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日本版微信IPO生不逢时 估值大幅缩水

来源:中国证券报·中证网    作者:佚名   2016-06-18 10:11:21
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  凭借布朗熊、可妮兔等卡通形象表情包,日本最流行的即时通信软件Line通过卖萌,“走红”多个亚洲市场。不过,基金经理们却很难因为这些“小可爱”而为Line下月即将到来的首次公开募股(IPO)给出更高估值。

  被外界称为“日本版微信”的Line时隔两年三度闯关IPO,众多市场人士断言,就目前的市场环境而言,Line此次募股很难得到“体面”的估值。

  卖萌“走红”人人爱

  Line是韩国互联网知名企业NHN旗下NHN(日本)公司开发出来的产品,创建于2011年6月。由于当年3月惊现大地震,日本的电信系统基础设施受损严重,导致很多地方通讯服务中断,主打即时通信的Line一经推出立刻受到用户热捧。

  Line最初的卖点为免费语音通话、免费短信,最初几个月吸引了400多万用户。到2011年10月,Line决定加入表情包功能后,这款产品几天就增加了上百万用户。现在,Line的用户每天发送的表情包数量接近几十亿之多。

  在卖萌文化盛行的时代,Line苦心推出的布朗熊、可妮兔、馒头人等系列表情包可谓“老少通吃”,风靡整个日本。这不仅让Line的萌属性更加具体化,也使得Line具有巨大的线下商业机会。目前,表情包以及衍生业务已成为Line仅次于游戏、广告的第三大收入来源。仅去年,该业务就给Line带来近2.7亿美元的收入。

  2013年2月,NHN(日本)决定把Line分拆为一家独立的公司。Line的业务也从单纯的即时通信拓展到游戏以及整个社交信息平台,涵盖企业官方账号、支付、打车等诸多领域。近年来,Line陆续开启向多个亚洲市场进军的计划。在泰国、印度尼西亚、中国台湾等市场,Line都拥有“超高”人气。如今Line在4个国家的社交类应用程序榜单上排名第一,能跻身前五的国家和地区则有16个。

  三度闯关IPO

  美国纽约证券交易所、日本东京证券交易所近日双双宣布,批准Line于7月14日、15日挂牌上市。据媒体报道,预计Line此次发行价格为每股2800日元,将在东京市场发行1300万新股,在纽约市场发行2200万新股,合计募集逾1000亿日元(约合9.3亿美元),募资将主要用于强化海外业务以及研发新服务。上市后,母公司仍将持有Line约80%的股份。此次IPO若顺利实施,Line的市值将超过50亿美元。不过,与2014年夏季Line首次计划实施IPO相比,其估值水平几乎缩水了一半。目前,投资者对IT型科技企业的热情已显著降温,有观点认为,市场对互联网企业变得越来越挑剔,无论是用户增长、变现模式、扩张方向,一旦发展遭遇天花板,相关企业的估值就会被“杀”得很惨。

  如果时光可以倒流,母公司韩国Naver一定会后悔两年前的决定。当时中国电子商务巨头阿里巴巴成功登陆纽交所,市场普遍认为这将对Line的IPO起到提振作用,但Naver似乎并不急于让Line上市。Naver高层认为,Line当时已经取得盈利,母公司也有资金实力支持Line的发展,完全可以期待更好的上市价格。2015年夏季,市场再度传言Line准备启动IPO,但因为当时市场环境过于恶劣,Line只能无奈收手。

  基金经理不看好

  Line2016年第一季度的财务报告显示,当季公司全球营业收入达到341亿日元,同比增加21%,环比增4.6%。核心业务营业收入达309亿日元,同比增22%。在第一季度的营收结构中,35%来自于广告业务,35%来自于内容销售,22%来自于通讯收入。

  截至今年3月底,Line在世界范围内共有月活跃用户约2.184亿,同比增长近7%。其中,近七成的月活跃用户来自日本、泰国、印度尼西亚和中国台湾。

  相比较而言,Line的三个最大行业竞争对手——美国Whatsapp、Messenger以及中国微信的月活跃用户则分别超过10亿、9亿、近7亿。尽管Line一直设法开拓美欧和中国市场,但对手的强大一直令Line束手束脚。在全球最重要的市场发展不给力,这成为投资者不看好Line此次IPO的重要原因之一。一位喜好足球的基金经理如此比喻,“一位所谓的球星一直无法加入全球顶级水平的‘超级联赛’,外界肯定会对其水平以及身价持怀疑态度。”

  纵观Line近期公布的财报,增速不断放缓也遭到投资者诟病。数据显示,2015年全年,Line的月活跃用户连续四个季度持平。2014年至2015年,其全球营业收入增长幅度也不尽如人意。一位日本本土基金经理称:“Line已经是一家相当大的公司,增速的峰值已经过去,未来增速很难达到前几年的水平。”

  根据安排,Line管理层已于上周启动全球路演,为7月份的IPO造势。本周,IPO承销团将开始接受来自机构投资者的订单。有长期接触Line招股事宜的投行人士抱怨,“(此次IPO)时点糟糕得很,在企业快速成长时进行招股会更好。他们总是一拖再拖,就在他们的拖延中,对手越来越强,市场也越来越饱和。”

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