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欢聚时代铩羽“回归路”:资金瓶颈令其陷入尴尬境地

来源:国际金融报    作者:佚名   2016-06-20 07:35:46
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欢聚时代铩羽“回归路”:资金瓶颈令其陷入尴尬境地


  分析人士认为,欢聚时代的核心业务直播也可能是本次叫停私有化的原因之一。因为该行业普遍存在“烧钱换生存”的现象,而私有化亦需要钱,资金瓶颈令欢聚时代陷入尴尬境地,而内地市场大环境的收紧亦令众多中概股的回归之路不那么平坦。

  欢聚时代铩羽“回归路”

  在美股市场被严重低估的情况下,去年至今,一大批中概股正在加速自己回归A股的速度。据不完全统计,目前已有合一集团、盛大投资在内的数十家中概股完成私有化。

  然而,今年“战略新兴板推出暂停”等消息对中概路回归A股提出了警示。证监会拟对中概股回归A股影响进行深入分析研究的言论,更是让一大批中概股紧张了起来。

  6月15日晚间,中概股欢聚时代宣布,将正式撤回私有化要约。这意味着,始于2015年4月的中概股私有化大潮,出现了第一个“失败者”。

  市场大环境趋紧

  根据已披露的信息,欢聚时代董事会特别委员会收到一封来自董事长雷军和CEO李学凌一起组成的“买方团”邮件。邮件中,买方团宣布撤回2015年7月9日的非约束性私有化方案,立即生效。邮件表示,考虑到近期不利的市场状况,买方团已决定不再继续推动欢聚时代的私有化。

  公开资料显示,欢聚时代于2012年11月在纳斯达克上市,为国内知名的网络直播平台公司。2015年7月,欢聚时代宣布,董事会接到来自董事长雷军和CEO李学凌的私有化要约,以每股美国存托股(ADS)68.50美元现金收购买家联盟尚未持有的全部已发行普通股。

  2015年年报显示,欢聚时代2015财年净营收为人民币58.97亿元,比2014财年增长60.3%。去年净利润为人民币10.33亿元,2014财年则为人民币10.65亿元。

  今年3月,欢聚时代私有化计划突然快速启动。但不料,看似顺利的私有化进程在5月遭遇变故。

  对于叫停原因,IT行业资深分析师唐欣在接受《国际金融报》记者采访时表示:“一是国内资本市场一直不景气,中概股回归A股上市难以获得高估值;二是政策上存在不确定性,战略新兴板暂停后,证监会对于中概股回归A股一直没有明确表态支持;三是国内融资成本趋高,筹措私有化所需的资本需要付出更多的代价,与可能的业务前景相比,并不合算。”

  “外汇管制也是一个因素。现在很多中概股回归都是从国内募集资金。”东北证券分析师陈亚龙在接受《国际金融报》记者采访时说。

  事实上,欢聚时代叫停私有化的传闻从5月12日就在市场流传开来。有业内人士爆料,投资人收到欢聚时代发出的消息称,“由于目前国家资本市场政策不明朗,买方团决定将本项目先暂停,待时机成熟时再行启动。”

  5月5日晚,“中概股回归”将叫停的传闻使得A股壳资源相关股票大跌。

  中国证监会新闻发言人张晓军6月10日在例行发布会上称,市场上对在国外上市中资公司通过并购重组在A股上市提出质疑,认为这类企业回归A股有较大的特殊性,特别是对境内外市场的明显价差、壳资源炒作应该高度关注。张晓军表示,中国证监会正针对这类企业通过首次公开募股(IPO)、并购重组回归A股市场的影响进行深入分析和研究。

  此言一出,欢聚时代、陌陌、奇虎360、世纪互联等公司股价受到重创。

  值得一提的是,自从暂停私有化消息传出的一月间,欢聚时代的股价不断刷新近一年来的低点。6月16日,欢聚时代收盘价格为38.40美元,跌幅1.08%。和近一年的最高点80.6美元相比,跌幅达到52%。

  资金短缺陷窘境

  那么,终止私有化之后的欢聚时代路在何方呢?

  唐欣表示:“在业务上,继续支持虎牙直播的发展,务必在直播行业抢占一席之地。在资本运作方面,会进行一定的股票回购以提振股价,并继续给投资者信心。”

  值得一提的是,在叫停私有化的同时,欢聚时代宣布,董事会已授权公司在未来12个月内回购最多2亿美元的股份,以及于2019年到期的高级可转债。

  根据市场状况,欢聚时代有可能通过公开市场交易、非公开协商交易,以及其他合法的方式去完成这一回购。回购的时机和金额将取决于市场状况、ADS股份的交易价格,以及其他因素。这一回购的资金来自公司当前所持现金。

  众所周知,私有化是一场持久战,没有资金就寸步难行。

  唐欣表示:“欢聚时代的核心业务——直播也可能是本次叫停私有化的原因之一。目前在国内出现了大量的竞争者,可以预见,未来一段时间,烧钱竞争都会是常态。这个时候私有化,一旦不能顺利回归资本市场,将缺少足够的弹药来参与这场竞争。”

  根据当时提出的要约价格,完成私有化总共需要39.7亿美元(约259亿元人民币)的资金,而除去雷军、李学凌持有的公司股权对价和国内银行7亿美元借款,欢聚时代需要募集19.4亿美元。

  据悉,欢聚时代私有化的资金来源是春华资本和光大资管,以及李学凌和雷军自己的渠道。但此前有分析人士表示,除去层层成本后,留给投资人的空间并不大。因此,在很长时间,欢聚时代私有化在资本圈没有太多声音。

  与此同时,虎牙的财报并不好看。欢聚时代财报显示,其旗下移动直播平台虎牙2015年4个季度分别营收5500万元、8530万元、8240万元和1.336亿元。但以分成和内容为主的营收成本,却分别支出了6.727亿元、8.333亿元、9.055亿元和8.073亿元。

  或引发蝴蝶效应

  在近日的上海电影节上,博纳影业创始人、CEO于冬也坦言,回归A股的路并不平坦。去年电影节期间,于冬对外宣布博纳影业将私有化并回归A股。

  “去年宣布私有化之后,我们就遇到‘股灾’。这回赶不上恐怕又要等几年了。”于冬坦言。

  目前为止,私有化进展顺利的中概股包括巨人网络、分众传媒、完美、中手游和已进入发改委审批的奇虎360。

  为此,有人担心,欢聚时代叫停私有化会引发蝴蝶效应。

  上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊在接受《国际金融报》记者采访时表示:“终止是个案,但是(市场)背景不是个案,欢聚时代叫停私有化对其他的中概股回归会有影响。可能会有更多的中概股放弃私有化。”

  奚君羊认为,中概股回归目前面临最大的风险还是政策风险。“光从经济利益的角度来说,A股估值相对较高,私有化的成本可以通过高的定价收购。但是中概股回归A股后要考虑到A股的承受压力和利空影响:是否会导致A股再出现大幅下跌;这些中概股私有化后回归A股买壳上市,会不会导致投机现象的出现,这些都是监管层需要考虑的”。

  “此外,还涉及到一个公平性的问题。这些准备上市的公司和中概股私有化回归A股的公司通过买壳上市。”奚君羊认为,监管层不会为了中概股回归开绿灯。

  不过,在陈亚龙看来,政策肯定会日趋明朗。“对于中概股回归国家肯定是支持的,只是现阶段由于中概股体量比较大,市场压力比较大”。

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