资产荒来袭 下一步投资什么？
2019-07-19 21:18:15
来源:中金在线
作者:佚名
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2019年时间过半，但对于多数投资人来说上半年的日子并不好过，一方面是全球多方因素导致的多类资产价格波动，另外一方面是有钱不知道往哪投，“资产荒”真的来了。
资产荒再现
2019年债券市场发行火爆，以央企和地方国企为主的高评级发行人发行品种受到追捧。2018年以来，央行经过连续四次降准，逆回购、MLF、TMLF、PSL、央行再贷款等手段，轮番向市场投放流动性。今年1月4日，央行宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点，这是自2016年4月以来央行首次重启全面降准的工具。7月18日，韩国、印尼、乌克兰、南非同时宣布降息，美联储降息预期再次得到强化。
流动性逐渐宽裕，但市场的可选优质资产并不多。首先说房地产，“房住不炒”定位高层多次强化，目前楼市价格仍然处于高位，金融机构对于楼市持审慎态度。其次看金融资产，由于受到全球不确定性因素影响，金融资产价格波动较大，投资机构对金融资产也不敢过于乐观。再看地方融资平台，2018年，国家发改委、财政部、银保监会等部门，继续严禁地方政府、财政部门和国有企业为地方融资平台、其他企业出具担保函、承诺函、回购函等各种显性、隐性担保行为，全面压降地方财政与地方融资平台、地方国有企业的债务风险。机构预计，2019年地方财政隐性担保的融资平台的高收益、安全资产规模将大幅减少。此外，国有企业去杠杆过程中无法提供稳定优质资产，也让资金少了一个选择。
下一步如何投资？
严格来说，市场并没有真正意义上的“资产荒”，“资产荒”只是在特定的时期资金供求双方出现的认知和需求错位。因此在资金供求双方犹豫徘徊的时候，或许正是寻找优质资产的时候。目前“资产荒”背景下，稳健型资金会选择银行理财产品或者债券。今年以来债券发行火爆，以央企和地方国企为主的高评级发行人发行的债券受到追捧。
早在2018年底，海通证券策略首席分析师荀玉根就指出，A股是资产荒背景下的较优选项。他认为，“从全球资产配置的选择题角度看，A股还是很有吸引力的。同时，A股对外开放的步伐也在不断加快。”A股众多行业中，哪些行业更具有吸引力呢？多家机构认为，医药行业值得关注。首先，医药行业市场空间广阔，人口老龄化、健康意识增强、人均可支配消费增加都为医药行业快速发展提供坚实支撑。其次，医改政策已经步入深水区，相关影响上市公司和市场已经有了充分的预期。而且我们需要深刻认识的是，医改的核心是要老百姓吃得起药用得起药，要让医疗、医药、医保联动，要让行业持续健康发展，而不是要打压这个行业。医改带来的只是短期阵痛，那些具有持续创新能力、自身资产优质过硬的公司未来必将成为各个细分领域或者区域的龙头。从估值来看，目前生物医药板块整体估值位于2013年以来中位线以下水平，中长期估值修复空间较大。
医药行业中如何进一步挖掘优质资产呢？机构认为需要从有形资产和无形资产两个角度入手，筛选资产稳定的标的。无形资产这一块除了我们常说的品牌，政府支持也是非常重要的资源。综合来看，我们选择延安首家上市公司延安必康作为分析标的。延安必康原来的注册地在江苏，后来在政府主导下于2018年把注册地迁往了延安，从而开启了革命老区有上市公司的历史。在政府支持这一块，相信延安市政府后续会陆续出台相关政策给予扶持。再从延安必康自身来说，延安必康是一家集中成药、化学药、健康产品、健康饮品生产和营销于一体的现代化大型医药企业集团，经过二十余年的发展，公司拥有丰富多元的自有品牌。子公司陕西必康旗下品牌包括“心荣”、“唯正”和“博士宝宝”等系列。其中“心荣”系列产品以其独特的修复心肌功能优势及确切的疗效在心脑血管领域取得了良好的口碑。“心荣”品牌被认定为西安市著名商标。“唯正”和“博士宝宝”被认定为陕西省著名商标，主要产品以“唯正”为品牌打造的多种药品组合也具有广泛的市场知名度，“唯正牌感冒清热颗粒”、“唯正安胃胶囊”、“古到金牌补肾强身胶囊”被授予陕西省名牌产品称号。经过二十余年的耕耘，延安必康的这些自有品牌在第二和第三终端具有良好的知名度和美誉度。无形资产筛选来看，延安必康显然是过关的。
再看有形资产，延安必康目前的主营业务包括医药工业板块、医药商业板块、新能源新材料板块以及药物中间体板块四大类，其中医药工业和医药商业收入占比超过八成，可以说主业明确突出。2018年公司实现营业收入84.47亿元，同比增长57.35%，远高于行业平均增速，实际盈利能力稳中有升。延安必康医药工业业务多年来保持持续稳定增长，是公司赖以生存的根本。延安必康医药工业业务以中成药为主，化学药为辅，以OTC为主，处方药为辅，不仅符合国家支持中药发展战略，而且整体产品自主可控，受行业政策影响小。
延安必康在陕西山阳的一期、二期项目已经投产，目前拥有15条中药生产、提取车间，并且正在积极建设山阳﹒必康国家中药材战略储备库暨大数据交易平台项目，机构预计项目建成后公司中药材提取能力将提升10倍。山阳﹒必康国家中药材储备库暨大数据交易平台项目计划投资50亿元，项目总用地 860 亩，总建筑面积 318,000.00 平方米，项目正式运营生产后，可实现年均销售收入84.70亿元，年均利润总额为16.88亿元，年均净利润为12.66亿元。
公司其他核心项目包括制药生产线技改搬迁项目、嘉安健康必康工业云数据中心项目、嘉安健康必康大健康智慧体验培训中心项目、嘉安健康必康大健康彩印包装项目等。上述项目围绕公司未来发展目标建设，项目建成后有利于公司产品品种的丰富，有利于公司现有产能的提升，有利于提高公司的市场竞争力。同时公司上述项目的建成有利于打通产品源头原料采购、产品生产及产品销售的产业链，为公司未来发展打造良好的产业链基础。更重要的是，上述项目符合国际医药行业发展趋势，具有战略前瞻性，项目建设投产达产后，带来的不仅仅是公司业绩的直接提升，而是公司综合竞争力的全面提升。
为了应对医改政策带来的行业变化，延安必康也在积极求变，不断创新营销渠道和营销方式。2017年，延安必康通过收购切入医药商业领域，并开始逐步释放利润，2018年医药商业收入占比已经超过五成。近期公司公告计划再并购五家商业公司，加上之前的并购，公司销售网络将覆盖广东、安徽、山东、黑龙江、甘肃、江苏、河南、河北等地区。2018年，延安必康组织成立了首个医药产业链纵向联盟“必康工商零联盟”，共同应对当前的需求变化，促进行业内的交流合作与共同发展，构建工商零命运共同体。自从2018年9月份“必康工商零联盟”成立以来，全国新加入联盟的合作商业有130多家。也就是说，延安必康已经完成了单纯的医药制药公司到医药综合集团的转型，并且从地方型企业向全国型企业过渡。
从选择优质资产A股中的优质行业及优质公司来看，延安必康是一家稳定盈利，并且未来具有极大提升空间的优质资产公司。机构分析认为，在市场环境低迷背景下，这样的公司不失为一种长期投资选择。
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