界定,并启动有关各方的技术准备工作。值得注意的是,备受关注的“T+0”交易规则在《细则》中也有提及,不过针对的是港股通。《细则》规定,投资者买卖港股通股票,当日买入的股票,经确认成交后,在交收前可以卖出。

  联合公告的发布,标志着沪港通为期6个月的准备期开始。按照证监会的部署,准备工作包括出台规范性文件及配套措施,做好技术准备;制定有关交易方式、交易时间安排、信息披露等细则和应急处置方案;以及与香港证监会沟通业务监管及跨境执法。上证所方面表示,目前相关工作正在加紧推进。包括进一步完善业务方案,落实交易、技术、登记结算、监管等方面的制度安排;加快交易、结算等有关技术系统开发,推动会员公司尽快完成公司业务和技术系统的开发;以及全面开展投资者教育,揭示跨境投资风险。“本所还将同时就技术开发方案征求行业意见,中国结算也将同步就沪港通结算业务技术实施指引征求行业意见。”上证所相关负责人在回答记者提问时表示,包括细则在内的业务文件正式发布实施后,沪港通业务将可以进入实质性技术开发阶段。

  简评:下一步,上证所、联交所、中国结算和香港结算还要共同签署合作协议,对沪港通有关各方的职责做出明确界定,并启动有关各方的技术准备工作。有关各方业务技术准备工作就绪后,沪港通方可适时开通。

  央行:A股市场实施T+0需审慎对待

  中国人民银行昨日发布的《中国金融稳定报告(2014)》指出,经过多年的发展,我国股票市场取得了长足的发展,但总体上仍处于"新兴加转轨"阶段,因此当前A股市场是否实施"T+0"交易需全面研究,审慎对待。我国投资者习惯上称的"T+0"交易,主要指当日买进的股票可于当日卖出的交易行为。我国股票市场发展历史上,1992~1995年的上海A股市场、2001年之前的B股市场以及2005年的权证市场,都先后实行过"T+0"交易。但因当时"T+0"交易助长了市场投机气氛,加剧了股价波动而被叫停,目前A股市场尚未实行"T+0"交易。

  近期,有观点认为,当前我国交易型开放式指数基金(ETF)在申购环节允许当日申购的ETF份额当日卖出,变相实现了"T+0"交易。由于ETF申购有最低份额要求(一般为100万份),中小投资者因资金门槛等原因,无法像机构和大户那样通过"T+0"方式实施日内交易策略进行风险对冲,在跟风买进股票后难以及时卖出规避风险。因此,持上述观点者认为,从保护中小投资者权益、体现市场公平性角度,需抓紧研究论证并稳步推进股票"T+0"交易制度。《报告》指出,表面上看,"T+0"交易的确可以使投资者根据行情变化及时调整投资行为,锁定交易利润或避免损失扩大;也可以活跃市场,增加证券公司佣金收入;但"T+0"交易的潜在风险也不容忽视。

  一是诱发结算风险。由于当日可进行证券的多次买进卖出,证券交易频率较高,而证券清算交收存在一定时滞(通常为1天以上),投资者在买入证券后,当日卖出的只能是"尚未到账的应收证券",因此"T+0"交易本质上是一种信用交易。证券公司出于做大交易规模,赚取佣金等利益驱动,可能会允许投资者进行大量透资交易。一旦出现风险失控,导致资金交收违约,将影响证券登记结算体系的安全。

  二是加剧市场波动。"T+0"交易可能诱使投资者更加频繁地参与证券的买卖,同一笔资金在一天内的多次买进卖出,在增加市场交易量的同时,也虚增了资金供给,对证券价格具有助涨助跌效果,加剧市场波动。

  三是增加市场操纵风险。"T+0"交易可能为内幕交易、市场操纵等证券违法违规行为提供便利。比如,占有资金优势的投资者可以在拉抬股价后立即卖出股票,操纵市场的"庄家"可以"以小博大",买入数倍于自身资金实力的股票,或者通过合谋进行频繁的相互买卖制造虚假的交易,引诱散户跟风操作,这些行为都增加了市场监管的难度,对证券监管能力提出了更高的要求。

  《报告》认为,从国际经验看,鉴于"T+0"交易的潜在风险,实行"T+0"交易需在投资者成熟度、证券监管水平等方面满足一定前提条件,否则极易出现风险。美国这样的成熟市场虽允许投资者进行"T+0"交易,但在制度层面上也设置了较高的参与门槛,避免风险承担能力不足的投资者参与此类信用交易,并防止投资者因过于频繁的交易导致较大损失而给证券公司乃至结算体系造成风险。同时,针对日内交易次数过于频繁,可能影响市场,损害其他投资者利益的行为,在日常监管和事后处罚方面还有多种配套手段和措施。

  简评:个别新兴市场在实施"T+0"交易过程中也曾出现过类似A股市场不够成熟的情况,如我国台湾市场1985年前曾允许"T+0"交易,但因风险过大于1985年7月禁止,直到1994年后,各方面条件和环境成熟后才逐步放开,因此对于我股推出T+0也应保持审慎态度。

  首家银行优先股预案出炉

  业界期待已久的银行优先股终于正式破题。浦发银行昨日晚间发布公告称,拟向不超过200名的符合《优先股试点管理办法》和其他法律法规规定的合格投资者发行优先股。浦发银行也由此成为继广汇能源之后的第二家披露优先股发行方案的A股上市公司,也是首家披露优先股发行预案的上市银行。业内人士预计,浦发优先股方案的设计细节很可能被随后发行优先股的银行借鉴。浦发银行公告称,本次发行优先股总数不超过3亿股,本次优先股发行募集资金总额不超过人民币300亿元,将按照相关规定用于补充公司其他一级资本。

  在支付股息率方式上,浦发银行选择了固定与不固定结合的方式:采用分阶段调整的票面股息率,即在一个股息率调整期内以约定的固定股息率支付股息。在重定价日,将确定未来新的一个股息率调整期内的股息率水平。此前,农行管理层也曾表示,考虑到优先股存续的永续性,该行未来在发行优先股时不会选择纯粹的固定股息率的方式。此外,浦发银行设定了两项强制转股条款:当公司核心一级资本充足率降至5.125%(或以下)时,由公司董事会决定,本次发行的优先股应按照强制转股价格全额或部分转为公司A股普通股,并使公司的核心一级资本充足率恢复至5.125%以上。其二是,当公司发生二级资本工具触发事件时,本次发行的优先股应按照强制转股价格全额转为公司A股普通股。

  预案显示,为满足其他一级资本工具合格标准的监管要求,浦发银行有权全部或部分取消优先股股息的宣派和支付,且不构成违约事件。但该行强调,在行使上述权利时将充分考虑优先股股东的权益,且在确保完全派发约定的当年优先股股息前,将不向普通股股东分配利润。

  简评:据了解,首批试点发行优先股的商业银行将包括工、农、中、建四大行和浦发银行,总额度为3700亿元左右,银行股优先股开始拉开帷幕。

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名博
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